L06_外汇交易剖析.ppt

5．外汇期权价格的表示 外汇期权价格即期权费的表示通常有两种方法： 一是以协定价格的百分比表示。例如协定价格为1英镑＝1.850 0美元的英镑期权，期权费为协定价格的2％，则1英镑的期权费为0.037美元。 二是直接以美元金额表示。例如协定价格为1瑞士法郎＝0.780 0美元的瑞士法郎期权，期权费为1瑞士法郎＝0.05美元。 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 1.看涨期权买方盈亏分析图 协定价（es） e（即期汇率） 盈亏平衡点 0 权价 - + 2.看涨期权卖方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 + 0 - e 盈亏平衡点 协定价（es） 3.看跌期权买方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 e 协定价（es） 盈亏平衡点 0 + - 4.看跌期权卖方盈亏分析图 附：外汇期权买卖双方盈亏分析图 e 协定价（es） 盈亏平衡点 0 + - （四）金融互换 金融互换是一种交易双方同意在约定的期限内彼此交换一系列现金流的金融合约； 金融互换是20世纪80年代初在国际金融市场上发展起来的一种新型金融衍生工具，它集外汇市场、货币市场和资本市场业务于一身，既是融资工具的创新，又是风险管理的新手段； 互换协议的基本类型有两种，即货币互换和利率互换。 1.货币互换（currency swap） 货币互换是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。它是一种常用的保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转换为以另一种外汇计价的债务或资产，可以达到规避汇率风险、降低成本的目的。货币互换一般包括期初的本金交换、期中的利息交换和期末的本金再交换三个环节。在某些情况下，期初也可以不交换本金。 2.利率互换（interest rate swap） 利率互换是指交易双方在一定时期内针对某一名义本金交换不同计息方法的利息支付义务。在利率互换中不涉及实际本金的交换，而只是以一名义本金作为计算利息的基础。利率互换可以发生在同种货币之间，一般包括固定利率对浮动利率的互换和两种不同参考利率的互换（如LIBOR与NIBOR）。利率互换还可以在不同种的货币之间进行，即一种货币的固定利率对另一种货币的浮动利率的互换，亦称为“货币利率交叉互换”（cross currency interest rate swap）。 （五）远期利率协议 远期利率协议（forward rate agreement，简称FRA）是交易双方约定在未来某一特定时间针对协议金额进行协定利率与市场利率差额支付的一种远期合约 远期利率协议的主要作用在于能够在一定程度上避免利率波动的风险。一般来说，远期利率协议的买方是为了防止利率上升的风险，由其支付协定利率；远期利率协议的卖方是为了防止利率下跌的风险，由其支付市场利率 在实际操作中，买卖双方仅就协定利率与市场利率的差额进行支付。到合约结算日，如果市场利率（通常参照LIBOR）高于协定利率，则由合约卖方向买方支付结算差额；如果市场利率低于协定利率，则由合约买方向卖方支付结算差额。结算差额的计算公式如下： 了解外汇市场的基本运作； 熟悉传统型的外汇交易方式： 即期、远期、掉期、套汇和套利； 了解衍生型外汇交易方式： 期货、期权、按金、互换和远期利率协议 本讲小结 例2：设伦敦市场利率为10%，纽约市场利率为13%，纽约市场上英镑即期汇率为1美元=0.5510/20英镑,6个月期英镑升水30/25。问: （1）英国商人将1万英镑用于两国间抵补套利的掉期成本是多少? （2）该商人抵补套利最后是否能获利？ 解： （1）计算掉期成本： 卖出英镑买入美元现汇，付10000英镑，收18116美元（=10000/0.5520）； 卖出美元买进6个月期英镑收10000英镑,付18248美元(=10000/0.5510-0.0030)； 掉期成本＝18248美元-18116美元 ＝132美元 （2）计算套利收入： 在美国利息收入： 18116美元×13%×6/12=1177.54美元 减掉期成本132美元，获净利1045.54美元，折合：1045.54×(0.5510-0.0030) ＝572.96英镑 投资在英国本土获利： 10000英镑×10%×6/12=500英镑 故抵补套利多获利72.96英镑(不计交易成本) 1.概念 外汇期货交易(Foreign Exchange Future Transaction )又称外币期货交易，是一种交易双方在交易所内通过公开叫价的拍卖方式，买卖在未来某一日期按既定汇率交割一定数量外汇的期货合同的外汇交易。 外汇期货交易最早出现在美国芝加哥商业交易所（Chicago mercanti