我国上市公司治理和基于X效率经营者行为的研究.doc

国内图书分类号：F830.39 国际图书分类号：336.76 管理学博士学位论文 我国上市公司治理与 基于 X 效率的经营者行为研究  博 士 研究生： 导 师： 申 请 学 位： 学 科、专 业： 所 在 单 位： 答 辩 日 期： 授予学位单位：  何华庆 冯英浚教授 管理学博士 技术经济及管理 哈尔滨动力设备股份有限公司 2006 年 8 月 哈尔滨工业大学 Classified Index: F830.39 U.D.C: 336.76 Dissertation for the Doctoral Degree in Management RESEARCH ON RELATIONSHIP BETWEEN CHINESE LISTED CORPORATE GOVERNANCE AND MANAGER’S BEHAVIOR BASED ON X-EFFICIENCY THEORY  Candidate: Supervisor: Academic Degree Applied for: Speciality: Affiliation： Date of Defence：  He Huaqing Feng Yingjun Doctor of Management Technological Economics and Management Harbin Power Equipment CO.,LTD Oct, 2006 Degree-Conferring-Institution： Harbin Institute of Technology 摘 摘  要 要  公司治理一直是近年来研究的热点问题，自从被提出以来，一直深受学 术界、企业界、投资者和政府部门的密切关注，其核心意义在于降低股东与 经营者之间的委托代理矛盾。由于股东与经营者之间的主要矛盾在于经营者 的行为是否有利于或者能够实现股东价值的增加。因此，深入分析公司治理 中影响经营者行为效率的关键因素，并在定量测算经营者 X 效率的基础上， 研究这些关键因素和经营者 X 效率之间关系，不仅能够为上市公司监管部门 提供有力工具，为投资者进行科学的投资提供合理的依据，还能够为上市公 司改善治理效果提供切实的理论指导。 本文的研究工作主要集中于四个方面：对公司治理的度量变量的选择和 经营者 X 效率测算方法的确定；对公司治理和经营者 X 效率之间可能存在的 关系的理论分析，并据此提出相应的假设；根据假设建立模型，并选择样本 对两者之间关系进行实证检验；我国上市公司治理改进方案研究。 有关公司治理的结构，国内外学者根据不同的角度，依据相异的理论基 础提出各式各样的看法。由于本文研究结构和行为之间的因果关系，有必要 对上市公司的治理结构重新分类、明晰范围。通过分析对上市公司经营者行 为产生的影响，本文认为股权结构、董事会结构、融资结构和经营者报酬四 个方面是影响经营者行为的四个关键因素。在详细分析每个关键因素对经营 者行为的具体影响的基础上，本文在关键因素中提炼出影响经营者行为效果 的变量，并对它们和经营者行为效果之间可能存在的因果关系提出相应的假 设。 由于经营者行为的复杂化和代理问题造成的信息不对称，国内外学者对 上市公司的经营者行为效率的评价一直处于困境。本文引入管理有效性评价 原理，结合管理有效性对评价单元产出与经营者行为之间辩证关系，根据经 营效果的动态变化，揭示了 X 效率与经营者有效努力程度之间的关系。同时， 提出了现代企业制度下，以股东价值最大化为导向的 X 效率的测算思想以及 具体的测算方法，将上市公司经营者行为效率科学地量化，解决了多年来公 司经营者的行为效率难以科学量化的问题。。 上市公司的治理结构决定公司经营者行为，公司经营者的行为决定上市 公司的经营绩效。国内外许多学者对公司治理问题的研究还局限在公司治理 的认识层面上，仅仅把公司治理问题视为一种“静态”的治理结构来进行研 -I- 哈尔滨工业大学管理学博士学位论文 究和设计。本文借助回归分析、数据包络分析模型，结合公司治理理论、管 理有效性理论和 X 效率理论研究了公司治理对经营者行为的影响。并以中国 股市和万德数据库为数据平台对我国的上市公司进行了实证研究。通过对实 证结果的分析，一方面验证了本文所提出的经营者 X 效率的测算方法在实际 应用中的可行性和现实意义；另一方面揭示出我国上市公司治理良莠不齐和 经营者有效努力程度差异显著，上市公司治理对经营者行为具有显著的影响。 这为建立两者之间的关系提供一种尝试，在理论上为完善公司治理明确方向。 最后，根据实证分析的结论，从优化股权结构、改进董事会供销、改善 融资结构和完善高管人员的激励机制四个方面探讨了可行的改进方案，为解 决我国