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风险角度下看国际金融创新的动力和影响 骆运 河海大学商学院 南京 210000 【摘要】20世纪80年代以来，随着新技术成果在金融业的广泛应用，金融业的竞争日益激烈，金融创新已经突破金融业的微观领域，成为金融业务发展和市场重构的主要动力。它改变了整个世界金融格局，影响着世界经济一体化的发展进程。金融领域发生了深刻的变化：一是远程通讯和互联网技术在金融业的广泛应用，大大提高了金融交易的效率和管理水平；二是各国金融当局程度不同地持续推进金融自由化政策；三是在开放的市场、资本流动全球化和金融资产价格频繁波动并存的环境中，金融风险迅速积聚和放大，带动了对避险型的金融产品的旺盛需求，等等。这些既是国际金融创新的结果，又是促进新的国际金融创新的动力，表明国际金融创新已经对国际金融市场的发展以及各国金融管理当局的金融政策产生重大影响。 然而，20世纪中期以来就不断伴随着全球周期性的经济危机，各国金融市场联系为一个整体，金融市场面临着巨大的波动和起伏，至今世界仍未走出2009年次贷危机引发的全球性经济危机的阴影。因而国际金融创新不仅要满足市场的需求和发展，还要经受巨大金融风险的考验。因此，风险角度下，在理论、政策和实践上全面认识国际金融创新是十分有必要的。 【关键词】国际金融创新 动力 影响 风险 1.国际金融创新的概念 金融创新并不是最近十几年才有的。整个金融业的发展史就是一部不断创新的历史。例如，古罗马货币的发明，十二世纪意大利商业银行的出现，十八世纪英国中央银行的建立，十九世纪支票的广泛应用，都可以成为历代金融创新的里程碑。金融创新是一个连续不断的过程，但又带有突发性，会在某个时期集中出现，20世纪70年代中期以后的创新浪潮就是如此。 当代金融活动的创新种类之多、范围之广、速度之快令人目不暇接。分类方法也多种多样。有的按创新的程度划分为对传统业务活动、管理方式、机构设置的变革和新业务、新方式、新机构的创造两类；有的按与现有金融制度的关系分为回避性创新和自发性创新两类；如此等等。 金融行业同其他行业一样，通过出售（提供）其金融产品（服务）来获取利润，当金融市场出现对某种新的金融产品的需求时，金融业将会通过对各种金融要素重新组合，开发出适销对路的产品区满足客户的需要，以期获得更多的利润，这就是金融创新的市场表现。 应该指出，金融创新的含义不仅仅是创造出新的金融产品或者融资技术，而是泛指金融领域出现的一系列新事物（即是市场需求发生变化乃至各种因素共同作用的结果）。既有金融机从事的微观领域的金融创新，又有管理当局从事的宏观领域的金融创新。从资金营运的方式和营运体系上来看，它既包括新的金融产品、新的融资技术、新的金融交过程和交易方式、新的组织结构和管理方法以及新的金融市场等，而金融创新的推动者是金融机构和金融管理当局。 概言之，金融创新是各种金融要素重新组合的过程。也可以进一步表述为：金融创新是金融机构或者金融管理当局为适应经济环境的变化，处于对宏观效益或者微观利益的考虑而对金融产品、金融技术、金融市场、金融制度等所进行的创造性变革和开发活动的过程。 2.国际金融创新的类型 常用的分类方法有两种： 第一种是按熊彼得的创新分类法，可将金融创新粗略分为五大类，第一类是新技术在金融业的应用；第二类是国际新市场的开拓；第三类是国内、国际金融市场上各种新工具、新方式、新服务的出现；第四类是银行业组织和管理方面的改进；第五类是金融机构方面的变革。 第二种是按金融创新工具所起的金融中介作用来分类，可以把金融创新工具分为以下四类：第一类是风险转移型金融创新，其主要功能是使得经济人可以在相互之间转移金融头寸中的价格和信用风险。第二类是流动性增强型金融创新，其主要功能是增强金融工具的可流通性或可转让性，第三类是引致债权(或债务)型金融创新，其主要功能是帮助经济人增加获得信用的机会。第四类是引致股权型金融创新，其主要功能是帮助经济人获得股权式融资的机会。 3.国际金融创新的内容 20世纪80年代以来国际金融创新的内容主要包括以下几个方面： 3.1 金融市场创新 金融市场创新是一个典型事例。20世纪80年代出现的最主要的新市场是国际股票市场(或欧洲股票市场)、它同业已存在的债券市场相结合形成一个完整的国际证券市场。 20世纪60年代和70年代，美国银行在世界各地建立分支机构，进行国际贷款、支付、清算和外汇交易，此后美国的证券公司纷纷在国外设立分支机构进行国际证券交易，带动了全球性证券市场的逐渐形成，这个市场的实质是跨越边境的股票和债券交易和在其他国家发行本国的债券和股票。欧洲债券大规模地在全球进行交易已超过二十多年了，20世纪80年代的主要创新是国际股票市场的建立。具体而言，国际股票市场的创新经历了三个阶段：首先，复合证券如可兑换债券、附有认股权证的发展，使得债