货币银行学第10章资料.ppt

◆期权市场 ◇国际期权交易市场 △芝加哥期权交易所(CBOE) △伦敦金属交易所(LME) △芝加哥商品交易所（CME） ◇国内期权交易市场 △中国大陆尚未建立专门的期权市场，带有期权性质的股 票权证交易在上海和深圳两个证券交易所进行交易 △期权在内的金融衍生工具出现在中国大陆只是一个时间 问题 第二节 衍生工具市场与交易 三、互换交易 互换交易主要出现在国际借贷领域，是约定两个或两 个以上当事人按照商定条件，在约定的时间内，交换一 系列现金流的合约 ◆互换交易的功能 ◇保值功能 ◇套利功能 ◇财务结构调整功能 ◇规避管制功能 第二节 衍生工具市场与交易 ◆互换交易 互换的历史 △1977年英国与荷兰进行了第一笔货币互换（但一般认为第一笔货币互换发生在1979年、伦敦） △1981年由所罗门兄弟公司安排的IBM公司与世界银行的货币互换是互换市场发展的一个里程碑 △1981年伦敦出现利率互换，82年被美国“学生贷款营销协会”引进。 △1985年成立“国际互换交易商协会（ISDA）”并出版了第一个标准化条例，86年修改，87年出版。 △1986年大通曼哈顿银行组织第一笔商品互换 第二节 衍生工具市场与交易 ◇货币互换交易 货币互换，是指在未来约定期限内将一种货币的本金和固定利息与另一货币的等价本金和固定利息进行交换 ◇利率互换交易 △双方同意在未来的一定期限内根据同种货币的相同名 义本金交换现金流，其中一方的现金流根据事先选定 的某一浮动利率计算，而另一方的现金流则根据固定 利率计算 △常见期限包括1年、2年、3年、4年、5年、7年与10 年，也偶见30年与50年的利率互换 第二节 衍生工具市场与交易 案例4.1：假定A、B公司都想借入5年期的1000万美元的借 款，A想借入与6个月期相关的浮动利率借款，B想借入固定利率借款。但两家公司信用等级不同，故市场向 它们提供的利率也不同，如下表所示 利率互换的例子 固定利率 浮动利率 A公司 10% 6个月LIBOR+0.3% B公司 11.2% 6个月LIBOR+1% 第二节 衍生工具市场与交易 LIBOR 浮动利率 10%固定利率 B公司 9.95% 固定利率 A公司 LIBOR+1% 浮动利率 利率互换流程图 商业银行 商业银行 第二节 衍生工具市场与交易 衍生工具 可转换债券、权证、期货 期权、看涨期权、看跌期权、双重期权 互换 套期保值 价格发现 对冲 * * 2. 衍生工具的特征与基本功能有哪些？ 3. 分析期权和期货交易的共同点和差异，并说明各有的优势。 4. 互换交易有哪些功能？互换的基本原则是什么？ * * 期权和期货交易的共同点和差异，各有的优势。 相同点：都是关亍未来交易的一种事先约定 主要差别： ▲权利和义务不同 ▲ 标准化程度不同 ▲盈亏风险不同 ▲保证金不同 ▲买卖匹配不同 ▲套期保值结果不同 * * * * * 衍生工具 衍生工具的产生 衍生工具的分类 其他衍生工具的产生与发展 中国衍生工具的发展 按合约基础工具划分 按风险-收益的对称性划分 按衍生工具赋予持有人 是否有选择 主要的衍生工具 衍生工具的概念 衍生工具的产生及其种类 商品期货的产生 金融期货的产生 衍生工具的特征与功能 按照衍生工具的法律形式分 远期合约、期货 交易与期货市场 期权交易与 期权市场 互换交易 期权市场 互换交易的功能 互换交易 期货交易 远期合约交易 衍生工具市场与交易 期权交易 国内外主要的期货市场 第一节 衍生工具的产生及其种类 一、衍生工具 ◆衍生工具的概念 ◇衍生工具（derivatives），是相对于原生金融工具而 言的 ◇指在一定的原生工具或基础性工具（underlying instrument）之上派生出来的金融工具，其形式是载 明买卖双方交易品种、价格、数量、交割时间和地点 等内容的规范化或标准化合约（contract）与证券 ◆主要的衍生工具 ◇可转换债券（convertible bond，CB） △一种被赋予了股票转换权的公司债券。 △发行公司事先规定债权人可以选择有利时机，按发 行时规定的条件把其债券转换成发行公司的等值普 通股票 ◇权证(warrant) △由上市公司发行，赋予持有人能够按照特定的价格 在特定的时间内购买或出售一定数