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第8章 国际融资工具 国际票据融资 国际票据融资是指在国际货币市场上的融资。 融资工具 商业票据 短期国债 大额定期可转让存单 票据特点 期限短 风险小 流动性强 有活跃的二级市场 商业票据 商业票据是没有抵押品的短期票据，以出票人本身为付款人的本票，出票人许诺在一定时间、地点付给收款人一定金额的票据。 特点 期限短：30-270天 单名票据：一个人签名就发行 融通票据：为短期周转资金而发行 大额票据：10万美元的倍数 无担保 信誉好的大公司直接融资的方式之一 贴现方式发行 商业票据的利率与价格以及评级 商业票据的利率与以银行优惠利率为基础 发行价格=面值-贴现金额 贴现金额=面值×贴现率×期限/360 商业票据评级，对商业票据的质量进行评价。 短期国库券 美国，91或182天 最小面值1万美元 贴现发行 13周和26周的短期国库券每周一拍卖一次，周四交割 收益率 名义收益率与实际收益率 买入收益率与卖出收益率 大额定期可转让存单（CD） 银行发给存款人按一定期限和约定利率计息，可以流动转让的定期存款 特点 大银行 100万美元 不能提前支取 发行 按面额发行或贴现发行 直接发行或委托承销商发行 转让 记名：背书 不记名：不背书 转让价格 贴现 贴现的定义:持票人以未到期票据向银行顿换现金，银行将扣除自买进票军日到票据到期日的利息后余额给持票人。 贴现市场:银行与票据经纪人组成的市场 贴现商(Bill Dealer):买卖银行承兑票据 票据商(Note Dealer):买卖商业票据 贴现公司(Discount House):各种融资票据 央行的再贴现 贴现利息:面值×贴现率×期限/基础天数 贴现率:贴现利息/面额×基础天数／期限 一般利息率： 贴现率／（1－贴现率×期限／基础天数） 持有收益率 （售价－买价）／买价×基础天数／期限 国际债务融资--债券 债券是筹资者(债务人)向投资者(债券人)出具的承诺在一定时期支付约定利息和到期偿还本金的信用凭证 债券的价格 面值 发行价格 （面值+票面利息×待偿年数）/（1+市场利率×待偿年数） 平价、溢价、折价 市场价格：与市场利率成反比 偿还价格：用面值的百分比表示 赎回价格：用面值的百分比表示 国际债务融资--债券 债券的付息方式 单利计息 复利计息 贴现方式计息 分期付息 债券的收益率 息票率 实际利息率 单利收益率 债券的信用评级 美国债券评定等级分类 国际债券 国际债券 国际债券是借款人为筹集外币资本在国际资本市场发行的以外币为面值的债券。 国际债券的分类 按是否以发行地所在国货币为面值货币分为 （1）外国债券：指一国筹资人在某一外国债券市场上发行的以该国货币为面值的债券。 （2）欧洲债券：指一国筹资者在某一外国债券市场上发行的，以第三国货币为面值的债券。 外国债券 外国债券(Foreign Bond)的含义 借款人在其本国以外某一国家发行的，以发行地所在国货币为面值的债券。发行必须经发行的所在国政府比准。 美国的外国债券 扬基债券(Yankee Bond) ：是在美国债券市场上发行的外国债券，即美国以外的政府、金融机构、工商企业和国际组织在美国国内市场发行的、以美元计值的债券。 特点： 期限长、数额大、流动性强 申请手续繁琐，美国政府对其控制较严 发行者以外国政府和国际组织为主 投资者以人寿保险公司、储蓄银行等机构为主 日本的外国债券 武士债券(Samurai Bond) ：是在日本债券市场上发行的以日元为计值货币的外国债券。期限为3—10年。 瑞士的外国债券 欧洲债券 欧洲债券的含义及特点 借款者在债券票面货币发行国以外或在该国的离岸金融市场发行的债券。它的发行不受任何国家金融法规的管辖。例如，中国在日本市场发行的美元债券。 外国债券涉及两个主权国家，而欧洲债券是一国借款人在另一国市场上发行的、以第三国货币标明面值的国际债券，债券发行人、发行地和面值货币分属于不同国家，且通常同时在几个国际金融中心发行上市。手续简便，形式多样，较之外国债券具有更强的国际性，是国际债券市场的主体。 管制较松，审查不严，发行费用低，发行不缴注册费，债券持有人不缴利息税。 欧洲美元债券 欧洲日元债券 浮动利率债券举例： 零息票债券举例： 双重货币债券举例： 股票 股票，是一种有价证券，是股份公司在筹集资本时向出资人公开或私下发行的、用以证明出资人的股本身份和权利，并根据持有人所持有的股份数享有权益和承担义务的凭证。 股票的持有人是获得企业的经营决策权、控制权等，比一般债权人多得多的权利，股票是实施这种权利的凭证，也是获得剩余利润的依据。 以股票赋予的“权”直接控制企业，才能获得企业的“益”——红利。 企业的股东是内部人，因此，股东的命运掌握的在自己的手上