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文章原本是面对非财专业的同学的,财经专业的同学就当小说看吧。本文旨在于帮助了解案例中对冲基金的手法,共分为六个notes。不足之处敬请指证。
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Note.1
Hedge fund,对冲基金,因为对冲这个词和刺猬很像,所以业内常把对冲基金经理人叫做刺猬。?
现在就算不是金融专业的人也知道,对冲基金是高风险的,但其本意并非如此。对冲基金成立之初,其运作手法相当保守,通过正反双向交易来降低风险,锁定收益。最常见的例子是这样的:对于市场上的股票,买入优质股,卖空劣质股(不明白什么是卖空的孩纸面壁去然后百度)。如果市场向好,那么优质股涨幅一般会大于劣质股,这时在优质股上的获利大于劣质股上的损失,总体上是盈利的。如果市场走弱,那么劣质股的跌幅大于优质股的跌幅,从而在劣质股上建立的头寸盈利还是大于优质股,总体上依然获利。
这是对冲基金的原始阶段,现在对冲基金依然通过双向交易,但是为了扩大战果。而且对冲基金更多的会利用各个市场的联动关系进行投机,最杰出的就是索罗斯吧。
对冲基金的故事总是很多也很传奇,巴顿·比格斯的《对冲基金风云录》是本不错的书。通过这本书,我知道了约翰·梅纳德·凯恩斯是个玻璃,呵呵,题外话,其实凯恩斯还是很厉害的,个人很佩服他,要想评价他绝对不能只看《通论》,那绝对是管中窥豹。
对冲基金里面,朱里安·罗伯逊的老虎基金很拽,2008华尔街金融危机时保尔森的对冲基金因为沽空次级债也名声大噪,不过提到对冲基金,量子,这个物理学上个世纪此时的革命性概念,总会在许多人脑海中出现。
海森堡的测不准原理是索罗斯的量子基金的名称由来,相关的就不说了,索罗斯的身世也不说了。来回忆下他经典的战役:1992年狙击英镑,1997年东南亚金融危机。另外,1985年做空美元做多日元也是相当精彩的案例。
先说1992狙击英镑吧,《经济学家》称他是打垮了英格兰银行的人。英格兰银行就是英国央行。
英国之前一直使用金本位,由于英镑和黄金挂钩,所以英镑在全球有很高的地位。但一战后英国撑不住了,美国取而代之。但英国央行,英格兰银行,有着数百年历史,经验资金都是没的说的。想要狙击英镑不是什么轻松的事。
但,东德西德的合并以及英镑加入蛇形浮动体系为这一切创造了条件。
第一,?? 蛇形浮动体系。
西欧国家创立的新的货币体系,原名欧洲汇率体系ERM,这套体系的核心在于,各成员国的货币互相盯住,彼此之间的浮动在一个允许的范围之内,而整个体系是以德国马克为中心。这个体系就是欧元的前身,最大的特点是,成员国的互相盯住取代了盯住美元的策略。但以德国马克为中心,就提出了这么一个问题:在别国需要的时候,德国会调整货币政策来支持别国货币么?而对于汇率而言,利率对其的影响是很大的,因为利率是货币的价格,汇率是一国货币对另一国货币的价格。打个比方,如果德国突然提高本国利率,那么马克必然升值,而别国为了保持不被踢出ERM,就必须升值,也就是调高本国利率,或者在外汇市场上买入本国货币。前者影响本国经济,后者取决于成员国的外汇储备。反之,如果成员国出现危机,德国也只好用这两条路来拯救。那么,德国会怎么办呢?
检测的机会来了,两德合并。
第二,?? 德国统一。
不去管它的政治意义。两德统一之后,德国面临一个现实的情况:西德的经济发达,而东德贫窭的几乎是一片空白,而此时德国要解决一个货币问题:东德马克和西德马克的统一。童鞋们我这样打个比方吧,假设西德所有的商品加起来是100个面包,所有西德马克加起来是100西德马克,而东德所有商品加起来是10个面包,所有东德马克加起来是50东德马克,那么统一之后,这两种货币要统一,你觉得应该怎么兑换?你可能会这么想:1个西德马克能买1个面包,5个东德马克也可以买一个面包,所以东德马克应该按照5﹕1换成西德马克。好,就这样,用最平常的思想思考。但当时的德国总统面临竞选,作为政治家他考虑到东德选票很多,于是他不按照5﹕1,而按照4﹕1兑换,现在我们来另起一段讨论一下。
如果按照5﹕1进行东德对西德马克兑换,那么兑换后德国有110个面包,110个西德马克,物价无变动。如果按照4﹕1进行兑换,那么德国有110个面包,100+50÷4=112.5个西德马克,瞧,货币变多了。礼貌地说,我们应该对即将发生的事情打声招呼:你好,通货膨胀。
对付通货膨胀最常用的武器就是利率。于是德国央行大幅提升利率,我们之前打比方的事情出现了:如果德国突然提高本国利率,那么马克必然升值,而别国为了保持不被踢出ERM,就必须升值,也就是调高本国利率,或者在外汇市场上买入本国货币。
那么英国的状况呢?
英国正值衰退,1英镑兑2.95马克已经让英国觉得比较困难了。德国这一举动更加打击了英国。英国请求德国降低利率,德国没有这么做,只是在外汇市场上卖空了一部分德国马克以支持英镑。但杯水车薪。较高的汇率阻碍了
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