上市公司信息披露质量对股票流动性影响的研究.doc

 中图分类号： UDC：  F23 300  密级： 学校代码：  公开 11832  河北经贸大学 硕士学位论文 （学历硕士） 上市公司信息披露质量对股票流动性影响研究 Study of An Empirical Analysis of the Influence of Extent on Stock Liquidity of listed Companies 作 者 姓 名 ：孟聪  指 导 教 师 ：杨淑君  教授  学科专业名称：会计学 论文完成日期：2013 年 5 月 I 学位论文原创性声明 本人所提交的学位论文《上市公司信息披露质量对股票流动性影响研究》，是在导 师的指导下，独立进行研究工作所取得的原创性成果。除文中已经注明引用的内容外， 本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重 要贡献的个人和集体，均已在文中标明。 本声明的法律后果由本人承担。  论文作者（签名）：  指导教师确认（签名）：  年  月  日  年  月  日  学位论文版权使用授权书 本学位论文作者完全了解河北经贸大学有权保留并向国家有关部门或机构送交学 位论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权河北经贸大学可以将学位论 文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或其它复制手段保 存、汇编学位论文。  （必威体育官网网址的学位论文在  年解密后适用本授权书）  论文作者（签名）：  指导教师（签名）：  年  月  日  年  月  日  II 摘  要  随着市场化的不断深入，越来越多的公司和外部投资者进入资本市场，信息披露作 为二者之间重要的沟通渠道，其作用日益凸显。上市公司也越来越关注自己披露的信息 是否为投资者所关注？是否促进了投资行为？是否给自己带来好的经济后果？这实质 上是一个上市公司的信息披露质量问题。 本文以上市公司的股票流动性作为公司信息披露质量经济后果的一种表现形式，研 究了上市公司信息披露质量对于股票流动性的影响。分别将理论与实证、定性与定量、 动态与静态等分析方法综合使用。理论部分将前人对于该问题的研究结果进行了梳理和 归纳，主要以信息不对称理论、信号传递与信息甄别理论为基础构建分析框架。由于公 司管理者与外部投资者之间信息的不对称，管理者希望通过好的信息披露质量向外部投 资者传递经营业绩较好的信号，吸引其进行投资；而外部投资者通过上市公司所披露的 信息来甄别该公司状况，做出投资决策。根据这两个角度的分析，我们提出假设：高质 量的信息披露会提高公司的股票流动性。实证部分选取 2009~2011 年深圳证券交易所 A 股非金融类上市公司为样本，以深交所披露的信息披露质量考评结果衡量上市公司信息 披露质量，以买卖价差、换手率和有效流速全面衡量股票流动性，建立回归模型进行检 验。实证结果表明：信息披露质量越高，买卖价差越小，换手率越高，有效流速越快。 即从三个角度分别验证了随着信息披露质量的提高，上市公司股票流动性也加快了。本 文的实证研究反映了两个有益的结论：一是信息披露质量对于提高股票流动性有较大影 响；二是我国深交所对上市公司信息披露质量考评结果是切实有效的。 在实证分析的基础上，本文给我国证券交易所等其他证券交易机构提出建议：学习 深圳证券交易所对上市公司信息披露质量考评的做法，促进上市公司信息披露质量的提 高，使得我国资本市场向着更加健康、有效的方向发展。  关键词：信息披露质量  股票流动性  换手率  III Abstract With the deepening of the market-oriented, more and more companies and outside investors enter the capital market, information disclosure as an important channel of communication between the two, and its role has become increasingly prominent. Is becoming more and more concerned about their disclosure of information of listed companies whether or not to be the concern of the investors? To promote the investment behavior? Give yourself good economic consequences? The essence of a pu