案例041杠杆收购案例-PAG收购好孩子集团资料.ppt

四、案例分析 5、实现了新旧股东与管理层三方都赢的目的 收购完成后，吉奥比公司原股东第一上海获得4.49亿港币的现金，交易所获的收益达8170万港币，软银的卖出价格也是买入时的两倍；管理层公司PUD（也是原股东之一）增加了3%的股份和一笔现金，持股比例增加到32.5%；PAG持有67.5%的股份，拥有绝对控股权，并有望在好孩子实现海外上市后获得丰厚收益。 四、案例分析 另外，从收购性质上讲，PAG是一家财务性质的投资基金，并不追求长期的产业控制，属于金融资本追逐短期利益的收购。不会引起好孩子集团内部人事、生产管理方面的变化。PAG获取收益的途径就是通过将好孩子集团在海外运作上市，达到资本增值的目的。 而对好孩子集团来讲，他们则可以通过在海外上市募集的资金，实现自身的发展。因此管理层的利益和PAG的利益实际上是一致的。 四、案例分析 6、收购过程极具效率 当好孩子集团进入PAG视野的时候，花旗和好孩子方面的谈判已经相当深入了，但迟迟没有做出决策。而与国际知名的老牌投资公司相比，名不见经传的PAG这次出手极其犀利，此次收购前后耗时不到4个月，2005年10月PAG接触好孩子，12月13日就签署了股权转让协议。 四、案例分析 这可能是因为其它一些知名的投资公司受到的监管比较多，在法律等方面的细节也考虑很多所以决策比较犹豫。而PAG行动非常迅速，善于避开枝节，因此仅跟好孩子集团短暂谈判两个月就达成协议。 结语 这是中国第一例真正意义上的外资金融机构借助外资银行贷款完成的“杠杆收购”案例，以上分析的这起案例中的六点突出之处具有借鉴意义。 L/O/G/O 杠杆并购案例PAG 收购 好孩子集团 一、案例概述 结构要点 二、相关背景 三、收购过程 四、案例分析 PAG收购好孩子 一、案例概述 2006年1月底，私募投资基金太平洋联合(PAG)以1.225亿美元的总价值购得原来由香港第一上海、日本软银集团(SB)和美国国际集团（AIG）持有的67.4%好孩子集团股份。 至此，PAG集团成为好孩子集团的绝对控股股东，而包括好孩子集团总裁宋郑还等管理层持32.6%股份为第二大股东。 一、案例概述 结构要点 二、相关背景 三、收购过程 四、案例分析 PAG收购好孩子 1、好孩子公司简介 好孩子公司创立于1989年，是中国最大的童车生产商。在被收购前的5年内，好孩子的年利润增长率达到20%~30%。 2005年，好孩子集团的销售额达到25亿元，纯利润1亿多元，净利润率约5%，位居世界同行业前几名，其中国际与国内市场的比例为7∶3。 作为国内最知名的童车及儿童用品生产企业，好孩子集团已经成功占领了消费市场。好孩子的销售额有将近80%来自海外市场，部分产品在海外市场占有率近50%。 二、相关背景 2、PAG公司简介 PAG是一家在香港注册、专门从事控股型收购的私募基金。 据资料显示，PAG旗下管理着大约4亿美元基金，投资好孩子集团是其在中国的第五宗交易。 在过去的12个月，PAG在中国累计投资约2亿美元，其中包括收购好孩子集团。 二、相关背景 一、案例概述 结构要点 二、相关背景 三、收购过程 四、案例分析 PAG收购好孩子 三、收购过程? 2、杠杆设计 1、目标选择 3、实施过程 4、收购后整合 三、收购过程? 第一阶段:目标选择 好孩子集团的优势： 1、强大的市场份额 好孩子集团是中国最知名的童车及儿童用品生产制造商。其生产的童车占领了70%的国内市场，稳坐国内市场的头把交椅；部分产品在海外市场占有率近50%，在美国的市场占有率也达1/3。强大的市场份额成为私人基金眼中的宠儿。 2、良好的自建通路 区别于其他单纯的供应商，好孩子在中国迅速发展的巨大商业市场背景下，拥有1100多家销售专柜，也拥有了让资本青睐的本钱。 三、收购过程? 三、收购过程? 3、不存在产业周期 由于好孩子所在的消费品行业基本不存在产业周期，因此能够创造稳定的现金流。因为只有消费品行业企业才具有持续的业绩增长能力，而持续的业绩增长能力是可以给予市场溢价的，这正是PAG投资信心的来源。 三、收购过程 第二阶段：杠杆设计 1、PAG事先对好孩子做了严密的估价。 按照市盈率计算，好孩子当时的市场价值在20亿元人民币以上，折算成PAG67.5%的持股比例，该部分股权的市场价值超过1.7亿美元，而双方协商的收购价格为1.225亿美元，说明此项收购具有投资价值。 为了实现既定的400%的高额投资回报率，P