第4章筹资决策剖析.ppt

（三）债券筹资的优缺点 1.债券筹资的优点： （1）债券利息作为财务费用的税前列支， 而股票的股利需由税后利润发放，利用债 券筹资的资金成本较低 （2）债券持有人无权干涉企业的经营管理， 因而不会减弱原有股东对企业的控制权 （3）债券利率在发行时就确定，如遇 通货膨胀，则实际减轻了企业负担；如 企业盈利情况好，由财务杠杆作用导致 原有投资者获取更大的收益 2.债券筹资的缺点 （1）筹资风险高 （2）限制条件多 （3）筹资数量有限 三、融资租赁 租赁时承租人向出租人交付租金，出租人在 契约或合同规定的期限内将资产的使用权让 渡给承租人的一种经济行为 （一）租赁的种类 租赁的种类很多，按租赁的性质不同，可 分为经营性租赁和融资性租赁两大类 1.经营性租赁 它是指承租人向出租人交付租金，由出租人 向承租人提供资产使用及相关的服务，并在 租赁期满时由承租人把资产归还给出租人的 租赁。经营性租赁通常是短期租赁，其特点 是： （1）资产所有权属于出租人，承租人仅为 获取资产使用权，不是为了融资 （2）经营租赁是一个可解约的租赁，承租 企业在租期内可按规定提出解除租赁合同 （3）租赁期短，一般只是租赁物使用寿命的 小部分 （4）出租企业向承租企业提供资产维修、保养 及人员培训等服务 （5）租赁期满或合同中止时，租赁资产一般 归还给出租企业 2.融资性租赁 融资性租赁，又称财产租赁、资本租赁。它是 承租人为融通资金而向出租人租用由出租人出 资按承租人要求购买的租赁物的租赁。它是以 融物为形式，以融资为实质的经济行为，是出 租人为承租人提供信贷的信用的业务。 其特点是： （1）资产所有权形式上属于出租方，但承租人 能实质上控制该资产，并有权在承租期内取得 该项资产的所有权。 （2）融资租赁是一项不可解约的租赁，租赁 合同比较稳定，在租赁期内，承租人必须连续 交纳租金，非经双方同意，中途不得退租。 （3）租赁期长，租赁期一般是租赁资产使用 寿命期的绝大部分 （4）出租方一般不提供维修、保养服务 （5）租赁期满，承租人可选择留购、续租、 或退还，通常由承租人留购 （二）融资租赁的形式 1.直接租赁 2.售后租回 3.杠杆租赁 （三）融资租赁的程序 1.作出租赁决策 2.选择租赁公司 3.办理租赁委托 4.签订购货协议 5.签订租赁合同 6.办理验货投保 7.交付租金 8.租赁期满的设备处理 （四）融资租赁租金的计算 1.租金的构成 （1）租赁资产的价款，包括设备的买价、 运杂费和途中的保险费用等 （2）利息，即租赁公司所垫资金的应计 利息 （3）租赁手续费，包括租赁公司承办租赁 业务的营业费用及应得的利润 3.租金的算法 融资租赁租金计算方法较多，常用的有平均 分摊法和等额年金法 （1）平均分摊法。平均分摊法是指先以商定 的利息率和手续费率计算出租赁期间的利息 和手续费，然后连同租赁设备的购置成本的 应当摊销总额按租金支付次数平均计算出每 次应付租金的数额的方法 在平均分摊法下，每次应付租金数额的 计算公式为: R－每次应付租金数额 C－租赁设备的购置成本 S－期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价 I－租赁期间利息 F－租赁期间手续费 N－租赁期间租金支付次数 （2）等额年金法 等额年金法是运用年金现值的原理计算每次 应付租金的方法 R－每次应付租金数额 C－租赁设备的购置成本 S－期满时由租入方留购，支付给出租方的转让价 i－租费率 n－租赁期间租金支付次数 （五）融资租赁的优缺点 1.融资租赁的优点 （1）融资租赁的实质是融资，当企业资金不 足，举债购买设备困难时，更显示其“借鸡生 蛋，以蛋还鸡”办法的优势 （2）融资租赁的资金使用期限与设备寿命 周期接近，比一般借款期限长，使承租企业 偿债压力较小；在租赁其内租赁公司一般不 得收回出租设备，使用有保障 （3）融资和融物的结合，减少了承租企 业直接购买设备的中间环节和费用，有助 于迅速形成生产力 2.融资租赁的缺点 （1）资金成本高 （2）不一定享有设备残值 四、商业信用 商业信用是指商品交易中的延期付款、预付 货款而形成的借贷关系，是企业之间的直接 信用行为 （一）应付帐款 应付帐款是一种典型的商业信用形式 放弃现金折扣成本率＝ 现金折扣率×360 （1-现金折扣率）×（信用期－折扣期） （二）应付票据 应付票据是企业在对外经济往来中，对应债务 所开出的票据 贴现利息＝票据到期金额×贴现率×贴现期 银行实付贴现金额＝票据到期金额－贴现利息 其中，贴现期是指自贴现日起至票据到期前一日 的实际天数 （三）预收货款 预收货款是指卖方按照合同或协议的规定， 在发出商品之前向买方预收的部分或全部 货款的信用行为 商业信用融资有简单方便、无实际成本、 约束和限制少等优点，但它的融资期限短 （1）以未来