4第三章外汇衍生品市场说课.ppt

* 外汇期权基本交易策略 英镑现汇汇率 收益情况 1.66 最大损失等于期权费 (1.63 ，1.66） 损失随英镑汇率下跌而减少 =1.63 盈亏平衡 1.63 收益随英镑汇率下跌而增加，潜力无限 【例4】买入看跌期权：某美国公司向一英国公司出口电脑，但货款在3个月后用英镑支付。因担心3个月后英镑汇率下降，美国出口商随即购买一份执行价格为GBP1=USD1.66的英镑看跌期权，并支付每英镑0.03美元的期权费。该出口商购买英镑看跌期权的收益情况见下图： * 看跌期权出售方 看跌期权购买方 * 外汇期权应用的优点 期权交易的不对称性和套期保值的灵活性使其备受企业财务经理和交易商的青睐。 外汇期权合约的期权费固定了期权买方在汇率行情不利时的风险，从而为外汇资产或头寸提供有效保值。 外汇期权不必逐日清算，到期前无现金流产生，而且能够为客户提供一系列的协定汇价。 * 外汇互换 也称货币互换，指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。 * 外汇互换示例：期初 * 外汇互换示例：期中 * 外汇互换示例：期末 * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * ［请结合p.100－102内容说明外汇互换交易方式］ * 第二节 外汇衍生产品的交易机制 外汇远期(FX Forwards) 外汇期货(FX Futures) 外汇期权(FX Options) 外汇互换(FX Swaps) * 外汇远期 本质上是一种预约买卖外汇的交易 买卖双方签订合同，约定买卖外汇的币种、数额、汇率和交割时间 到规定的交割日期或在约定的交割期内，按照合同规定条件完成交割 * 外汇远期分类 定期外汇远期交易 固定交割日期 在成交日顺延相应远期期限后进行交割 择期外汇远期交易 不固定交割日期 零售外汇市场上，银行在约定期限内给予客户交割日选择权 * 外汇远期交易主体和期限 外汇远期合约的需要者有进口商、短期外币债务人和对外汇远期看涨的投机者 外汇远期合约的供给者有出口商、持有即将到期的外币债权人和对外汇远期看跌的投机者 商业银行等金融机构通常扮演中介角色，在外汇交易中发挥重要作用 外汇远期业务的期限按月计算，一般为1个月到6个月，比较常见的为3个月，期限最长可达10年 * 外汇远期的基本特征 交易地点不固定，交易时间也不受限制，属无形市场 外汇远期合约双方当事人都要承担信用风险 到期前不能转让，合约签订时无价值 外汇远期只是一种约定，既非资产也非负债 外汇远期合约是交易双方经协商后达成的协议，在交易币种、汇率、交割方式、金额等方面能够灵活地满足交易双方的偏好，因而是非标准化的合约款 外汇远期交易主要在银行之间进行 * 报价方法 远期汇率直接报价法 外汇银行直接报远期汇率 瑞士、日本等国采用此法 指在计算远期升贴水率的基础上，分别进行年度化和百分化处理而得到的数字 标准远期升贴水= FN-S S × N 12 ×100% 远期差价报价法（掉期率报价法） 外汇银行在即期汇率之外，标出远期升贴水 也可采用报标准远期升贴水的做法 * 择期远期汇率的确定 择期交易为客户提供外汇交割灵活性，在价格确定上则倾向于对银行有利 远期外汇升水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇买入价 远期外汇贴水时，银行以交割有效期期初汇率为外汇卖出价 * * 【例题】 假定银行报出美元／日元的即期汇率为98.50／80， 15天的掉期率为30～40， 30天的掉期率为50～40， 请问客户购买15天美元、30天日元的远期择期汇价（买入价或卖出价）各为多少？ 【解】 客户购买15天美元的远期择期汇价为： （98.80／99.20 ） （98.00／98.40 ） 客户购买30天日元的远期择期汇价为： 99.20 98.00 * 远期汇率的确定 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 如果经过汇率调整，一国某种金融工具的预期收益率仍高于另一国相似金融工具，资金就会跨国移动 资金在国际间的转移，必然影响相关国家可贷资金市场的供求，影响利率水平，进而影响到汇率 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 ※ 利息率对远期汇率的决定作用，主要表现为国际金融市场的套利活动使资金跨国移动，并推动不同国家相似金融工具的收益率趋向一致，通常被称作利率平价定理。 * 远期汇率的确定 假设条件 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 两国利率分别是Rh和Rf 英镑兑美元即期汇率为S，1年期远期汇率为F * 远期汇率的确定 Rh （3.2） * 远期汇率的确定 R