融资方案设计与优化教材.ppt

REBJ980615BJ-GB * REBJ980615BJ-GB * REBJ980615BJ-GB * REBJ980615BJ-GB * REBJ980615BJ-GB * * 五、财务预测与现金流平衡 1.财务的基本预测 （1）营业收入估萛表——(营业收入预测参数、收益分配参数) （2）经营成本估萛(成本预测参数)* （3）流动资金估算表——(流动资金预测参数) * （4）建设投资估算（表）* （5）固定资产折旧费估算（表）* （6）无形及其他资产摊销费估算（表）* 工作重点：尽职调查、参数确定，不要把主要精力放在计算上。 * 2.财务平衡分析——融资（债务）结构初步设计 财务费用（年初贷款余额及本年借款计算贷款利息） （7）总成本费用估算表——(长期借款还本付息计划) （8）利润估算表（经营收入、总成本费用、EBRTDA） （9）借款还本付息计划表 （10）财务计划现金流量表 * （11）资产负债估算表 （12）融资需求与筹措计划表 （13）项目总投资使用计划与资金筹措表* 债务结构分析表* * 分析债务结构的风险隐患 ①短债长用 ②固定资产贷款周期不合理 ③还款期集中 ④流动资金增长需要 判断投资落实、收支平衡、到期债务足额偿还 ①优化还本付息计划∶综合考虑适度超前 ②优化债务结构:匹配与抗风险 ③优化利润分配计划:平衡发展与分配 3.融资与需求现金流平衡 ［预备知识-现金与利润哪项更重要？(1)］ * ［预备知识-现金与利润哪项更重要？(2)］ * * （14）项目投资现金流量表 （15）项目资本金现金流量表 （16）投资各方现金流量表 (17)财务评价指标汇总表 现金流平衡--案例 威韦尔公司是间玻璃器具制造商，在20世纪70年代被太平洋公司（EP)收购。1983年,当部分威韦尔公司的经理人员考虑杠杆收购的可能性时，EP也愿意考虑剥离。尽管玻璃器具产业没有处在快速成长期，但市场对威韦尔公司的产品存在稳定的需求。公司具有稳定的生产成本和可观的边际贡献，这带来大量而稳定的现金流。生产设备虽然陈旧但运行状态良好，且它的重置成本远远超过了其账面价值。威韦尔公司经营良好，而且它几乎没有负债。 ·威韦尔公司年的销售额为700万美元，息税前利润(EBIT)65万美元，净收益是40万美元。银行提供了120万美元的优先债务，其利率为13%；债务由完工的商品存货、净资产、厂房和设备作为担保，并且在5年内分期偿还。公司还以次级债务的形式获得一家保险公司60万美元的贷款，利率16%，也是5年内分期偿还。保险公司还取得了价值10万美元的权益；威韦尔公司将在5年后回购这部分权益，金额上给保险公司40%的年收益率。威韦尔公司管理团队投资了10万美元做为他们自己的权益。 银行贷款分期偿还表 （单位：美元） 年序 利息 本金 余额 1 156 000 185 177 1 014 823 2 131 927 209 250 805 573 3 104 724 236 453 569 120 4 73 986 267 191 301 929 5 39 248 301 929 - 总贷款余额1 200 000美元，利率13%；年金支付=341 177美元 保险公司贷款分期偿还表 （单位：美元） 年度 　利息 本金 余额 1 96 000 87 245 512 755 2 82 041 101 204 411 551 3 65 848 117 397 294 154 4 47 065 136 180 157 974 5 25 271 157 974 - 总贷款额600 000美元，利率16%；年金支付=183 245美元 下面的计算说明了能够预测LBO之后的现金流的模式 第0年 第1年 第2年 第3年 第4年 第5年 EBIT ＄650 000 ＄650 000 ＄650 000 ＄650 000 ＄650 000 ＄650 000 -利息 252 000 213 968 170 572 121 051 64 519 EBT 398 000 436 032 479 428 528 949 585 481 -税 159 200 174 413 191 771 211 580 234 192 NI 238 800 261 619