形势与政策论文-人民币对外升值对内贬值浅析.doc

升值？还是通涨？ ——人民币对外升值对内贬值浅析 人民币凸显两面性——对外升值，对内贬值 2008年以来,一方面，人民币在国际外汇市场兑换主要外币的汇率不断升值,即对外升值。与2005年7月21日人民币汇改前汇率相比，人民币兑美元已经升值了20%，人民币兑欧元和港币升值分别超过14%、20%。也就是说,人民币对外币呈坚挺的升值走势。 　　与此同时，另一方面，人民币在国内却经历了较长时期的高通货膨胀,也就是对内贬值。我国CPI涨幅已经从2007年上半年的2.9%提高到08年第三季度的6.5%以上。亚行公布的 《2008亚洲发展展望更新》公告预测,2008、2009年的中国通货膨胀率分别为7.0%和5.5%。尽管受季节性因素和食品价格回落影响，CPI涨幅有所降低,但物价回落的基础并不牢固，中长期上涨的压力有增无减。 　　升值和贬值是截然相反的现象：我们很难感觉到人民币兑美元升值带来的购买力增强，却在现实生活中感受到人民币购买力不断下跌的无奈。人民币何以对外升值、对内贬值呢？ 影响人民币对外升值的因素 在理论上，影响汇率的因素可能包括经济增长率、通货膨胀率、相对利率、总供给、总需求、国际收支、外汇储备、财政赤字、投机活动以及市场预期等等。就近段时期人民币对美元的加速升值来说，其主要原因包括国内经济快速增长与美国经济呈现衰退趋势的落差，我国国际收支长期不平衡和巨额外汇储备，以及国内利率水平不断提高和加息预期的强化。 经济增长是影响汇率变化的根本因素 自2003年以来我国经济增长率连续多年保持在10%的水平以上，但在汇率改革之前，人民币基本维持了一个固定的汇率，从而积攒了较大的升值压力。汇率一旦放开，人民币对外升值不可避免。2007年我国GDP达到24.95万亿元，同比增长了11.9%，增幅高于2003-2007年年均10.6%的水平。而反观其他国家，特别是美国在进入2007年下半年以来，经济出现了较大的下滑。2007年第四季度，美国经济按年率计算仅增长0.6%，增幅远低于第三季度的4.9%，其他一系列经济数据包括就业、工厂订货、制造业和服务业活动指数等也显示美国经济正在进一步下滑。在这种背景下，人民币升值速度无疑会不断加快。 国际收支与外汇储备对汇率的影响 国际收支状况是决定汇率趋势的主导因素。一般情况下，国际收支逆差表明外汇供不应求，将引起本币贬值、外币升值；反之，国际收支顺差则引起本币升值，外币贬值。我国自1994年以来，国际收支始终保持经常项目和资本项目双顺差，人民币长期积攒的升值压力不容小觑。尽管顺差增速从2007年一季度开始逐渐呈现下降趋势，但全年我国对外贸易顺差规模仍然达到2622亿美元，较2006年增加847亿美元。在贸易顺差规模不断扩大的同时，我国外汇储备也在不断增长，到2007年底我国外汇储备余额已达1.53万亿美元，同比增长43.32%，是全球最大的外汇储备国。外汇储备规模的扩大一方面增加了人民币升值压力，另一方面因为外汇占款而增加的货币供应量又加剧了国内通货膨胀的压力。 利率上升与预期强化对汇率的影响 按照一般的逻辑，利率下降，国内资本流出；利率上升，国外资本流入。这种由利差引起的套利活动是国际资本流动的一种主要方式，资本流动将引起外汇市场供求变化，从而对汇率产生影响。进入2007年以来，我国多次上调存贷款基准利率，而美国、欧洲等国家则连续下调基准利率，从而导致内外利差进一步扩大，人民币升值的压力和趋势被进一步强化。此外，外汇市场参与者对市场的判断、市场交易人员心理预期以及交易者自身对市场走势的预测都是影响汇率短期波动的重要因素。受国内较高物价水平的影响，目前市场普遍预期人民银行将进一步上调利率。在这种预期被不断证实的条件下，加上受资产价格上涨的吸引，国际游资通过各种途径流入我国的速度和规模都进一步提高，促使人民币升值速度加快。 我国出现通货膨胀压力的原因? 对于通货膨胀的成因,西方经济学家认为主要有四种类型:需求拉动型、成本推动型、混合推动型和结构性通货膨胀。另外,在开放的经济环境中,通货膨胀的国际间传递也是一国(地区)出现通货膨胀的重要原因。笔者认为,我国现阶段出现的通货膨胀压力不能简单归为上述几种类型中任意一类。其既有需求扩大导致供不应求的原因,也有成本价格上升引起的产品价格上涨。具体分析,我国现阶段通胀压力的产生主要有以下四方面的原因:? 粮食、猪肉、能源等商品价格上涨过快,产生成本推动的通胀压力 本轮价格上涨的直接原因是由于粮食、猪肉、能源等商品价格大幅上涨。这些商品既与居民的生活密切相关,又是工业生产的上游产品,当其价格上涨积累到一定程度时,必然会传导到下游产品。由于这些产品的产业关联度强,其价格上涨会导致诸多产品价格的上涨。 货币流动性过剩,导致通胀压力增加 货币流动性过剩已经成为当前我国经济运