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第八讲 国际储备管理 国际储备管理的一般概述 国际储备的经济分析 国际储备的规模管理 国际储备的结构管理 中国的国际储备管理 1.1Definition 国际储备(International Reserves)是一国货币当局为弥补国际收支逆差、维持本国货币汇率的稳定以及应付各种紧急支付而持有的、为世界各国所普遍接受的资产 Official reserve assets 1.2 特性General features 公认性 To be wildly recognized 是能为世界各国在事实上普遍承认和接受的资产 流动性 Very liquid 必须具有充分的流动性,能在其各种形式之间自由兑换 各国政府或货币当局必须能无条件地获得并动用这些资产 稳定性 To be stable 国际储备资产的内在价值必须相对稳定 适应性 To be appropriate 其性质和数量必须能适应国际经济活动发展的要求 1.3国际清偿能力 international repayment ability 是指该国无需采取任何影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡其国际收支逆差和维持其汇率稳定的总体能力 它与国际储备之间是既相互联系又相互区别的关系 是两个容易混淆的概念 1.4国际储备与国际清偿能力 内容(components)不同 国际清偿能力除了包括该国货币当局直接掌握的国际储备资产外,还包括国际金融机构向该国提供的国际信贷(international credit)以及该国商业银行和个人所持有的外汇(FX hold by private sector)和借款能力(financing ability) 1.4国际储备与国际清偿能力 性质(features)不同 国际储备的使用是直接的和无条件的 部分国际清偿能力的使用是有条件的 数量(volume)不同 一个国家的国际清偿能力是该国政府在国际经济活动中所能动用的一切外汇资源的总和 国际储备只是其中的一个部分 衡量国际清偿能力 国际储备 该国政府获得国际流动资金的能力 筹集和使用该资金时的限制条件 2.1国际储备的构成 不同历史时期,充当国际储备的资产种类有所不同 目前主要有四种形式 黄金储备(gold reserve) 外汇储备(FX reserve) IMF的成员国还有基金组织的储备头寸(reserve position in IMF) 参与特别提款权分配的国家,还包括特别提款权(SDRs) gold reserve 黄金是现实的货币商品(goods + money) 作为储备资产的黄金是一国货币当局(monetary authority)持有的货币黄金的总额 充当国际储备资产(reserve assets)的黄金储备是货币当局持有的全部黄金储备中扣除充当国内货币发行准备后的剩余部分 gold reserve: origin, history trends 黄金具有可靠的保值手段和不受超国家力量干预的特点,它一直是国际储备的主要来源之一 黄金已不符合人们对国际储备资产的要求,它既不能直接用来支撑汇率,也不能按照确定的汇率兑换成能实现上述目的的资产 作为际储备资产的黄金,实际上极少用于直接充当国际清算手段,即使要用黄金弥补国际收支逆差或清偿国际债务,通常也是先将黄金作为商品,随行就市,换成外汇后再支付 大多数国家仍然待有黄金,并把它作为国际储备资产之一 FX reserve 外汇储备是一国货币当局持有的国际储备货币 充当国际储备资产的货币必须具备下列条件: 能自由兑换成其他储备货币 在国际货币体系中占据重要地位 其购买力必须具有稳定性 货币发行国经济实力雄厚 FX reserve: origin, history trends 最早充当国际储备资产的货币是英镑 20世纪30年代后,由于美国经济实力的崛起,英镑和美元共同成为国际储备货币 二战后,由于美国的力量空前膨胀,而英国的力量则大大减弱,美元就取代英镑成为最重要的国际储备货币 从70年代开始,随着固定汇率制的崩溃,外汇储备逐渐走向多元化 目前充当外汇储备的主要货币有美元(US$)、日元JAP?)、欧元(EURO、瑞士法郎(CSH)、英镑(GBP?)等 reserve position in IMF 储备头寸(reserve position) 该国在国际货币基金组织的储备档头寸(reserve tranche position) 加上债权头寸(creditor position) 国际货币基金组织的成员国可以无条件(unconditionally)地提取其储备头寸用于弥补国际收支逆差 reserve tranche position 又称“储备档贷款”(reserve tranche cr
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