第7章公司债券剖析.ppt

第七章公司债券 第七章 公司债券 学习要点 现代公司的生存环境日趋激烈。为了获得生存、发展，公司的经营规模不断扩展，需要购置先进的技术装备或购建厂房建筑物及追加流动资金，因此，往往在一定时期内需要大量的资金投入，而且这种资金的占用期限一般均较长。尽管金融市场在不断完善，但是，股票的筹资成本居高不下。这种情况使得债券筹资不失为公司筹集资金的一种较好的选择。发行公司债券是筹集公司资金经常使用的一种方法。 第七章 公司债券 第一节 公司债券概述 第二节 公司债券的种类 第三节 公司债券的评级 第四节 债券的偿还和换债 第一节 公司债券概述 一、债券的概念 二、债券的基本特征 三、公司债券的发行 一、债券的概念 债券是经济主体为筹集资金而发行的，用于记载和反映债权债务关系、承诺向债权人定期支付利息和偿还本金的一种有价证券。 （一）票面价值 债券的票面价值包含两个方面：一是币种，二是债券的票面金额。 （二）票面利息率 （三）到期日 （四）发行价格 债券的发行价格是由债券的面值、期限、票面利率、市场利率以及债券的信用级别等决定的。债券的发行价格是否溢价、评价或折价，主要取决于债券的票面利率与市场利率的关系。 一、债券的概念 （五）久期 久期（Duration）用来反映债券的加权平均现金回流时间。 式中： ——债券价格， ——债券的期限； ——市场利率或投资者要求的报酬率； ——债券投资者第t期因投资债券而获得的现金流量。 久期又称为债券的持续期，反映了债券的实际偿还期。 二、债券的基本特征 （一）流动性 债券作为金融性资产,可以在证券市场上自由交易。 （二）收益性 债券投资者可以按规定的利息率定期获得利息收益。这是一种固定的、稳定的收入。 （三）风险性 1.违约风险：债券发行人无法按时支付债券利息和偿还本金的风险。 2.利率风险：由于市场利率上升，引起债券价格（价值）下降，从而使投资者损失的风险。 3.购买力风险：由于通货膨胀而使货币购买力下降的风险。 （四）返还性 债券到期时，除了某些特殊情况，必须归还本金。 债券的上述属性是相互联系、相互制约的。流动性和收益性成反比，收益性和风险性成正比。 三、公司债券的发行 （一）发行债券的资格和条件 （二）公司债券的发行程序 1.作出发行债券的决议 2.提出发行债券的申请 3.公告募集办法 4.委托证券机构销售 5.交付债券 第二节 公司债券的种类 一、记名债券和不记名债券 根据债券上是否记有债券持有人的姓名或名称来划分。 二、可转换债券和不可转换债券 根据债券能否转换为公司股票来划分。 三、抵押债券和信用债券 根据有无特定的财产担保划分。 四、浮动利率债券和固定利率债券 根据债券票面上的利率是否固定来划分。其中浮动利率债券在发行时，应事先规定好一定的期限和相对于某一具有代表性的利率之上的利率差。 第二节 公司债券的种类 五、可收回债券和不可收回债券 一般来讲，债券的赎回价格要高于面值，高出的部分称为赎回溢价。赎回溢价的计算公式如下： 式中：p ——赎回溢价； I ——债券年利息； t ——债券发行时到赎回时的时间间隔； N ——债券期限。 第二节 公司债券的种类 六、其他类型 （一）附认股权债券 附认股权债券是指在发行一般债券的同时，附有一份认股权证。认股权证通常被用来作为给予债券持有人的一种优惠而随债券发行，以吸引潜在的购买者。 （二）零息债券 零息债券是指折价发行，债券期限内票面利息率为零的公司债券。其特点为债券发行人以低于债券面值的价格发行债券，在债券期限内不支付利息，但到期时以面值本金偿还。 （三）收益债券 收益债券指只有在公司盈利时才支付利息给债券持有人的一种债券。对投资者而言，收益高，风险也大。它具有累积性质。收益债券的利息除了可以抵税外，还可以同优先股股利和普通股股利一样，只有当公司盈利时才予以支付。 第三节 公司债券的评级 债券评级是由债券信用评级机构根据债券发行者的要求及提供的有关资料，通过调查、预测、比较、分析等手段，对拟发行债券的风险，即债券发行者按期、按量偿还债券本息的清偿能力和清偿愿望做出独立判断，并赋予相应的等级标志。因此，债券的等级反映了该债券的安全程度，或者说该债券的风险大小。 债券的信用评级最早源于美国。目前，世界上著名的两家证券评级公司——穆迪公司（Moody’s）和标准—普尔公司（StandardPoor’s)均为美国公司。目前，国内