企业融资税收筹划与工薪筹划教材.ppt

第七章 企业融资活动的税收筹划 中山大学岭南学院　龙朝晖 第三节 资本结构的决策 权益资金： 　要支付股息，但只能从税后利润中支付； 负债资金： 　支付利息，可税前扣除，减少所得税负担。 债务“税收屏蔽”:用税收支付部分利息。 　投资收益要由政府、股东和债权人三者分配。 　税收屏蔽的数量　取决于政府税收政策和企业借贷能力。　如果企业负债总额d， 债务利息率r， 企业所得税率t， 假定d、r、t均不随时间改变， 则每年税收屏蔽数额为d×r×t。 其现值为： 投资收益数额不因资本结构变化而变化， 但分配比例和数额却会变化， 股东可发挥财务杠杆的正效应， 通过提高负债比率， 来增加自身的分配比例和数量。 　 而比率提高，相应会增加企业的财务风险。 　当负债成本水平超过息税前的投资收益率， 就会产生财务杠杆的负效应。 案例7-12：某股份公司资本结构备选方案：表7-3 资本结构备选方案表（单位：万元） 从A到C，负债比例提高， 权益资本收益率和普通股每股收益额提高。 　 从C到D, 权益资本收益率和每股收益额下降， 负债成本增加，抵税作用受到削弱与抵消， 　 与完全股权性融资相比，仍有利可图。 方案E时， 债务抵税被负债成本增加抵消， 负债带来的不是收益而是成本。 　实际经营对销售额预测存在不确定性，　销售额的各种可能值会以一定的概率出现。　税收筹划就必须以期望值为基础。 　　案例7-13： 　　A企业为一家股份有限公司， 　　预测下一年度其销售量 　　和息税前收益的概率分布如表7-4所示： 表7-4 销售量及息税前收益的概率分布 假定A公司有三种不同的资本结构方案表7-5 资本结构情况（单位：万元） A公司的资本总额为30万元， 债务年利率为10％，所得税率25％， 其不同资本结构下的每股收益概率分布： 表7-7： A不同资本结构方案下的每股收益期望值、每股收益标准差和所得税期望值。 结论： 当A债务增加，权益资本下降时， 　　所得税负担减少了，每股收益EPS增加了， 　　但标准差也增大了，企业筹资风险加大了。 企业决策终极目标： 所有者权益充分维护与增长， 　　负债筹资的筹划合理把握负债规模、比率， 　　控制负债的成本和风险水平。 案例7-14 某国家大型重点轮胎制造公司， 2005年产值21.4亿元，销售收入17.52亿元， 税收2.04亿元，利润0.58亿元。 适用所得税税率33％。 需增添一台电子设备，但流动资金短缺， 约束条件： 设备市场价格1000000元， 使用寿命5年，折旧期与使用期一致。 会计要求双倍余额递减法计提折旧， 税法规定按直线法计提折旧， 专家估计5年后的净残值为0。 使用该设备每年发生30000元设备保养费。 四种选择： 1.通过股票市场筹集1000000元资金； 2.从甲公司融资租入，租期5年， 每年年末需支付租金（含租赁资产的成本、成本利息）260000元， 租赁手续费3000元随第一期租金支付， 租赁期满后获设备所用权。 3.从银行贷款购买该设备，年利率10%， 需在5年内每年年末等额偿还本息； 4 .乙租赁公司提供了该设备 （已使用四年）的经营租赁， 每年年末仅需支付租金250000元。 投资人要求的必要报酬率为10%， 选择的标准： 获得设备而税后现金流出现值之和最小。 第一，考虑税收的影响。 引进固定资产涉及折旧、利息等因素， 　与企业所得税有关； 第二，筹划目的是企业价值最大化， 　即“税后现金流出现值之和最小”； 　　第三，区分非相关因素， 　　设备保养费30000元与引进方式无关， 　不予考虑。 方案一：融资租赁税后现金流量状况 方案二:经营租赁 方案三:负债购买 借款分期偿还表 　　　　设备安装简便，借款利息费用不予资本化。 方案三:负债购买现金流量 方案四:　权益购买现金流量 结论: 四种方案都能或多或少地起到抵税作用， 仅从税收筹划视角看， 经营租赁是最优选择， 因为税后现金流出现值之和最小， 若其它条件相同， 也就意味着企业价值最大。 筹划实践中难点： 1.会计与税法对融资租赁的处理不一致时，要遵循会计从税原则。 2.筹划前提是企业有足够盈利。 如果企业长期亏损，本来可以折旧抵税的金额只要超过5年有效期就变得