黑色金属【石家庄】李金禄-煤钢焦剖析.ppt

库存 包头地区某矿生产成本 如果按焦煤900计算 焦炭1260， 再按矿石670计算， 螺纹成本可进一步跌至3070，加上期货的远期升水100-150，即3170-3220 小结 五 要点及操作建议 1、行情接近底部，不宜持有太多空单，没有赚大钱的机会 2、行情达到底部需要的是去产能的确认，行情上涨需要的是需求好转 3、实际需求暂无明显回暖迹象；反弹的可能更多在于投机需求，即市场信心的好转带动的补库，目标更可能的是在于库存较低的铁矿石 4、期货升水过高，涨跌空间都不大 当前操作建议 1、投机——震荡看待，不追涨杀跌，评级不高，轻仓 2、套保——现货商仍然适宜将现货头寸套保，即使行业触底，除非需求好转否则一段时间内也难有实质性反弹的可能 3、套利——螺纹钢 间反套，买1月抛10月， 预期价差达到150点左右， 但需要耗时间 4、买螺纹抛焦煤—— 轻仓 主讲人：李金禄 浙江省永安期货经纪有限公司 浙江省杭州市潮王路208号浙江协作大厦6-8楼（310005） 谢 谢 ！ 唐山煤焦钢行业论坛 临近行业底部 永安期货杭州研究中心 李金禄 2013年6月20日 个人简介 李金禄 永安期货杭州研究中心煤钢焦首席分析师 浙江大学硕士学位 曾就职浙江物产金属集团 2011年度上海期货交易所钢材品种十佳分析师 2011年度“金融界”钢材品种优秀分析师 一 几个误区： 1、期货风险大 2、做期货肯定是亏钱的 3、期货有庄家控盘 4、期货太专业，学不会 5、做不做期货无所谓 二 永安期货简介 研究方面： 1、钢材、焦炭、焦煤黑色品种持仓量排名第一 2、业内最全的数据库 3、全面合理的客户结构 4、研究与实战相结合 三 期货投资理念 影响期货价格的三要素： 宏观（水流）+产业（船）+基差（弹簧） 要素的权重： 宏观产业基差 要素的确定性： 宏观产业基差 水流 多 B 空 A C 期货价格 买紧张抛宽松，买低估抛高估 宏观 产业 基差 评级 向上 向上 期货贴水 单边做多 向下 向下 期货升水 单边做空 ？ 向上 期货贴水 对冲多头 ？ 向下 期货升水 对冲空头 ？ 向上 期货升水 获取基差收益或者产业收益 ？ 向下 期货贴水 获取基差收益或者产业收益 前言——震荡波动中何时见底 目录 一、几个误区 二、永安期货煤焦钢产业链研究简介 三、永安期货投资理念 四、螺纹钢，焦炭，焦煤基本面 五、总结与操作建议 四 螺纹基本面——中性 一、供应面 原料：库存低，需求不旺 产量：仍未见明显减产 利润：还是亏损 库存：去库存还算顺利，库存中性 二、需求面 投机需求：中性 终端需求：中性 焦炭焦煤基本面——偏弱 一、供应面： 原料：大库存； 产量：焦化厂开工一般 利润：中性 库存：焦炭偏低，焦煤高 二、需求面： 终端需求：钢厂采购弱 螺纹基本面——原料（供应源头） 产量（即期供应） 利润（预期供应） 库存（潜在供应） 终端需求 根据矿石670，焦炭1340（当前价格与去年底部价格相当），计算螺纹钢成本3150，再考虑到期货价格的远期升水100-150点，期货价格的理论下跌目标为3250-3300 价格只是作为参考，并非决策依据，而是基本面 焦炭焦煤基本面——中性偏弱 产量 利润