中国经济-未来十年消费将如何增长总结报告.ppt

* 那么为什么还有许多人认为中国的消费很弱？这主要是由于消费占GDP比重多年来不断下降，直至50%以下，居民消费仅占GDP35%。换言之，虽然中国的消费与全球其它地区相比增长十分迅速，但其一直以来都赶不上中国的投资和整体GDP的增长。 消费占GDP比重下降 * 当然，这并不是中国独有的现象——许多国家在高速工业化的过程中，伴随着大规模的投资和快速的资本累积，都经历过消费占GDP比重下降的时期。甚至美国也并不一直是一个高度依赖消费的国家。 其他国家曾有过类似经历 不要夸大消费的低估问题 * 中国消费被低估最大的来源可能恰恰是居住服务，尤其是自有房屋提供的服务。根据一些统计，中国城镇住房自有率超过80%，农村则达到90%以上。但官方数据显示，中国自有住房提供的居住服务仅占GDP的3%左右，还不到大多数发达经济体的一半。整体居住服务（还包括房租和公用事业）占中国GDP的约6%，远低于世界其他国家的水平。 我们估计消费被低估了大约10个百分点。在更恰当地考虑居住服务的因素后，我们估计居民消费占GDP比重将上升约4-5个百分点至40%左右，总体消费占GDP比重将升至53%左右。 调整后消费占GDP的比重 * 中国人都消费些什么？ 消费规模和结构 * 中国居民消费主要统计数据（2011年） * 居民消费总额（居民调查口径） * 无论是城镇还是农村居民，其消费结构都出现了明显的、稳步的转变。过去20年来，随着收入增长，居民花在食品和服装等必需品上的支出占总消费支出的比重不断下降。与此同时，花费在交通通讯和医疗保健上的支出比重逐步增加。比如，交通通讯支出占城镇和农村消费总支出的比重分别从1990年的3.2%和1.4%上升至2011年的14%和11%。不出意料地，我们看到同时期城市和农村汽车、摩托车和手机的保有量显著增长。 消费升级 * 居民耐用消费品保有量快速增长，产品类型朝价值链上端移； 随着居民收入的增长，相对于商品，他们开始将更多的钱花在服务上； 在每个主要消费类别中，都可见从必需品到非必需品、从低附加值到高附加值或高端品牌的升级； 出境旅游增长明显。 中国的消费层次 * 一线和二线城市居民主要统计数据(2011年) * 收入居前10%的城镇居民消费支出 收入居中的20%城镇居民消费支出 * 如何促消费？ 是否存在一个使消费起飞的“神奇”收入水平？ * 收入达到一定水平后发生变化的或许是居民消费的产品和服务的类型。随着人们富裕程度的提高，他们开始消费高端产品和国际性的产品和服务，这对全球消费品公司（和市场投资者）当然有着重要意义。 还有一点很重要的是可贸易品市场规模。比如，过去20年中国汽车销量以年均20%的速度增长，但这种快速增长直到近几年才变得特别引人关注。中国的乘用车年销量从10年前的不到200万辆大幅增涨至2011年的大约1400万辆，从仅占美国销量的一小部分成长为全球最大的汽车市场。 城镇化是答案吗？ * 城镇居民和农村居民之间的最大区别是收入水平。 没有证据表明城镇居民的储蓄率低于农村居民。 影响消费的不是“户口”本身，而是其对应的公共服务和社会保障。 怎样才能真正提振消费？ * * 未来十年消费发展趋势 消费能成为经济增长引擎吗？ * 在长期增长动力方面，经济学家通常关注的是生产要素，即生产所需的资本、劳动力和资源。当然，这些生产要素的组合方式也很重要，这通常被称为全要素生产率（TFP）。生产率的积累主要是通过投资于实物和人力资本、技术以及有助于提升资本和劳动力（及其它要素）组合效率的机制。因此，投资于生产率或有助于提高生产率的领域、包括技术突破以及可提高总体生产率的制度改革都是长期经济增长的动力； 当然，如果一个经济体投资过多，造成投资浪费或最终产品无法出售，那么经济增长就无法持续。为此，在投资和消费之间达成平衡十分重要，因为消费能够帮助确保产出得到消化、投资实现价值且避免出现系统性的过剩产能。对中国经济增长模式进行再平衡有助于提升消费的地位，但要实现可持续增长，则需要实施提高居民消费能力和全要素生产率的结构性改革。 * 展望未来，我们预计投资增长将放缓，从而使得未来十年GDP增长也相应放缓。这是因为即便中国每年可用45-50%的GDP进行投资，这仍然会使得投资增速低于以往。此外，关于促进经济再平衡的许多建议，包括提高能源和资源价格、增加资金成本、派发更多股利以及提高社会保障支出（减少投资项目支出），都会使得投资增速下降。 长期来看，收入（GDP）增长通常是消费增长最重要的动力。虽然发展消费信贷市场以及降低居民储蓄率应该会对消费有所帮助，但投资和 GDP的放缓会造成负面影响。因此，我们认为在GDP年均增长率下滑3个百分点的情况下，未来消费增长难