号百控股——专题教材.docx

个股分析报告 号百控股（600640）旅游综合/电子商务2015.11.12标题？？？？投资要点：分析师：投资评级：当前价格：合理价格区间：股价走势：  目录 基本框架 行业分析 1.1 行业基本概况 1.2 行业竞争 1.3 行业壁垒 1.4 行业地位 2. 公司业务分析 2.1 主营业务 2.2 增长业务 2.3 潜力业务 3. 公司财务分析 3.1 资产负债表分析 3.2 利润表分析 3.3 现金流量表分析 4. 公司前景分析 4.1 资产注入预期？？？ 4.2 利润增长预期  1. 行业分析 号百控股在其2014年年报中披露其主营业务主要为商旅预订、酒店经营及管理、积分运营管理，结合市场上对其的板块分类，综合来说属于旅游综合类板块，偏重在线旅游和酒店运营管理，积分管理属于新业务，仍在开发阶段。 1.1 行业概况 (1) 行业构成 旅游产业是专门或者主要从事 HYPERLINK /view/743961.htm \t /_blank 招徕、 HYPERLINK /view/503536.htm \t /_blank 接待游客，为其提供 HYPERLINK /subview/9338/7712852.htm \t /_blank 交通、 HYPERLINK /view/1017669.htm \t /_blank 游览、住宿、 HYPERLINK /view/120220.htm \t /_blank 餐饮、 HYPERLINK /view/53948.htm \t /_blank 购物、文娱等六个环节的综合性行业，其基本产业构成和分布如图1-1和图1-2所示。而号百控股在旅游产业中有酒店经营管理侧重于在“住”和“吃”两方面提供服务，而商旅预订则囊括旅游产业的方方面面，包括机票车票预订（“行”），景区票务代理及自由行产品（“游”），商品预订销售（“购”），团购项目（“娱”），其提供的产品和服务从核心层到拓展层均有涉及，实现了多方面、多层次覆盖，线上线下串联的产业格局。 图1-1 旅游行业构成 资料来源：wind 图1-2 旅游行业层次分布 资料来源：wind (2) 产业链 在“互联网+”的发展背景下，旅游业正在逐步实现线上线下的深度整合，艾瑞咨询预测中国在线旅游市场渗透率不断增长，见图1-3。 图1-3 2012-2018中国在线旅游市场交易规模及渗透率 资料来源：艾瑞咨询 在线旅游的产业链，体现出旅游产业的“互联网+”变革，见图1-4。 图1-4 旅游业产业链 资料来源：艾瑞咨询 (3) 发展动力 旅游行业属于消费行业，其发展动力来源于整体国民经济的发展、国民收入水平的提高、国民消费观念的变化，如图1-5及图1-6所示。 图1-5 旅游业驱动因素 图1-6 旅游业与人均GDP之间的关系图 资料来源：wind 资料来源：wind 目前，中国旅游市场已经从观光游阶段逐步转移到了休闲游阶段，旅游消费额逐年增长，世界旅游理事会（WTTC）看好中国旅游业未来十年的年增长率达到9%，预计增速位居全球第一，发展前景良好。同时，旅游板块也基本走势跑赢了大市，如图1-7所示。而根据必威体育精装版统计数据，国家旅游局：前三季度，国内旅游人数同比增长10.9%；国内旅游消费同比增15.1%；入出境旅游总人数同比增8.3%。全国完成旅游投资5502.9亿元，同比增29%。可以看出，中国旅游业不但从人流量、消费额、投资额上都是保持高速增长的。 图1-7 旅游业股票与A股比较2012Q4-2015Q3 资料来源：wind 而消费者对于旅游产品和服务质量的要求也越来越高，中国政府也出台了一系列的政策整顿旅游市场。从长远来看，市场的趋势是向更具特色和个性化的中高端旅游产品及服务发展，除了保持增量，更重要的是提高质量。在这种背景下，号百控股大力发展的积分运营管理业务，就是旨在增加客户粘性，提高服务质量的举措，符合发展的大势。 1.2 行业竞争 目前，旅游行业很早就已经实现与互联网的整合，而“互联网+”的潮流更是将旅游业的竞争从线下拉到了线上，在线旅游的竞争在更为透明的互联网环境下，将会摒弃传统旅游业在信息不对称下的弊端，比拼性价比。 在线旅游行业从早期的网络预订机票、酒店，发展到现在的机票、酒店、餐厅、门票、租车、自由行产品预定的多元化格局，行业被进一步细分。机票、酒店预订的行业老大携程的地位难以撼动，但是在其他产品和服务上确是百花齐放，创业公司主打特色、定制的产品服务也能争取到生存空间。目前的市场份额与集中度如图1-8