第5章外汇交易剖析.ppt

第五章 外汇交易 本章提要 第一节 外汇市场概述 第二节 传统型外汇交易方式 第三节 衍生型外汇交易方式 一、外汇市场的概念 外汇市场是国际金融市场的重要组成部分，是由外汇供给者、外汇需求者即外汇买卖中介机构构成的外汇交易场所和网络。 当今，外汇市场无论在绝对规模还是在增长速度上，都大大超过了其他金融市场。 把握外汇市场概念应注意三点。 （一）外汇市场是国际金融市场的重要组成部分 （二）外汇市场是进行外汇买卖的市场 （三）外汇市场可以是有形的市场，也可以是无形的市场 从外汇市场的参与者来看，外汇市场的构成分为三个层次： 顾客市场 银行同业市场 中央银行与外汇银行之间的外汇市场 （一）顾客市场 指由外汇银行与顾客之间的外汇交易而形成的市场。 当然，在外汇市场上，还有外汇经纪人活跃在外汇银行和顾客之间。 （二）银行同业市场 指外汇银行之间进行外汇交易而形成的市场。又称“批发外汇市场”。 通常每笔交易在100万美元以上。银行同业间外汇交易通常占外汇交易的90%以上。 在银行同业市场的交易中，外汇经纪人仍然具有重要作用。 (三)中央银行与外汇银行之间的外汇市场 中央银行与外汇银行之间的交易方式主要有两种：一种是直接与外汇银行进行外汇买卖；另一种是通过经纪人来进行外汇买卖。 中央银行也是外汇市场的重要参与者，但其参与外汇市场交易的目的不同于外汇银行及其他顾客。 中央银行参与外汇市场主要是为了干预外汇市场。 一、即期外汇交易 （一）概念 即期外汇交易（Spot Transaction）又称现汇交易，指外汇买卖双方成交后，在两个营业日内进行交割的交易方式（如遇休假日，顺延）。 即期交易也存在外汇风险。 即期外汇交易的交割日有三种情况： （1）“T＋0”交割（value today），即外汇买卖双方在成交的当天进行交割； （2）“T＋1”交割（value tomorrow），即外汇买卖双方在成交后的第一个营业日进行交割； （3）“T＋2”交割（value spot），即外汇买卖双方在成交后的第二个营业日进行交割。 所谓“营业日”是指办理货币实际交割的银行的工作日。 所谓“交割”是指交易双方进行货币的清算。 即期外汇交易尽管是在两个营业日内进行交割，但对于交易者来说仍存在外汇风险，因为交割银行所处时区的不同会导致交割时间的不同。 （二）交易的基本程序 1.询价 2.报价 3.成交 4.证实 5.交割 二、远期外汇交易 （一）概念 远期外汇交易（Forward Transaction）又称期汇交易，指外汇买卖双方成交后，按合同规定的汇率和规定的日期（或规定的时间范围）进行实际交割的一种外汇交易。 关于远期外汇交易的概念应注意以下几点： 第一，在远期外汇交易中，交易双方必须订立远期合约。 第二，远期期限。远期外汇交易的期限有长有短，常见的有1个月、2个月、3个月、6个月和1年。 第三，交割日的确定。远期外汇交易中交割日的确定主要有两种情况：一是固定交割日，二是非固定交割日。 （二）报价 两种报价法：直接报价法和远期差价报价法（升贴水报价法） 一是直接报价法，即由外汇银行直接报出远期汇率。如东京外汇市场上美元兑日元1个月的远期汇率为110.47/57。 二是远期差价报价法，即外汇银行只报出远期差价数（升水或贴水）。 （三）远期外汇交易的应用 1.保值性远期外汇交易：保值性远期外汇交易主要是为避免汇率变动造成预期的外汇资产或负债的损失而进行的远期外汇交易。 其做法是：卖出（或买入）金额等于所拥有（或所承担）的暴露性外汇资产（或外汇负债）的远期外汇，而且交割期限要与资产变现（或负债偿付）的日期相匹配。这类远期外汇交易的使用者主要是进出口商、国际投资者及外币借款者。 2.投机性远期外汇交易 投机性远期外汇交易是投机者基于预期未来某一时点市场上的即期汇率与目前市场上的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。 投机的两种基本形式：买空和卖空。 买空（Buy Long）：这是投机者基于对外汇即期汇率将会上升的预期而在市场上买进远期外汇的一种投机活动。 例：（见教材例） 卖空（Sell Short）：这是外汇投机者基于对外汇即期汇率将会下跌的预期而在外汇市场上卖出远期外汇的一种投机活动。 例：（见教材例） 三、掉期交易 （一）概念 掉期交易（Swap Transaction）是指在买进或卖出某种货币的同时，卖出或买进同等金额但交割期限不同的同种货币的交易。 （二）交易的形式 可分为三种： 1.即期对远期的掉期交易（Spot-Forward Swap） 这是应用范围最广的一种掉期交易方式。 例：（见教材例） 2.即期对即期的掉期交易（Spot-Spot Swap） 这种掉期交易交隔日仅相差一天。 3.远期对远期的掉期交易（Forward-Forwar