融资融券策略(周六周星)教材.ppt

* 6、套利策略——ETF套利 同步 备注：融资融券账户目前不能申购、赎回ETF 沪深300ETF溢价，双边使用杠杆 做多沪深300股指期货 融券卖出沪深300ETF 沪深300ETF折价，双边使用杠杆 同步 做空沪深300股指期货 融资买入300ETF * 融资融券业务风险提示 融资融券业务能够丰富客户的交易手段，为客户提供操作的便利性，但不保证盈利。 融资融券的杠杆效应在扩大投资收益的同时，如果判断失误也会放大亏损。 * 谢谢！ 融资融券部 * * 融资融券部 2012年8月 * 融资融券业务国外市场发展情况 美国的信用交易规模占证券交易金额的比重达到20%。 台湾地区证券融资融券交易的规模占总交易量的比例40％，日本市场总交易量的15%。日本从1994年到2007年信用交易额复合增速为17%。 融资融券业务使得对冲基金获得巨大的发展，以高盛、摩根斯坦利、巴克莱、UBS等国外大投行为首在华尔街形成了一股巨大的市场力量。摩根斯坦利在1993年成立了专门小组，通过融资融券业务实现统计套利策略，不到50人的团队在10年内为公司狂挣60亿美元。 融资融券是什么？ 普通账户多样化投资组合 转入 信用账户担保品： 债券+场内基金+股票组合 转入 融资买入 融券卖出 股票、ETF多空组合 债券、场内基金 股票组合 普通账户 信用账户 融资利率8.6%（年利率）折合每天约万分之二点三八，月利率0.72%；融券费率10.6%（年费率）折合每天约万分之三,月利率0.9%。 利息按天收取（每日利率（费率）=年利率（费率）/360） 客户信用帐户显示股东名单为“招商证券客户信用担保证券账户” （客户持股超过规定比例仍须履行信息披露义务） * 融资融券投资策略 交易杠杆 做空机制 * 1、杠杆投资——放大收益和风险 融资杆杠 假设某投资者拥有100万现金，先利用这部分资金作担保，融资买入预期上涨的股票A，A的折算率为0.7，则最多可融资买入125万股票A，然后再用自有资金买入100万股票A，因此杠杆为2.25。 融券杠杆 投资者进行融券卖空时，其自有资金和证券不能实现空头头寸。假设某投资者有100万资金充抵保证金，融券卖出预期下跌的证券B，B的折算率为0.8，则最多可融券卖出证券B125万，则杠杆比例为1.25。 杠杆率：国债最高折算率为95%，可以获得的最大杠杆率为2.8； ETF最高折算率为90%，最大杠杆率为2.67； 其它上市证券投资基金和债券最高折算率为80%，最大杠杆率为2.4； 上证180指数和深圳100指数成分股股票最高折算率为70%，最大杠杆率为2.25； 其它A股股票最高折算率为65% ，最大杠杆率为2.17 。 用现金、债券、基金做担保品，杠杆比例更高。 风险提示：融资融券的杠杆效应可以增加投资收益，如果判断失误也会放大亏损。 * 1、杠杆投资——利用ETF 利用ETF复制组合 假设某投资者买入100万ETF，以此作为保证金，ETF的折算率为0.9，保证金比例为0.6，因此可融资买入160万 ETF。该投资者信用帐户持仓260万，杠杆比例高达2.6。 利用ETF对冲风险 首发基金的建仓期通常为2周-3个月，在建仓过程中，基金通常面临较大的市场风险，因此可融券卖出ETF对冲风险。尤其是指数型基金。 案例：瑞福进取转型跟踪深圳100指数，新基金8月25日上市，15天建仓期，只要其溢价率建仓期融券利息0.4%，即可建立对冲组合：申购瑞福进取+融券卖出深100ETF。 （同类的银华锐进目前溢价率在30%以上） 熊市：做空ETF，对冲系统风险。截至2011年3月美国对冲基金共持有1002亿美元的ETF空头，利用ETF空头对冲系统风险，占全部ETF头寸的80%。 牛市：利用ETF复制分级指数基金。 案例： 目前，有9只ETF基金成为融资标的：上证50 ETF、上证180 ETF、上证红利 ETF、上证180治理 ETF、深100ETF、中小板、深成ETF、两只沪深300ETF。 3只融券标的：上证50 ETF、两只沪深300ETF * 2、实现T+0波段操作 融券卖出1份 买券还券2份 融券卖出1份 日终不持有任何头寸 融资买入当日可直接还款；融券卖出当日可直接买券还券。 招商证券对客户未使用的授信额度和当天借当天还的资金、证券暂不收取利息 客户当日买券还券或当日还款的，融资融券额度释放，可反复使用。 * 案例：在2012年3月26日国务院召开的第五次廉政工作会议上，温家宝出席并指出，今年要严格控制“三公”经费，继续实行零增长，禁止用公款购买香烟、高档酒和礼品。 2012年3月27日早，我部融资融券短信提示客户：温总理明令严格