第6讲_债券剖析.ppt

第6讲　　债券 第一节　债券及其种类 三、债券的分类 按照发行债券单位的性质不同可以将债券划分为政府债券、金融债券和公司债券 根据偿还期限的长短，债券可以分为短期债券、中期债券和长期债券 根据付息方式的不同，债券可分为附息票债券和贴现债券 按债券有无担保可以分为无担保债券和有担保债券两大类 根据债券是否记名可分为记名债券和无记名债券 按发行区域分类，债券可分为国内债券和国际债券 第二节 债券的价格 一、债券的内在价值和定价模型 （一）债券的内在价值 债券产生的现金流量的现值 （二）影响债券价值的内部因素 期限、票面利率、提前赎回、税收待遇、流动性、信用级别 （三）影响债券价值的外部因素 基础利率、市场利率、其他因素 （四）定价模型 债券定价的金融数学基础 终值Pn=P0(1+r) n 利率与复利计算期数决定 现值P0=Pn/ (1+r) n 贴现率与复利计算期数决定 Pn PV=—————— (1+r)n 债券的价值评估 附息债券的价值评估 一次性还本付息债券的定价 零息债券的定价 终身年金的价值 ∞ A PV=∑----------- t=1 (1+r)t A PV=---------- r 附息债券的价值评估 未来现金流及其现值 公式：P= C/（1+r)+C/(1+r)2….+C/(1+r)n+M/(1+r)n 一次性还本付息债券的定价 M(1+r*n) P= (1+k)n 分子为终值,用票面利率计算 分母上的k为折现率 零息债券的定价 终值=面值 收益=面值—发行价 发行价=M/（1+k)n 第三节　　政府债券 记帐式国债图例 国债现货交易细则: 竞价方式:集合开盘,连续竞价 交易单位:1手=1000元面额;计价单位100元面额 每笔申报限制：最小1手，最大10000手 价格变动单位：0.01元 交易与交收：“T+0”回转交易。“T+1”资金交收 交易费用：手续费本地1元。异地3元;佣金不超过总成交金额的0.1%，最少5元；券商须向交易所缴纳经手费，总成交金额的0.005% 我国地方债券发行研究 地方政府合理的融资渠道 已经具备发债的基本条件 证券市场发展的客观需要 目前有一些法律障碍 地方政府的行为模式具有一定的风险性 总量控制与级别选择是必须的 第四节　公司债券 概况： 第五节　　金融债券 第六节　　国际债券 2、收入债券。 　　是指为基础上融资或为企业融资而发行的一种政府债券，债券发行者只以经营该基础上本身的收益来偿还债务，而不是以地方政府的征税能力作保证。 　　包括：工业发展债券、污染控制债券、住宅当局债券、医院债券、航空公司债券、大专院校债券和资源恢复债券等。 3、混合及特种责任债券。 　　某些地方债券不但具有一般责任债券和收入债券的特点，而且也一种特殊的结构，目的在于保证债券的本金和利息的安全性。 （1）保险债券。 （2）道义责任债券。 （3）处于困境城市保释债券。 一、公司债券的定义与特征 １、定义 公司债券是公司对外举债而发行的债务凭证。是由发行债券的企业对债券的持有人作出承诺，在一定时间按一定金额还本付息的债券。 2、性质 （1）属于公司本票 （2）要式证券 3、特征 （1）风险大 （2）收益率较高 （3）有优先清偿权 （4）有一定的选择权 二、公司债券的种类 三、我国的企业债券 一、金融债券的定义与特征 1、定义： 　　金融债券是由银行和非银行金融机构为筹措资金而发行的债券。 2、特征 （1）金融债券与公司债券相比，具有较高的安全性。 （2）与银行存款相比，金融债券的盈利性比较高。 二、金融债券的种类（略） 三、我国的金融债券 　　1982年我国首次发行金融债券，而且是在国际市场上发行外国金融债券。 　　1985年，中国工商银行、中国农业银行开始在国内发行人民币金融债券。 * * 截止2006年底，我国债券市场余额达 59,000多亿元。占我国去年GDP比重为28%。（美国债券市场余额占同期美国GDP比重210%） 差距体现： 1、直接融资中，企业债权融资规模较小，2006年企业债券发行金额仅占直接融资总额的1.73% 2、企业债权融资中，公司债的发展严重滞后。其中企业债券仅占到中国整个债券市场余额的5%左右。 　 教学目的：通过对债券基本知识的介绍，使学生了解什么是债券、债券的性质与种