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第13章 非银行金融机构 Nonbank Finance 本章核心内容与教学重点 核心内容：介绍美国非银行金融机构的类型、业务运行、监管和必威体育精装版发展趋势。 教学重点： 1. 保险业的结构与面临的竞争； 2. 养老基金及养老金计划； 3. 财务公司及其类型； 4. 证券业的结构与业务； 5. 共同基金及其组织形式。 表13-1 各类金融中介机构资产的相对比重，1970～2008年（%） * * * * * * 13-* 西南财经大学金融学院 西南财经大学 金融学院 ● 西南财经大学 西南财经大学 金融学院 西南财经大学 西南财经大学 金融学院 西南财经大学 金融学院 西南财经大学 金融学院 西南财经大学 金融学院 保险业 Insurance 保险公司包括人寿、财产和意外两大类别 保险公司的组织形式：股份制与合伙制 由于保险公司历史上未出现大批量倒闭现象，联邦政府认为没有必要由联邦监管，因此保险公司由各州保险监理官监管 人寿保险公司：有1000多家 终身人寿保险（终身寿险、两全寿险和可变期寿险）：除保障功能外有现金价值，持有人可通过现金价值借款或退保获得现金价值 短期人寿保险（定期寿险）：只提供保障，无储蓄功能 养老年金（Annuities）：1974年一项法案鼓励保险公司管理养老基金资产，目前保险公司管理资产超过一般来自养老基金，而非寿险 财产和意外伤害保险公司：有2700多家，提供火灾、失窃、过失、医疗事故、地震、交通事故等各类事件保险 与人寿保险相比，不确定性更大，持有资产的流动性更强 对于潜在损失过大的投保标的，可通过再保险联合其它保险公司分担风险 来自银行业的竞争威胁(Competitive Threat from Banking Industry) 通货监理署（OCC）鼓励银行销售保险产品，认为多元化有助银行降低风险 1990年OCC规定销售养老年金属于银行附属业务，目前银行在该市场份额超过20%，60%的银行卖保险产品，未来这个数字还会增加 保险业阻止银行进入保险业的诉讼和游说失败 1999年《金融服务现代化法案》允许银行涉足保险业务，进一步从法律上扫清了银行进入保险业的障碍 保险业如何回应？ 信用保险：保险业的应对措施与回应(Credit insurance) 保险公司通过信用保险来应对来自银行业的竞争 信用违约互换（ Credit Default Swaps：CDS ） 通过出售CDS来提供信用保险：购买CDS相当于对债务工具投保，负面信用事件发生，如违约或评级被调低，CDS卖方须向买方赔偿。次贷危机中，美国国际集团出售了超过4000亿美元的CDS 单线保险（Monoline insurance） 通过专门的单线保险公司，像提供普通保险一样直接提供信用保险，保险监管机构禁止任何其它保险公司开展该业务。单线保险公司对债券本金与利息担保，发行者违约由保险公司赔偿。评级较低（如A）的市政债券购买债券保险后，获得的是单线保险公司的高评级（如AAA），发行者在支付保费后可降低发债利率降低发债成本。前提条件是，单线保险公司的评级要高，一旦被降级其担保的债权也会遭受损失，如次贷中的一样 保险管理 (Insurance Management) 保险公司也是向公众提供将一种资产转换为另外一种资产的金融中介机构，即将保费收入进行资金运用，投资收益再用于理赔支付。 保险管理的原理类似于银行管理，也都是为了减少道德风险和逆向选择，使可能从事风险活动的人看不到保险的收益从而放弃投保 甄别(Screening) ：选择好的投保对象，减少逆向选择 基于风险的保费(Risk-based premiums) ：风险评估较高费率较高，减少逆向选择 限制性条款(Restrictive provisions) ：通过排出不良行为，降低道德风险 预防欺诈(Prevention of fraud) ：进行调查避免被欺诈，降低道德风险 保险的中止(Cancellation of insurance) ：中止违反限制性条款的合同，降低道德风险 免赔额(Deductibles) ：设定一个合适的免赔额，使投保人与承保人利益一致，发生风险事故，都会受损，有利于降低道德风险 共同保险(Coinsurance) ：投保人分担承保人一定损失的安排，类似于免赔额，有助于降低道德风险，如一些医保中个人分担20%的规定 对保险金额的限制(Limits on the amounts of insurance) ：保险金额越高，潜在的道德风险越大，因此要限制可投保金额，即便愿意支付更高保费。 养老基金 (Pension Funds) 养老基金也是运用计划参与者的缴费执行资产转换即进行投资，并在计划参与者退休时