第6章 外汇风险管理剖析.ppt

第六章 外汇风险管理 本章提要 第一节、外汇风险概述 第二节、交易风险管理 第三节、经济风险管理 第四节、折算风险管理 第一节、外汇风险概述 一、外汇风险的概念 二、外汇风险的类型 三、外汇风险的构成要素 四、折算风险与经济风险和交易风险之比较 一、外汇风险的概念 外汇风险（Exchange Risk），是指外汇市场汇率的变化对企业、银行等经济组织或国家、个人以外币计价的资产和负债带来的损失的可能性。 外汇持有者或经营者存在的外汇风险一般通过外汇暴露（exposure）来体现。这包括两种情形：一是当公司或个人以外币计价的资产或负债的金额不相等时，就会出现一部分外币资产或负债净额受汇率变动的影响，这一净额称为敞口头寸（open position）；二是当公司或个人以外币计价的资产或负债的期限不同时，就会出现所谓期限缺口（maturity gap）或非匹配缺口（mismatch gap）。 二、外汇风险的类型 交易风险 经济风险 折算风险 （一）交易风险（transaction exposure） 交易风险是国际企业的一种最主要的风险，是指国际企业在经营过程中，由于货币汇率的变化而引起所拥有的债权或应付的债务价值变化的风险。该风险主要包括三方面：在进出口业务中，购买或出售以外币计价的商品或劳务时，由于从签订合同到实际支付货款时市场汇率发生了变化；在国际信贷业务中，外币借款或贷款和其他形式的外币资产与负债等，由于市场汇率的变化所带来的资产的减少或负债的增加；在外汇买卖中，由于合同的签订日到交割日的汇率变化使经济主体所面临的风险等。 （二）经济风险(economic exposure) 经济风险又称为经营风险（operating risk），是指意料之外的汇率变动可能引起企业未来一定期间盈余能力与现金流量变化的一种潜在风险。从本质上来说，经济风险代表了企业未来竞争力的可能变化。具体地说，汇率的变动通过对生产成本，销售价格以及产销数量的影响，使企业最终收益发生变化。 （三）折算风险(translation exposure) 折算风险是指经济主体在对资产负债表和损益表进行会计处理中，在将功能货币（在具体经济业务中使用的货币）转换成记帐货币（编制会计报表所使用的货币，通常为会计主体的本国货币）时，因汇率波动而呈现帐面损失的可能，又称会计风险或转换风险（translation risk）。 三、外汇风险的构成要素及相互关系 外汇风险主要产生于经济主体以外币计价的资产与负债存在“敞口”部分以及跨货币的交易行为。例如，一经济主体买进一个月远期美元100万，同时卖出一个月远期美元80万，那么该经济主体承受汇率风险的部分将不是180万美元，而是其差额20万美元。 四、折算风险与经济风险和交易风险之比较 折算风险表现出的是帐面损失，并非实际损失。而经济风险和交易风险涉及的是汇率已经或即将发生的变动对企业实际现金流产生的影响。交易风险和经济风险属于同一种类型，但风险程度不同。例如，经济风险往往在主观上取决于在人为的一段期限内人们所估计的企业未来现金流。而交易风险则往往在客观上取决于那些在汇率变动之前未结清的债务大小，而这些债务将在汇率变动之后进行结算。 第二节 交易风险管理 一、灵活选择和使用结算货币 二、在合同中订立货币保值条款 三、调整贸易条件 四、灵活掌握收付时间 五、施行各种金融交易 六、贸易融资 七、综合法 一、灵活选择和使用结算货币 （一）选择可自由兑换的货币 选择可自由兑换的货币有助于外汇资金的调拨和运用，也便于及时将一种外汇风险较大的货币兑换风险较小的货币。 （二）选择有利的外币或本币为计价货币 在外汇收支中，原则上应争取用硬货币收汇，用软货币付汇。例如，在进出口贸易中，进口支付争取用软货币，出口收汇争取用硬货币。 （三）实施资产债务调整 尽量持有硬币资产或软币债务。硬币的价值相对于本币或另一种基础货币而言趋于不变或上升，软币则恰恰相反，它们的价值趋于下降。作为正常业务的一部分，实施资产债务调整策略有利于企业对交易风险进行自然防范。如采取借贷法，当企业拥有以外币表示的应收账款时，可借入一笔与应收账款等额的外币资金，以达到防范交易风险的目的。 （四）“软”、“硬”货币搭配 在国际贸易中，若买卖双方在货币的选择上难以达成协议，为国际贸易的顺利进行，双方可以互相让步，采用“软”“硬”货币搭配的方式，使双方都可以接受，如“软”货币50%，“硬”货币50%，当然最终的比例以双方磋商而定。 二、在合同中订立货币保值条款 （一）“硬”货币保值条款 “硬”货币保值条款是在合同中规定以“硬”货币计价，以“软”货币支付，并事先确定两种货币的汇率，在执行的过程中如果由于支付的货币汇率的下跌，则支付的金额要等比例进行调整，收付货款时，如果结算货