第四章__财务估价重点介绍.ppt

7.某种股票的购进价格是16元，最近一期支付的股利为每股2元，估计股利年增长率为5%，则该种股票的预期收益率为（ ） A.8.125% B.13.125% C.18.125% D.36.25% ? 二、多选题 1.购入股票可在预期的未来获得的现金流入包括：（ ） A.到期按面值返还的本金 B.每期预期的股利 C.出售时候得到的价格收入D预期资本里的增长率 ? 1,A 企业2010年1月1日购买某公司2009年1月发行的面值为10万元，票面利率为8%，期限为5年，每半年计算并支付一次利息的债券。购买该债券时的市场价格为94000元。 要求： （1）如果购买时的投资人要求的必要报酬率为10%，计算该债券的价值 （2）计算（1）计算的结果，你认为该债券是否值得购买？ 阳光公司在2005年1月1日发行一种三期的债券，该债券的面值为1000元，票面利率为10%，每年付息一次。 如果债券的发行价为1015 元，计算其收益率是多少？ 财务估价——债券与股票估价 财务成本管理 * 答案：要分析现金流 山东工商学院会计学院 复习债券估价模型 课后表4-3：债券价值评估模型 第三节 股 票 估 价 股票的概念 股票是股份有限公司发行的，用以证明股东身份的有价证券。股票持有者即为该公司的股东，对该公司净资产有要求权。 股票的种类 1、按股东所享有的权利，股票可分为普通股和优先股。普通股股票是最基本的股票，代表投资者对公司的最终所有权；优先股是股份有限公司发行的，在分配公司收益和剩余财产方面比普通股具有优先权的股票。 2、记名股票与不记名股票 * 补充：优先股的特征 累积性:某年或几年未支付优先股,不允许支付普通股 与普通股和债券的比较 比较对象 比较内容 优先股 普通股 债券 对投资者的支付 股利固定不变 随公司发展增长 债券利息固定不变 到期和偿还本金 × × √ 对支付的保证 可拖延但服从累积性特征 无限期向后拖延 √ 破产清偿顺序 （2） （3） （1） 山东工商学院会计学院 普通股股东的权利和义务 2006年1月1日起开始施行的必威体育精装版公司法 股份有限公司的股东以其认购的股份为限对公司承担责任。公司股东依法享有资产收益、参与重大决策和选择管理者等权利。 股票的其他有关概念 股票价格 由预期股利和当时的市场利率决定，即股利的资本化价值决定了股票的价格。 （股市价格：开盘价、收盘价、最高价、最低价。公式中常用P0、Pt 表示） 股利 公司对股东的回报，公司税后利润中发放给股东的部分。股东所有权在分配上的体现。是股息与红利的总称 ，公式中常用D0/D1/Dt表示 股票的期望收益率——未来的收益率，评价用。 二、股票估价模型 1、普通股估价的一般模型 2、零增长模型 3、不变增长模型或匀速增长模型 4、多元增长模型 股票预期的未来现金流入包括 预期股利 出售时价格收入 1、 股票评价的一般模式（假设永久持有股票 股票的价值=股票未来现金流入的现值 1、普通股估价的一般模型无穷期限的股利流 (2) 对于有限期内的股票投资来说，股票的价值等于未来股利和股票转让收入的现值之和。股票一般估价模型如下： 若不打算长期持有： 普通股估价的一般模型中n趋于无穷，很难计算，为了增加该模型的可操作性，通常选取以下几种有规律的未来预期现金股利分布，以简化普通股价值的计算。 2. 零增长股票 2、零增长模型 假设未来股利保持不变，其支付过程是永续年金，因此，零增长股票价值就相当于永续年金现值，可用下列公式（4—6）来计算。 某公路收费公司每年年末向普通股股东平均支付股利2元，投资者要求的必要报酬率为5%。如果投资者不打算转让股份，那么，该公司股票的价值为多少？ 根据无限期零增长股票估价模型，该公司股票的价值等于40元，即2/5%。 如上例中公路收费公司股利的支付情况不变，但，投资者拟持有该股票三年，必要报酬率不变，三年后预计可获得转让收入50元。那么，该公司股票的评估值为： 如上例中公路收费公司股利的支付情况不变，但，投资者拟持有该股票三年，必要报酬率不变，三年后预计可获得转让收入50元。那么，该公司股票的评估值为： 2×(P/A,5%,3)+50×(P/F,5%,3) = 2×2.7232+50×0.8638 =48.64（元） 3.不变增长模型或匀速增长模型 . . . 山东工商学院会计学院 3、不变增长模型或匀速增长模型 一般来说，股利不是固定不变的，而是不断