浅析风险投资的退出机制教程.doc

浅析风险投资的退出机制 学 生 姓 名： 何潇 学 号： 32011110100 学 院（系）： 金融学院 _______ 专业（方向）： 金融学 ________ 指 导 教 师： 刘健蕾 2013年12月 摘要 所谓投资退出机制，是指风险投资机构在所投资的风险企业发展相对成熟或不能继续健康发展的情况下，将所投入的资本由股权形态转化为资本形态，以实现资本增值或避免和降低财产损失的机制及相关配套制度安排。风险投资的本质是资本运作，退出是实现收益的阶段，同时也是全身而退进行资本再循环的前提。它主要有四种方式，包括股份上市、股份转让、股份回购和公司清理。 关键词：风险投资，股份上市，股份转让，股份回购，公司清理 目录 目录 引言 4 1 风险投资退出的作用 4 2 风险投资退出机制的选择 5 2.1 风险资本退出的主要方式 5 3.风险投资退出方式的比较 8 4.风险投资退出时机的选择 9 5.风险投资的退出程度 10 5.1不同退出方式下的全部和部分退出选择 10 5.2风险企业生命周期各阶段的全部和部分退出选择 10 6.我国风险投资退出机制的问题分析及对策 11 6.1退出场所不完善制约退出 11 6.2退出环境不健全制约退出 12 6.3退出主体有缺陷制约退出 12 7.健全我国风险投资的退出机制 13 7.1构建完善的多层次资本市场体系 13 7.2加大政府对风险投资的支持力度 14 7.3健全和完善以投资银行为主体的中介服务体系 14 结论 15 浅谈工商矛盾与工商联动 引言 在现阶段，高新科技产业已经成为国家发展的热门行业，而风险投资作为其创业所需资本投入的一个最佳选择，已经越来越成为一种主流的资本运作模式。然而，我国由于法律，法规和市场体制等限制因素的影响，使得作为风险投资收益实现的过程困难重重，而这也已经成为制约我国风险投资发展的主要问题。因此，如何选取适合我国国情与经济状况的退出机制，是我国目前为止的首要任务。 1 风险投资退出的作用 风险投资的高风险通常意味着高收益，而退出机制在收益的获取、风险的转移、投资成败的评价，以及能否进行持续的风险投资方面都起着至关重要的作用。 1、实现投资回报或锁定投资损失 风险投资的特点是阶段性投资。资本退出是投资者的首要目标。作为风险投资，首先考虑的不是靠分红作为主要手段使公司资本增值，分红并不是风险投资者的主要追求目标，而是着眼于超常规的股权投资的收益。也就是说，投资者所关心的是风险企业的整体价值的增值，而不是它的资产收益。作为一个风险企业，它最后不一定能上市，但它的资本一定得想办法退出，结束这种阶段性投资。同时，风险投资属于一种杠杆性投资，以小博大。所以，使资本增值后迅速退出是风险资本运营机制中最为重要的部分。 2、发现投资价值和评价投资绩效 风险投资的对象主要是具有发展潜力的创新企业，这些企业是新思想、新技术、新产品和新市场的综合集成，其价值不能用一般意义上的项目评价和企业财务核算来确定，只能通过资本市场的股票交易或产权交易方式来评价和发现，即以资本市场为媒介，通过社会公众的评价和投资选择，确定公司股票的价格高低或股权价值大小，从而发现风险投资企业的投资价值。因此，以资本市场为依托的风险投资退出机制为风险投资活动提供了比较客观的评价标准。 实际上，风险投资企业的价值发现过程，也是评价风险投资绩效的过程。由于风险资金的提供者与风险投资公司之间存在着代理关系，因此风险投资者需要对风险投资公司进行评价。首先资本的提供者需要对风险投资公司的经营能力进行评价。以便决定是否将新资金投资到该风险投资公司；其次，风险资金的提供者需要评价风险投资项目相对与其他投资项目的风险和收益大小，以便决定是否进行风险投资，如何投资；再次，如果风险投资公司的经营不善，或是风险投资公司的管理者的能力不适合于目前的风险投资项目，资本的提供者能够从目前的投资中撤出资本。 2 风险投资退出机制的选择 2.1 风险资本退出的主要方式 不同的国家和地区，由于其风险资本的来源不同，资本市场的发育程度不同，因而风险投资退出的方式不同，目前，世界上风险投资的退出方式主要有四种。 1.首次公开发行股票（IPO）。 IPO退出时指风险投资者通过风险企业股份公开上市，将所持有的风险企业股份变成可流动的股票，在证券市场上变现，从而实现风险资本从风险企业退出。对于风险投资，首次公开发行是最佳方式。其次，通过IPO可以保持创业公司的独立性和管理层的稳定性；第三，通过IPO成功后，说明了金融市场和投资者对该公司创业成功的一种确认