从传统中转型以创新求发展2010年上市券商经营绩效浅析及业务展望.doc

 从传统中转型、以创新求发展 ——2010年上市券商经营绩效浅析及业务展望 报告要点： 2010年上市券商实现营业收入871.57亿元，同比增长3.66%；实现净利润345.93亿元，同比下降4.94%。其中代理买卖证券业务净收入399.12亿元，证券承销与保荐及财务顾问业务净收入103.93亿元，受托客户资产管理业务净收入21.33亿元，证券投资收益（含公允价值变动、不含股权转让收益）120.5亿元。 经营业绩方面：融资推动上市券商资产规模不断扩张；而佣金费率下滑和各项成本费用攀升双重作用使得券商营业收入增少减多、利润普遍减少、盈利能力整体削弱。 业务结构方面：费率下降影响经纪业务收入，虽仍占首要地位但贡献率逐渐被拉小；大型券商市场份额逐渐被桑食，中小区域型券商继续巩固其市场份额。IPO和创业板协力推动券商投行业务快速增长，传统大型券商强者更强，中小券商超速增长。光大和中信在资产规模和盈利能力等综合实力领跑资管业务。自营业务走向分化，中信独领风骚。创新业务增长迅速、贡献有限、前景良好。 传统业务进入转型期：单一化结构呈现向多元化转型的趋势；经纪业务经营模式向服务型转变；市场扩容力推投行业务增长；资产管理业务常态化、规模化发展；自营经营风格更趋稳健。 创新是发展趋势：投资顾问业务推动经纪业务创新；“直投+保荐”模式引导投行盈利模式创新；两融业务前景广阔；股指期货业务发展尚需时日。 国信经营绩效指标位居前列，在当前证券行业业务发展的趋势下，可以从传统中寻求转型，加快业务转型、降低业务风险、提升业务收益；以创新求发展，由小做大、由弱做强，培育稳定的业务收入增长点、适当调整业务收入结构；强化规范经营，持续创新发展，实现资产规模壮大、业务收入结构改善、盈利能力增强的目标。一旦公司实现上市，必将使公司业务发展和经营业绩实现新的飞跃。 研究员：徐敬文 电话：0755-2357 e-mail: 09428@ 报告编号：2011034 完成时间：2011-06-10 独立声明：本报告所采用的信息及数据均来源于公开可得到的资料。 目 录 1. 2010年上市券商整体经营业绩分析 1 1.1．资产规模快速扩张 1 1.2．营业收入增少减多 2 1.3．净利润普遍下滑 3 1.4．盈利能力整体削弱 4 1.5．成本费用不断攀升 5 2．业务发展状况及竞争格局 5 2.1．佣金费率拖累经纪业务收入 7 2.2．IPO和创业板共推投行业务增长 10 2.3．光大中信领跑资产管理业务 11 2.4．自营分化明显中信独领风骚 13 2.5．两融业务贡献有限前景无限 14 2.6．股指期货业务气候尚未形成 15 3．券商业务发展分析：转型是基调 16 3.1．单一化结构呈现向多元化转型的趋势 16 3.2．经纪业务经营模式向服务型转变 17 3.3．市场扩容力推投行业务增长 17 3.4．资产管理业务常态化、规模化发展 18 3.5．自营经营风格更趋稳健 19 4．券商发展的对策建议：创新是趋势 19 4.1．投资顾问业务推动经纪业务创新 19 4.2．“直投+保荐”模式引导投行盈利模式创新 20 4.3．两融业务前景广阔 20 4.4．股指期货业务发展尚需时日 21 4.5．国信业绩概况及展望 21 图表目录 表格 1 2010年上市券商营业收入明细及变化 2 表格 2 2010年上市券商净利润明细及变化 3 表格 3 2010年上市券商各项业务收入明细 7 表格 4 2010年经纪业务佣金净收入变化及贡献率 9 表格 5 2010年上市券商投行业务规模及行业排名 11 表格 6 2010年券商集合理财产品规模（截至2010年12月31日） 11 表格 7 2010年上市券商资产管理业务收入变化及贡献率 12 表格 8 2010年度券商集合理财产品平均回报率排名 12 表格 9 2010年上市券商自营业务收入及变化 13 表格 10 2010年券商融资融券业务交易量 14 表格 11 2010年上市券商利息收入变化及贡献率 15 表格 12 2010年期货成交量与持仓量前20名的会员排名概况 16 表格 13 近三年公司主要财务数据及变化 22 图表 1 2010年上市券商资产规模及变化趋势 2 图表 2 2010年上市券商营业收入变化 3 图表 3 2010年上市券商净利润变化 4 图表 4 2010年上市券商净资产收益率（加权）变化 4 图表 5 2010年上市券商营业费用收入占比及变化 5 图表 6 2010年上市券商营业总收入及各项业务总收入变化 6 图表 7 2010年上市券商各项业务总收