关于中国股市晴雨表功能的思考1.doc

关于中国股市晴雨表功能的思考 股票市场与国民经济的相互关系国民经济周期变化决定了股票市场及其上市公司的运行，反过来，股票市场表现也会对国民经济的发展产生影响，这是股市晴雨表功能的理论基础，也是我们正确理解和认识股市作为晴雨表功能的基础。 国民经济状况是股票市场运行的基础国民经济表现良好，股票市场不可能长期低迷；国民经济不景气，股票价格整体水平也难以持续上涨。国民经济主要通过以下几个方面对股票市场产生影响。首先，国民经济的周期性变化，对上市公司的经营业绩产生重大影响。业绩是股票市场的基石，经济繁荣时，市场需求旺盛，价格上涨，产品产量、销量增加，许多上市公司的利润出现较大幅度的增长，股票具有投资价值，股票价格在增量资金推动下上升，大量新的企业以较低的成本上市融资；当经济不景气时，市场需求疲软，会使许多上市公司的生产经营出现困难，产品产量、销量减少，造成利润下降，甚至出现亏损，股票不具备投资价值，股票价格必然下跌，即使在投机炒作影响下，短期的股价上升最终会回归下跌，此时新的企业上市融资成本加大而且难以上市。其次，国民经济的周期性变化，会影响股市的资金供求关系。与其他金融市场一样，股票市场表现受资金供求关系的直接影响：市场资金充足时，可以推动股市上涨，市场资金匮乏时，会造成股市下跌。在国民经济繁荣、停滞、衰退、复苏的不同阶段，股市的资金供应会相应出现不同的松紧变化。经济繁荣时，个人收入增加，银行银根松动，在上市业绩预期增多情况下，市场入市投资资金充足，造就了股市的繁荣；经济调整时，整个社会的资金供应紧张，可流入股市的资金随之大幅度减少，股市呈下跌的走势。 (二)股票市场反映国民经济的发展变化首先，股票市场是社会资金由储蓄转化为投资的重要通道，股市筹融资的多寡对国民经济发展具有重要的作用。股票市场的良性发展会降低企业融资的成本，便有更多企业上市融资，必然加速储蓄向投资转化的速度和范围从而加速经济的增长。1997年至2000年前，美国科技企业85％的融资来自于处于高涨期的NASDAQ市场，这对美国经济持续多年高增长低通胀的运行发挥了重要作用。股票市场低迷，企业难以上市融资，融资成本加大，减少了社会资金由储蓄转化投资的数量从而制约了国民经济的增长。自从2001年NASDAQ市场泡沫破裂后，科技企业融资额急剧下降，这是美国经济近几年来进行调整的重要因素。从我国股市10多年发展整体来看，股票市场累积筹资额近8000亿元，对中国国有企业的改革和国民经济的持续快速发展起到了积极的推动作用。其次股票市场具有价格发现和资源配置功能，对国民经济的结构调整起到促进作用。在趋利因素作用下，股票价格变动是投资者挖掘各种市场信息后投资选择变化的反应。所谓股市的基本分析，就是投资者对国民经济的波动、产业结构调整、企业经营等方面基本信息的收集、整理、分析的过程。股市的高度流动性能够立即反映市场的这些基本信息并引起股票价格的变动尤其是不同股票不同时间此涨彼跌的结构性调整。可见股市价格变动实际上是一种价格发现机制，通过这种价格发现机制，能够及时向社会反馈信息，给决策者和投资者以导向，有时甚至是警示，促使他们快速调整自己的经营策略和具体做法，这对国民经济而言又是一个良好的资源重新配置的过程。股市这种资源配置功能引导资金和相关资源流向发展前景好的行业和公司，对国民经济的结构调整起到促进作用 再次，股票市场的财富效应也会对国民经济产生重要影响。上市公司良好的业绩促使股价上升，投资者的资产稳定升值，在财富效应的作用下带动整个社会消费的增加，促进经济的增长。股市的繁荣与经济的增长相互促进，形成良性循环。反之，上市公司收益减少，股市下跌，投资者的资产缩水，形成财富负效应，社会消费疲软，从而制约了经济增长。股市涉及到国民经济的总体，包括宏观经济政策、企业的经营管理以及广大的投资者。在股市与国民经济相互关系的基础上，由于股市的融资功能和投资交易功能在时间、空间、参与者和涉及面等方面的独特优势，使股市具备能够快速准确国民经济变化的“晴雨表”功能。当然，我们也并不否认股市受行为、心理等因素影响，但这种影响最终或很大部分还是来自基于国民经济发展这一基础性因素。若换一个角度进行逆向推论，如果股市没有这种“晴雨表”功能，那么我们致力于发展和开拓股市有何意义呢?如果否定股市作为“晴雨表”功能，不仅是对股市本质特征和作用的否定，也是对资本市场本身的全面否定。、正确理解股市经济晴雨表的功能 1、经济发展与股市存在密切关系 所谓股市经济晴雨表的功能,指的是股市作为经济运行的先行指标,能够灵敏反映经济周期的变化,运行的状态。一国经济发展速度的快慢,经济运行质量的好坏都可以通过该国股市的涨落得到充分的反映。如经济繁荣,带动股市的繁荣,股市表