孙明春《大国的挑战2011到2020年的中国》.doc

大国的挑战 ― 2011-2020的中国 大和资本市场香港有限公司 孙明春 薛菲 ? 概要 我们预计中国名义国民生产总值(GDP)在2011-15年翻一番，至2015年接近高收入国家的水平。然而，随着收入快速上升，中国在低端制造业的竞争力很可能被迅速侵蚀，这将会在2016-20年造成严重的就业问题。如果未能处理好这个问题，“中国危机”可能会在2020年之前被引爆。 大国的挑战 在过去30年中，中国实现了令人瞩目的经济增长和社会稳定。然而，对于中国经济前景的长期预期，乐观派和悲观派的两大阵营向来是各执一词，水火不容。。乐观派认为中国正在崛起成为一个超级经济大国，而悲观者则认为，中国的发展模式是不可持续的，其经济发展的奇迹最终会演变成泡沫。 虽然这两个阵营都提出过有力的论证，但是中国过去30年的骄人成绩应该说是对乐观派预期的有力支持。但历史未必会重演。近来，特别是中国在2010年超过日本成为世界第二大经济体之后，关于中国经济向何处去的辩论日益升温。 我们认为，奇迹的诞生抑或泡沫的破裂在很大程度上取决于中国决策者如何在未来的十年（2011-20）引导经济和社会发展。中国决策者已经在第十二个五年计划（2011-15）中明确，当务之急是推行经济模式转型。若成功推行，中国可能在2020年成为一个超级经济大国。对乐观派来说，这是个值得庆幸的开局。 不过，我们认为中国在未来十年将面临更多的挑战,悲观派在2016-20年赢得辩论的机会似乎更高。如果这种情况发生，那么超过30年的中国奇迹可能最终在2016-20年演变成一个中国危机。 中国在世界的排名 指标 2010年的排名 2020年的排名 外汇储备 1 1 出口 1 1 国际收支经常项目顺差 1 n.a. 煤炭消费 1 1 二氧化碳排放量 1 1 汽车销量 1 1 GDP 2 1 石油消费 2 1 电力消费 2 1 初级能源消费 2 1 进口 2 1 人均GDP 100 ~50 来源：CEIC, 美国中央情报局 第一部分: 一个新兴的超级大国 在本节中，我们描绘了一个乐观的前景：到2020年中国成为世界上最大的经济体。这种乐观的看法建筑在一个关键性的假设之上：中国在未来十年发展顺利。这一假设能否成立，取决于中国的决策者能否成功处理好前进道路上的挑战，我们将在第二部分讨论这些挑战。 GDP: 位列世界首位 如果中国在未来十年进展顺利，到2020年中国将超越美国成为世界上最大的经济体。 这似乎是一个大胆的预测，但我们的预测其实使用了相当保守的假设 ： 实际GDP增长: 2011-15年每年增长8% ，2016-20年每年增长6% (相比1981-2010年同比10.1%), GDP平减指数: 2011-15年每年增长3% ，2016-20年每年增长4% (相比1981-2010年同比6.2%), 人民币兑美元汇率: 2011-15 年每年升值4% ，2016-20年每年升值3%. ? 中国实际GDP 增长: 实际和官方目标 来源： CEIC, 各个五年计划纲要 基于这些假设，中国的名义GDP（美元计价）应该在2011-15年每年增长15%，在2016-20年每年增长13%。以这样的增长速度，中国的名义GDP（美元计价）将在五年增加一倍， 十年增加两倍。假设美国经济在未来十年以过去的平均速度增长，中国应该在2020年超过美国，成为世界上最大的经济体。 ? 美国，中国，日本名义GDP 来源：CEIC 人均GDP: 步入高收入国家 如果一切顺利的话，中国应该在2020年成功越过中等收入陷阱，成为高收入国家。那时中国的人均GDP应该超过了今天的沙特阿拉伯。 假设中国的人口五年增长3％，十年增长5％，并使用前一节中关于GDP增长的假设，中国的人均GDP应该在2015年达到8,600美元，在2020年达到15,500美元。 如果所有的省份/城市都以同样的速度增长，根据我们的估计，中国最富裕的城市上海的人均GDP将在2020年超过45,700美元，非常接近美国2009年的水平。 ?中国区域性人均GDP: 2010和2020估计 ? 2010 人均GDP （美元） 2009年拥有类似人均GDP的国家 2020 人均GDP 估计（美元） 2009年拥有类似人均GDP的国家 中国 4,405 秘鲁 15,545 沙特阿拉伯 上海 12,975 匈牙利 45,792 美国 北京 11,597 拉脱维亚 40,930 法国 天津 10,956 立陶宛 38,667 新加坡 江苏 7,822 阿根廷 27,606 新西兰 浙江 7,764 阿根廷 27,403 新西兰 内蒙古 7,108 马来西亚 25,088 以色列 广东 6,970 马来西亚 24,598 以色列 辽宁 6,252