第四章单一方案的评价方法与指标重点介绍.ppt

第四章 单一方案的评价方法与指标 主要内容 4.1 单一方案的评价指标 4.1.1 静态评价指标 4.1.2 动态评价指标 4.2 所得税对评价指标的影响 4.3 通货膨胀对评价指标的影响 4.1单一方案的评价指标 工程项目只存在一个备选方案。 特点： 只需考察方案自身的经济性 只需检验它们自身的绝对经济效果 根据是否考虑资金时间价值，可以分为:静态评价与动态评价，所采用的指标分别为静态评价指标和动态评价指标。 4.1.1 静态评价指标 总投资收益率（ROI） 资本金净利润率（ROE） 投资回收期（Pt） 总投资收益率（ROI） 定义：项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润或运营期内年平均息税前利润（EBIT）与项目总投资( TI )的比率。 计算公式： 式中：EBIT——项目正常年份的年息税前利润或运营 期内年平均息税前利润； TI——项目总投资。 评价标准：总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明用总投资收益率表示的盈利能力满足要求。 资本金净利润率（ROE） 定义：指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润（NP）与项目资本金（EC） 的比率。 表示项目资本金的盈利水平， 计算公式： 式中：NP——项目正常年份的年净利润或运营期内年平均净利润； EC——项目资本金投资。 评价标准：资本金净利润率高于同行业的净利润率参考值，表明用资本金净利润率表示的盈利能力满足要求。 投资回收期 定义：指以项目的净收益回收项目投资所需要的时间，一般以年为单位。 附注：项目投资回收期宜从项目建设开始年算起，若从项目投产开始年计算，应予以特别注明。 计算公式 例4-1 某投资项目的净现金流量如表所示。基准投资回收期＝５年，试用投资回收期法评价其经济性是否可行。解答 4.1.2 动态评价指标 净现值（NPV） 净现值率（NPVR） 净年值（NAV） 内部收益率（IRR） （1）净现值(NPV) 定义： 净现值是按基准折现率将项目计算期(建设期+生产期)内各年的净现金流量折现到建设期初(第1年初)的现值之和。 计算公式： 基准收益率 定义：也称为基准折现率，是企业或行业或投资者以动态的观点所确定的，可以接受的投资方案最低标准的收益水平；它代表了项目投资所期望的最低财务盈利水平，也是投资决策者对项目资金时间价值所作的估量。 影响因素： 资金成本和机会成本 投资风险 通货膨胀 基准收益率 计算公式： 式中：IC——基准收益率 r1——年资金成本和机会成本 r2——年风险贴水率 r3——年通货膨胀率 净现值率（NPVR） 涵义：项目的净现值与投资现值的比值，即单位投资现值所能获得的净现值。 计算公式： 式中： KP ——项目全部投资的现值。 净年值（NAV） 定义：通过资金等值换算将项目净现值分 摊到寿命期内各年的等额年值。 表达式： ——资本回收系数。 净年值（NAV） 判别准则： 若 ，则项目在经济上是合理的、可以接受的； 若 ，则项目在经济上是不合理的，是不可行的。 特点： 用净年值指标评价投资方案的经济性的结论与净现值是一致的。 可以直接用来评价寿命期不等的对比方案的经济效果。 内部收益率(IRR) 1）定义 内部收益率是指项目在整个计算期内各年净现金流量的现值累计等于零时的折现率。 例题4-3：内部收益率 有一项目，初始投资为100万元，年经营费用为15万，每年可以获得约30万元的收益，寿命期为15年，残值为0，在期望收益率为15%的条件下，问能否投资该项目。 解答 解：设该项目的内部收益率为IRR，则项目的净现值为： 当 = 15% 时，查表可知， 此时的净现值 =0.751 当 = 16% 时，查表可知， 此时的净现值 由内插法可得： 由于 （期望收益率），因此投资该项目 合理。 内部收益率的经济涵义 对于任意一个项目，当把资金投入项目以后，将不断通过项目的净收益加以回收，其中尚未回收的资金将以IRR为利率增值，到项目计算期结束时正好回收了全部投资。 内部收益率是未回收投资的增值率。 4.2所得税对评价指标的影响 4.2.1所得税与折旧的关系 （1）折旧的计提方法 （2）折旧对所得税