中国金融体系的改革总结报告.ppt

五、中国金融体系改革的抓手（续） 在公司债券回归直接金融的条件下，择机出台“贷款人条例”，以促进实体企业间的资金借贷发展；修改《票据法》，发展融资性票据；推进金融租赁机制的发展，准许实体企业根据经营运作的发展要求，设立融资租赁公司或介入融资租赁市场 理顺股票发行和股票上市交易的经济关系、法律关系，分离股票发行市场和上市交易市场。一方面股票发行实行注册制，另一方面，根据交易规则的不同，分设多层次股票交易市场 如有不当，敬请批评指正。 谢谢！ 中国金融体系的改革 中国社会科学院金融研究所 王国刚 010 wgg3806@ 主要内容 引子：“决定”中提出的金融改革要义 一、金融体系内生于实体经济 二、中国的外植型金融体系 三、外植性金融体系的风险 四、金融回归实体经济 五、中国金融体系改革的抓手 引子：“决定”中提出的金融改革要义 深化经济体制改革，要紧紧围绕使市场在资源配置中起决定性作用 实行统一的市场准入制度，在制定负面清单基础上，各类市场主体可依法平等进入清单之外领域 完善金融市场体系 完善人民币汇率市场化形成机制，加快推进利率市场化，健全反映市场供求关系的国债收益率曲线。 一、金融体系内生于实体经济 在两部门模型中，居民部门是资金的盈余部门，厂商是资金的赤字部门，为了支持厂商创造财富、维持经济运行，资金就应从居民部门流向厂商部门，由此，在经济运行中，居民部门是资金的供给者，厂商部门是资金的需求者，金融活动原本就在他们之间进行 有三个需要细化的问题 ： 居民部门的资金是如何提供给厂商部门的 厂商部门之中是否存在资金供求关系 厂商部门是否存在资金回流给居民部门 一、金融体系内生于实体经济（续） 金融是建立在资产权益基础上为了获得这些权益的未来收益而进行的权益交易关系的总和 居民部门在金融投资风险喜恶程度上的多层复杂结构与厂商部门经营运作在风险程度上的多种多样性能够大致匹配，保障了经济运行的正常展开 从实践角度看，实体经济部门的金融活动在交易规模、产品种类、交易方式等方面不断扩大，由此，将金融业务独立出来设立专业化金融机构成为必然。 理论逻辑和实践逻辑都透明了一个基本原理：金融内生于实体经济部门，实体经济部门所拥有的金融权是金融体系的一个基础性构成部分。金融根植于实体经济部门。 二、中国的外植型金融体系 在30年的计划经济时期，中国没有金融活动，也谈不上金融体系 。在这种经济格局中，居民不是资金的主要供给者，政府部门成为企业经营运作资金的主要提供者；财政机制和行政机制成为资金供给的主要机制，企业缺乏最基本的经济权益，也就谈不上金融权益，由此，金融机制也就难有存在和发展的基础性条件。 中国金融起步于20世纪70年代末的改革开放初期。当时有五个条件决定了中国选择的将是外部植入型（即外植型）金融体系： 在长期计划经济条件下，实体经济部门的企业和居民没有金融权，既不知道何谓金融权，也没有金融意识（甚至没有“金融”一词的概念） 二、中国的外植型金融体系（续） 受计划经济体制影响，在金融部门中普遍延续了行政审批制 我们期望能够尽快地缩小与他们的差距，由此，将西方国家浮在表面上的金融机构格局借鉴学习过来，并没有深入地看到他们沉在水下的实体经济部门金融权 在缺乏资产负债理念和制度的条件下，企业不能发行股票、债券等金融产品，也就难以有金融权力的内在要求 银行信贷依然按照国家计划安排，在信贷规模和信贷投放对象上都有明确的行政取向 改革开放30多年来，我们努力从实体经济外部推进金融的发展，形成了一种外植型金融体系 二、中国的外植型金融体系（续） 外植型金融的主要特点表现在8个方面： 在金融产品方面，实体经济部门几乎没有选择权 实体经济内部没有展开金融活动的制度空间 各种证券发行都必须通过金融监管部门审批并由金融机构承销 直接金融工具成为间接金融工具 拉存款成为商业银行等金融机构维持经营运作的一项基本业务 金融市场（尤其是货币市场）在很大程度上才成为金融机构彼此之间的交易活动 金融机构与金融监管部门成为一个相互依赖的体系，以各种理由限制实体经济部门的金融权要求 各种金融产品创新，主要来自于金融机构自身业务拓展和追求利润最大化的内在要求 存贷款余额在金融机构资产中比重 单位：亿元 项目 2001 2003 2005 2007 2008 2009 2011 2012 2013 资金来源（或运用）总计 153539.78 225313.26 302042.84 454267.97 538405.59 681874.78 913226.33 1024067.49 1174666.17 各项存款 143617.17 208055.59 287