企业投融资策略新(大纲)教材.ppt

企业投融资策略 卢 汉 林教 授 经济学博士 武汉大学经济与管理学院 金融学系 机理分析 投资融资化 融资投资化（略） 股权控制 业务控制 内容： 投融资概念创新－ 负债经营策略 企业控制策略 企业合作双赢策略 第一节 投融资概念创新 一、概念与理解： （一）案例－ 在投资、筹资、融资、金融概念中，选择1个用于贷款。 选择1－融资 行为属性判断－“贷款融资说” 依据：金融中介 （二）传统概念弊端－难以准确描述经济现象 传统概念－投资： 传统概念－融资： 领域－固定资产投资 （不含流动资产） 主体－国家 资金来源－财政拨款 领域－流动资金 主体－银行 资金来源－储蓄存款 二、投融资概念创新意义 1－适合对经济现象从不同角度描述 2－适合对复合现象（新现象）的描述。 投融资一体化 如以传统概念，视贷款为融资或投资均不合适，而投融资概念最佳。 现象一：投资融资化 现象二：融资投资化 3－适用于对我国投融资体制演变的描述 第一阶段－拨款制 第二阶段－贷款制 第三阶段－并存制 （拨款+贷款+股市等） 投资体制 融资体制 投融资体制 4－有利于增强企业自主经营与约束意识 资金筹措、项目建设、经营、资金回收、归还贷款以及资产增值保值等是一个完整的过程。 第二节 企业负债经营策略 投资融资化 融资投资化 负债经营策略 虚拟资本（略） 一、负债经营－1－日本企业案例 日本企业管理特色1－人事管理 日本企业管理特色2－财务管理 A－企业负债经营状况： 终身雇佣制度 年功序列制度 企业工会 负债经营 企业负债经营与间接金融 A-负债经营定义 微观层面： 宏观层面： 配套： 借钱经营 间接金融 企业负债经营与间接金融的银行业 B-负债经营原理资本结构与资产结构 Ⅰ－资本结构理论： 涉及问题－ 观点主张－ 原因－ 经营模式－ 自有资本与他人资本的关系 自有资本＞他人资本 51 ＞49 1避免干预企业经营 2自有资本是他人资本的担保。 自有资本主导型 Ⅱ－资产结构理论： 涉及问题－ 观点形成－企业倒闭的双重原因： 固定资产与流动资产的关系 1资本结构失衡的原因－ 自有资本∠他人资本－资不抵债－赤字倒产 2资产结构失衡的原因－ 固定资产过大、流动资产不足－黑字倒产 C- 负债经营作用与效果 筹资 债务者利润 杠杆效果 负债经营的杠杆效果 经济 阶段 方案 自有 资本 负债 资本 负债率 （%） 总资本 (万元) 利润率 （%） 毛利润（元） 利息 10% 纯利润(万元) 自有资本利润率（%） 经 济 高 涨 甲 500 500 100 1 000 20 200 50 150 30 乙 500 2 800 560 3 300 20 660 280 380 76 经 济 萧 条 甲 500 500 100 1 000 7 70 50 20 4 乙 500 2 800 560 3 300 7 231 280 -49 ～ 二、负债经营－2( 商业信用） 要点1－通过借贷获得收益途径的多样性； 借钱－银行信用 借物－商业信用 借票－虚拟资本 融资获利（含利息）银行（经营货币）贷款业务 融物获利（含利息）工商业 生产与销售商品（直接投资 融券获利 要点2－ 现实中的商业信用（案例） 以物融资＝负债经营 上下游企业之间 房地产开发 第三节企业控制策略 企业投资控制策略 股权控制 业务控制 企业投资控制策略Ⅰ－控股权理论 （一）完全所有控制与独资经营 （二）过半数控制与合资经营 独资（家族企业）模式－所有者与经营者高度统一 控股模式－51：49 形式－主辅； 实质－分歧时的决策权 问题： 第一，控股得以获得经营权 第二，参股丧失经营权 Ⅱ－企业控制实践（三资企业） 外商全股权企业— 独资经营 合资经营 合作经营 独立出资、经营、自负盈亏。 Ⅲ－业务控制 （一）案例及问题的提出 A合同条款： B业务关系图示 1日方委托加工 2日方提供技术指导 3提供设备贷款 4另部件供应 5产品交日本企业 6日方支付加工费用 第四节 企业合作双赢策略 （一）互补 （二） 互惠 （三）实现双赢 互为客户与供应商 共享商业利益 比较成本理论运用 （一） 比较成本1 ①工人数 ② 劳动生 产率 ③ 分工前产量 ④合计