第7章央行货币政策剖析.ppt

第7章 央行货币政策 货币政策对经济的影响 主要内容 ■货币政策目标 ■中介与操作目标选择 ■传导机制 ■效果 ■决策程序 ■主要工具 ■政策实践 第一节 货币政策的目标选择 一、货币政策目标体系 ★中央银行制定和实施货币政策(monetary policy)，必须围绕着货币政策目标进行。 ★一般认为，货币政策目标由操作目标(operating target)、中介目标（指标）(intermediate target)和最终目标（指标）(ultimate goal)三个渐进式的层次组成。 1. 最终目标是中央银行通过货币政策操作而最终要达到的宏观经济目标；2. 操作指标是与货币政策工具紧密联系的指标；3. 中介目标（指标）处于最终目标和操作目标（指标）之间 。 二、货币政策目标 货币政策目标一般是指最终目标，包括： 物价稳定 经济增长 充分就业 国际收支平衡 金融稳定  （一）物价稳定 　一般物价水平在短期内不发生显著的或急剧的波动，呈现基本稳定状态。 稳定物价是指一般物价水平的基本稳定 稳定物价是指物价总水平基本稳定，而不是绝对静止不动。 稳定物价既要控制通货膨胀，也要防止通货紧缩。 通胀警戒线 国际公认或者国际惯例的通胀警戒线是3%，年初两会上经过人大代表表决通过的政府工作报告确定的通胀控制目标是3%左右。 在2010-10-16日举行的“2010沃德财富博览会”上，全国政协经济委员会副主任、经济学家厉以宁指出，由于中国近期仍然可维持9%的经济增长率，通货膨胀率警戒线不应该局限于3%，而是可以提高到4.5%。(2010年10月18日《新京报》) 　 （二）充分就业 充分就业（Full employment） 一个有多重含义的经济术语。它的概念是英国经济学家J.M.凯恩斯在《就业、利息和货币通论》一书中提出的，是指在某一工资水平之下，所有愿意接受工作的人，都获得了就业机会。充分就业并不等于全部就业或者完全就业，而是仍然存在一定的失业。通常把失业率等于自然失业率时的就业水平称为充分就业。 充分就业 什么是充分就业呢？凯恩斯认为，如果“非自愿失业”已消除，失业仅限于摩擦失业和自愿失业的话，就是实现了充分就业。另外一经济学家则认为，如果空缺职位总额恰好等于寻找工作的人数，就是充分就业。而货币主义针对凯恩斯“非自愿失业”，提出了“自然失业率”的概念。自然失业率是指在没有货币因素干扰的情况下，让劳动市场和商品市场自发供求力量发生作用时，总需求和总供给处于均衡状态的失业率。虽然对于充分就业存在不同的看法，但他们都认为充分就业不是百分之百就业，充分就业并不排除像摩擦失业这样的失业情况存在。 自然失业率 自然失业率的意义含混不清。例如，一本流行的西方经济学词典对它下了如下的定义：‘是现行的经济结构所意味着的失业率’。三本流行的西方教材的定义顺次为：‘价格和工资的决策相互协调时的失业率’；‘处于稳定状态时的失业率，即在长期中经济社会趋于接近的失业率’；‘进入和脱离失业群体人数相等时的失业率’。虽然这些定义的文字表达方式有所不同，但是，在西方学者之间似乎存在这一种默契，即：文字表达方式的差异是由于定义所强调的方面的不同，从而大体说来，自然失业率是指‘充分就业时的失业率’而言。 （三）经济增长 经济增长即实现一国经济增长速度的加快，经济结构的优化与效率的提高。 一般用国民生产总值增长率或人均国民生产总值增长率（GDP）来衡量。 （四）国际收支平衡 一国对其他国家的全部货币收人和货币支出相抵基本平衡,国际收支略有顺差、略有逆差。 是一种动态的平衡:在若干年的时间内，如3—5年，一国国际收支平衡表主要项目的变动接近于平衡 二、货币政策目标之间的矛盾和冲突 （一）稳定物价与充分就业之间的矛盾 （二）稳定物价与经济增长之间的矛盾 （三）稳定物价与国际收支平衡之间的矛盾 （四）经济增长与国际收支平衡之间的 （五）充分就业与国际收支平衡之间的矛盾 （一）稳定物价与充分就业的矛盾 根据著名的菲利普斯(Philips)曲线，失业率与物价上涨率之间．存在着一种此消彼长的关系。实现充分就业就要牺牲若干程度的物价稳定，为了维持物价稳定，就必须以提高失业率为代价。 （二）稳定物价与经济增长的矛盾  一般说来，物价稳定能创造良好的金融环境，支持经济发展，而经济增长则为物价稳定奠定了可靠的物质基础，两者之间有一定的正相关性。 但实证分析却发现，凡是经济正常增长时期，物价水平通常都上升。（反过来并不成立）这表明，稳定物价与经济增长存在一定的矛盾。 短期菲利普斯曲线所阐述的正是这个观点：在经济达到潜在产出之前，适度的物价上涨能够刺激投资和产出的增加，