第08章_金融市场和金融工具剖析.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 首次公开发行IPO IPO后的长期表现 IPO在一年或更长时间内平均表现比较差 许多IPO在发行时价格被定得过高 投资者可能对这家公司过于乐观 与IPO之前比较，管理层过度支出，对公司资金利用效率低下 * 股票二次发行 股票二次发行是指: 股票已经公开交易的公司发行新股 用于增加资本扩大经营 通常由证券公司帮助进行 20世纪90年代后期，发达国家公开发行的股票数量显著增加 从2000到2002年，由于经济衰退，公开发行股票数量减少 现有股东对新发行的股票通常有优先认股权 * 证券交易所 投资者间的股票交易在有组织的证券交易所或场外交易市场进行 有组织交易所 包括上海证交所，深圳证交所，NYSE NYSE占有组织的证券交易总价值的80% 有 1,366 席位 场内经纪人和特定经纪商是NYSE的会员 * 证券交易所 场外交易市场 买卖指令完全通过电讯网络 Nasdaq Nasdaq是提供即时股票价格的电子报价系统 公司必须满足最低资产、资本、发行股数的要求 Nasdaq的交易成本高于NYSE * 证券交易所 场外交易市场 Nasdaq Nasdaq 的组成: Nasdaq 全国市场 Nasdaq 小型资本市场 在Nasdaq上市股票的数量多于NYSE Nasdaq上市股票市值小于NYSE * 证券交易所 场外交易市场 OTC Bulletin Board场外市场公告牌 列出每股价格在一美元以下的股票 (penny stocks) 被列出的股票有3,500多种 大部分是由个人投资者买卖 Pink sheets价格简报（粉红单） 列出比场外市场公告牌中的股票规模还要小的股票 约有 20,000 种股票 通常是家庭和公司管理人员在进行这类股票交易 * 证券交易所 延长交易时间 NYSE, AMEX和Nasdaq 市场都有延长交易时间 “Late trading sessions” 使投资者可以在收市之后买卖股票 “Early morning session” 使投资者可以在第二天开盘之前买卖股票 广泛交易的股票在延长交易时间内的总交易量约是当天交易量的5%或更低 ECNs 允许任意时刻的交易 * 二级市场投资者 投资者类型 通常大公司股票的50%以上由个人投资者持有 所有权分散 机构投资者持有大量公司股票，有更多投票权 通过代理权影响公司政策 保险公司、养老基金、股票共同基金是一级市场新股的主要购买者 机构集中的购买和出售股票可以显著的影响股票市场的价格 * 金融机构类型 参与股市 商业银行 发行股票 管理信托基金 储蓄机构 发行股票增加资本 储蓄银行 股票是其投资组合的一部分 金融公司 发行股票 股票共同基金 投资股票 证券公司 发行股票 销售新发行的股票 为进行并购的公司提供建议 执行买卖指令 保险公司 发行股票 投资股票 养老基金 投资股票 * 公司控制 如果经理人员认为他们的股票被低估了，他们会采取行动利用这种价格差异 回购股份 以低价在市场上购买股票 回购股份公告对股价是利好消息 * 公司控制 公司控制权市场 公司可能参与并购来增加目标公司的价值 可能产生协同效应 高股价对于以收购者股票交换目标公司股票有帮助 目标公司股价会有积极的反应 杠杆收购 LBOs 是需要大量借入资金的收购 当股票可以高价出售时，需要逆LBO * 公司控制 公司控制权障碍 反收购修正案 用来保护股东，反对收购，这最终将减少他们投资的价值 例如，需要至少2/3的股东投票同意接管 毒丸 特殊事件发生时，给予股东或特定管理者的特殊权利 例如，当有潜在收购者试图收购公司时，将会有额外的占现有股数30%的股份被无成本的分配给所有股东 * 公司控制 公司控制权障碍 金降落伞 确定了当管理层失去工作时对他们的补偿 例如，当公司被收购时，所有管理者有权获得100,000股公司股票 * 股票市场全球化 国家间的障碍已经消除或减弱 需要资金的公司可以在国外市场融资 投资者可以购买外国股票 在美国发行的外国股票 拉丁美洲和欧洲的大规模私有化无法在本地市场上消化 通过在美国发行股票，外国公司使他们的股东多样化 SEC 的规则可能会阻止一些公司在美国发行股票 有些外国公司使用美国存托凭证(ADRs) * 股票市场全球化 国际发行过程 许多美国的投资银行和商业银行在