第8章利率衍生金融工具简介剖析.ppt

第8章 利率衍生金融工具简介 2010.11.11 本章内容 第一节 远期利率合约和利率期货 第二节 利率期权 第三节 利率互换合约 第四节 利率上限、利率下限和利率双限 第一节 远期利率合约和利率期货 利率衍生金融工具的价值取决于基础债务工具的价格或者是参考利率。 利率衍生工具包括利率期货、利率远期、利率期权、利率互换、利率上限和下限。 远期合约（Forward Contracts）——是一个在确定的将来时间按确定的价格购买或出售某项资产的协议。 金融远期合约——是指双方约定在未来的某一确定时间，按确定的价格买卖一定数量的某种金融资产的合约。金融远期合约主要有远期利率协议、远期外汇合约和远期股票合约等。 远期利率协议（Forward Rate Agreements）——是买卖双方同意从未来某一商定的时期开始，在某一特定时期内，按协议利率借贷一笔数额确定的、以具体货币表示的名义本金的协议。 金融期货合约（Financial Futures Contracts）——是指协议双方同意在约定的将来某个日期按约定的条件（包括价格、交割地点、交割方式）买入或卖出一定标准数量的某种金融工具的标准化协议。按标的物不同，金融期货可分为利率期货、股价指数期货和外汇期货。 利率期货合约——是在卖方（卖方）和期货交易所之间签订的协议。该协议规定在将来某个确定的日子买方（卖方）按照事先确定的价格向交易所购买（出售）某种固定收益证券。 专栏8-1 利率期货的产生 1848年，世界第一家期货交易所——芝加哥期货交易所（CBOT）成立； 1851年3月13日，第一份远期合约（棉花）签约； 1865年，标准化的“期货合约”引入； 1972年10月20日交易第一笔利率期货合约，旨在于1975年交割由国民抵押协会发行的抵押证券期货。 第一笔利率期货合约的出现，具有革命性意义，它适应了投资者规避利率风险的要求，使得利率期货合约称为必不可少的金融风险管理工具。 利率期货合约是以债券类资产为标的物的期货合约，例如，国债、国库券和欧洲美元存款。 市场上最活跃的两种利率期货合约的标的资产分别是：3个月国库券和3个月的欧洲美元活期存款。 今天，利率期货合约称为最活跃的期货交易合约，交易规模已经远远超过传统商品市场的期货合约。 中国金融期货交易所 中国金融期货交易所是经国务院同意，中国证监会批准，由上海期货交易所、郑州商品交易所、大连商品交易所、上海证券交易所和深圳证券交易所共同发起设立的金融期货交易所。中国金融期货交易所于2006年9月8日在上海成立，注册资本为5亿元人民币。 中国金融期货交易所的主要职能是：组织安排金融期货等金融衍生品上市交易、结算和交割；制订业务管理规则；实施自律管理；发布市场交易信息；提供技术、场所、设施服务；中国证监会许可的其他职能。 中国金融期货交易所实行结算会员制度，会员分为结算会员和非结算会员，结算会员按照业务范围分为交易结算会员、全面结算会员和特别结算会员。 中国金融期货交易所采用电子化交易方式，不设交易大厅和出市代表。金融期货产品的交易均通过交易所计算机系统进行竞价，由交易系统按照价格优先、时间优先的原则自动撮合成交。 上市品种： 沪深300指数期货 沪深300指数期货合约以沪深300指数为标的。 沪深300指数期货合约表如下： 指数介绍： ?? 沪深300 ? 沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本编制而成的成份股指数。 ??? 沪深300指数样本覆盖了沪深市场六成左右的市值，具有良好的市场代表性。沪深300指数是沪深证券交易所第一次联合发布的反映A股市场整体走势的指数。它的推出，丰富了市场现有的指数体系，增加了一项用于观察市场走势的指标，有利于投资者全面把握市场运行状况，也进一步为指数投资产品的创新和发展提供了基础条件。? ??? 中国期货市场现状来源：中国证券网·上海证券报 作者：卢晓平 张欢 据介绍，近年来，中国期货市场产品创新有序推进，品种体系逐步完善。到目前为止，已经有22个商品期货品种，除了原油之外，国际市场主要大宗商品市场品种都已在我国上市交易。去年，我国商品期货的成交量已经达到了21.57亿手，占到全球总成交量的43%，成为全球第一大期货交易市场。 一、利率期货交易的机制 期货交易的全过程可概括为建仓、持仓、平仓或实物交割。 建仓——是指交易者新买入或新卖出一定数量的期货合约。 平仓——是指交易者通过一笔数量相等、方向相反的期货交易对冲原来的期货合约，即买回已卖出合约，或卖出已买回合约叫做平仓。 持仓——是指建仓后没有平仓的合约，也被称作未平仓合约或未平仓头寸。 期货交易所的结算所在期货交易中扮演着重要角色。投资者在期货