专题五盈利能力与股东权益教程方案.ppt

* 销售净利率变化与行业特征、企业竞争战略的关系 销售净利率表现为企业控制产品价格和成本的能力，这是企业所处行业和企业竞争战略所决定的。 处于较强垄断性行业的企业，控制产品价格和产品成本的能力比在处于激烈竞争行业的企业要强，前者的销售净利率比后者高。采取差异化战略的企业，其销售净利率比采用成本领先战略的企业高。 如果采用差异化战略企业的销售净利率下降，就必须注意它的品牌优势是否下降，导致客户不愿再支付高于竞争对手的价格来购买其产品和服务。 * 资产周转率变化与行业特征、企业竞争战略的关系 在分析资产周转率时，需要结合行业分析和竞争战略分析。资本密集程度不同的行业，其资产周转率差别很大。 采用成本领先战略的企业（往往薄利多销），其资产周转率一般比采用差异化战略的企业高。 采用成本领先战略的企业，如果资产周转率下降，必须注意公司是否陷入“薄利却不多销”的困境。 * 权益乘数与行业特征、企业竞争战略的关系 在分析权益乘数时，应该结合行业的资本结构特点进行分析，从而判断其权益乘数的高低和适当与否。 如果某家企业的权益乘数明显高于行业平均水平，说明其资产负债率高，财务压力大，需要分析该企业的财务状况、财务政策是否存在问题。 * 净资产收益率是杜邦分析法的核心指标。它能集中体现企业投资者的利益。将企业净资产收益率指标与行业水平或本企业历史水平进行对比，如果发现该指标低于行业平均水平，则可进一步分析原因。 力生制药和东化通宝的销售净利率较高，说明企业在行业中有比较稳定市场；总资产周转率偏低，权益乘数很小，说明资产中有一部分未发挥作用，如果能够在现有的基础上保持稳定的市场份额，提高资产利用效率，适当增加负债比率，能够进一步增加净资产收益率。 * 净资产收益率 12.2% 销售净利率 43.7% 资产周转率 0.27次 权益乘数 1.03倍 × × “力生制药” 2011年杜邦分析 * 恩华药业和中国医药的销售净利率较低,而资产周转率较高，说明企业采用薄利多销的竞争策略来开拓市场；这种手段是具有规模效应的企业或者处于创业发展阶段常用的竞争手段； 同时由于公司规模大或者扩张需要大量的资金,资产负债率比较高，导致权益乘数高；因此公司的财务风险比较大，需要注意防范因财务风险导致的利润波动。 * “中国医药”2011年净资产收益率杜邦分析示意图 “恩华药业”的情况和“中国医药”相似，但是盈利能力高一些，周转略快，财务风险略小。 净资产收益率 18.2% 销售净利率 4.4% 资产周转率 1.27次 权益乘数 3.24倍 × × * “沃华医药”2011年净资产收益率杜邦分析示意图 “沃华医药” 销售利润率较低，只有5%，说明公司产品缺乏竞争力；资产周转率偏低，0.24次，说明经营效率比较差，导致公司的ROE仅有1.3%。 净资产收益率 1. 3% 销售净利率 5.0% 资产周转率 0.24次 权益乘数 1.07倍 × × * 基本每股收益= 归属于普通股东的当期净利润 发行在外加权平均普通股股数 （二） 每股收益(EPS)的计算与分析 基本每股收益也称为每股利润。这个指标反映公司普通股股东每持有一股所分享的当期利润或分摊的当期亏损；这个指标可用于考察每股收益历年变化、公司经营业绩趋势、存在风险和发展潜力的指标。 该指标可用于一家公司不同期间的比较，预测其发展趋势，评价其业绩水平和风险水平。 * 由于这个公式是评价每股普通股能够分享的净收益水平，而企业收益是在整个会计年度实现的，应该与整个会计年度流通在外的普通股股数相对应。所以需要采用加权平均股数。加权平均股数的计算公式如下： 加权平均股数 = 期初发行在外普通股股数 + 当期新发行普通股股数 × 已发行时间 - 当期购回普通股股数 × 已购回时间 报告期时间 报告期时间 根据中国证监会和证券交易所的有关规定,上市公司应该在中期报告里预测企业的全年每股净收益，分析人员可以将预测水平和实现水平进行比较,分析企业的管理水平。 * 天药股份2011-2012年度基本每股收益 项目/时间 2012 2011 净利润① 98,916,092.28 93,198,003.9 期初已发行普通股数量② 542,889,973 542,889,973 当期增发普通股数量③ 0 0 增加股份按发行时间加权④ 0 0 加权平均发行普通股数量⑤=②+④ 542,889,973 542,889,973 每股收益③=①÷⑤ 0. 182 0. 172 * 这个指标是反映股份有限公司获利能力的最重要指标之一。该指标值越高表明公司股东获利越多。因此该指标是股票投资者在进行投资决策时较为关心的一项指标。如果这个指标连年增加，说明企业通过经营活动取得了理想的效益，也说明企业的