第8章认股权证与可转换债券剖析.ppt

8.1 认股权证 8.2 可转换证券 8.1 认股权证 认股权是依定价格购买一定数量普通股票的选择权，而认股权证是由股份公司发行的可认购公司股票的一种权利证书。 8.1.1 认股权证的价值 1）认股权证的理论价值 【例】某普通股股票现行市价为每股55元，认股权证的认购价格为40元，每张认股权证可以认购1张普通股股票。则认股权证的理论价值为多少？ 2）认股权证的实际价值 认股权证的实际价值又称为认股权证的市价或售价。 一般而言，认股权证的实际价值高于其理论价值，二者的差价称为“超理论价值溢价”。而认股权证市场价格最低限为理论价格。 【例】某公司认股权证载明的认购价格为15元，其售价等于其理论价值，且每权认购一股，当股票市价为20元时，甲投资者投资20元于普通股票，乙投资者用5元投资认股权证，当认股权证行权时，股票市价上涨为30元时，比较两者的收益情况。 甲投资者总收益＝（30－20）=10（元） 【例】某公司认股权证载明的认购价格为15元，其售价等于其理论价值，且每权认购一股，当股票市价为20元时，甲投资者投资20元于普通股票，乙投资者用5元投资认股权证，当股票市价持续下跌，跌为零时，比较两者的收益情况。 甲投资者总收益＝－20（元） 总结： ① 当市价越接近认购价格，认股权证超理论价值溢价越大。 ②随着股票市价的上升，认股权证价值与股票市价成正比例变动。 ③认股权证的溢价逐渐减少，使认股权证市价逐渐接近其理论价值。 8.1.2 认股权证的发行 1）认股权证附于有关证券。 2）认股权证单独发行。 8.1.3 认股权证的行使 若认股权与公司有关证券是分离的，则认股权可以单独行使，既可以在证券市场上单独出售，也可以认购普通股股票。 认股权证的行使 1）当公司经营业绩不错，认股权证价格上涨时； 2）公司提高普通股股利时； 3）股票市价高于认购价格，同时认股权证行将到期时。 美国证券交易委员会(SEC) 正式公布从2005年6月15日起，将员工股票期权作为营业费用处理的指导方针，这意味着SEC正式支持美国财务会计准则委员会FASB股票期权计入会计成本的会计准则。美国上市公司给予公司高管及员工的股票期权将一律纳入会计费用项目。 8.1.4 认股权证筹资评价 1）认股权证的发行可以促使其它融资方式的运用，达到筹资目的。 8.2 可转换债券 可转换债券： 是指由公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司股票的债券。 2）转换比率 转化比率是指可转换债券转换成普通股的股数。它与转换价格的关系可以用公式表示为： 转换比率＝可转换债券面值/普通股转换价格 8.2.1 可转换债券价值 优先权理论价值＝普通股每股市价－该普通股转换价格 可转换债券的三种转换形式为：转换价值、非转换价值和市场价值。 8.2.2 可转换债券的转换 1）强制转换 公司通常在发行可转换债券时附有一定的收回条款，以强迫债券持有者进行转换，促使该债券如期转换。 2）鼓励转换 设立阶梯式转换价格 增加普通股股利 参考书目 1.《财务管理》 陆正飞 主编 东北财经大学出版社 2001·8 2.《公司财务学》第三版 齐寅峰 著 经济科学出版社 2002·8 3. 资本市场机构与工具 弗兰克·J·法博齐 弗朗哥·莫迪利亚尼 著 唐旭 等译 经济科学出版社 1998年 4.中外资本市场比较研究 邢天才 著 东北财经大学出版社 2003年 5.金融创新与市场的波动性 默顿·米勒 著 王中华 杨林 译 首都经济贸易大学 2002年 相关网站 1. http:// 今日财会在线 2. 财务经济网 3. 华尔街日报 4. / 美国证券管理委员会 * 第 8 章认股权证与 可转换债券 第8章 认股权证与可转换债券 教学要点 教学内容 思考题 自测题 自测题答案 习题 案例分析 参考文献 教学要点 认股权证的价值形式及计算 可转换债权的转换形式 返 回 教学内容 返回 1）认购数量 2）认股价格 3）认股期限 4）赎回权 认股权证能够给投资者带来收益和权利，因此具有价值。其价值形式分为理论价值和市场价值两种形式。 V= (55 - 40)×1＝15（元） 返回 甲投资者获利率＝10/20×100％=50％ 乙投资者认股权证的理论价值＝（20－15）×1=5（元）