第09章金融期货剖析.ppt

第九章 金融衍生工具 金融衍生工具 金融衍生工具是一种证券,是从标的的资产派生出来的金融工具，其价值依赖于其它更基本的标的变量。 特征: 金融衍生工具作用 避险 价格发现 套利 . 投机 第一节 期货合约概述 1、期货合约的基本概念 期货合约是一种交易双方就在将来约定时间按当前确定的价格买卖一定数量的某种金融资产或金融指标而达成的协议。 远期合约也是一种交易双方就在未来约定时间按约定价格买卖一定数量的金融资产而达成的协议。但远期交易是非标准化的。 第一节 期货和约概述 2、期货和约的特点 (1)每一份合约都有买卖双方当事人，合约的执行对买卖双方都是强制性的。在合约到期时，期货合约的卖方必须按合约规定交货，合约的买方则必须付款购货。很少有人会把合约持有到期而进行实际交割的，大多数合约都通过数额相等、方向相反的交易冲抵掉了。 (2)期货交易大多是交易所组织的交易，因此，期货合约都是标准化的，合约有明确的要素规定，如数量、交割日、交割价、合约标的物及标的物的质量。 (3)期货合约的标的物可以是政府债券、通货、股票指数、短期利率，而很少是个别企业的股票。因为，企业股票的发行数量难以支撑期货交易。 期货合约交易基本组织管理特点 1．期货交易的组织机制 (1)传统的交易所内交易 佣金经纪人 自营商：抢帽子者(Scalpers)、 日交易商(Daytraders) 头寸交易商(Position Traders) (2)电子系统交易 伦敦国际金融期货与期权交易所有自动交易系统(Automated Pit Trading，简称APT)；路透社和芝加哥商品交易所联合开发了GLOBEX的屏幕交易系统；法兰克福的DTB交易所、瑞士的SOFFEX和西班牙的MEFF，也使用电子系统进行交易。 期货合约交易基本组织管理特点 2、组织期货交易核算的机构——结算公司 3．期货交易的保证金要求：期货交易账户管理特色就在于，保证金账户每天都要按当天期货合约清算价格进行结算，亏则补进，盈则增值，从而使期货合约的市场价值永远保持为零。当日无负债结算制度 初始保证金(1nitialMargin)、 价格变动保证金(Variation Margin) 维持保证金(Maintenance Margin)。 商品期货交易 两类 交易员： 1. 佣金经纪人 commission broker 2. 自营经纪人 locals 两种 交易指令： 1. 市价指令 market order 2. 限价指令 limit order 两种 仓位： 1. 建仓 opening up a position 2. 平仓 closing out a position 资产 ： 商品和金融资产，确定。 合约规模 ：每一合约中资产交割的数量。 交割手续 ：每一合约中资产交割的时间、地点等。 头寸限制 ：投机者可以持有的最多合约数量。 价格变动限制 ： 涨停板 limit up 跌停板 limit down 保证金操作 保证金 ： 为确保履行合约而由买卖双方存于交 易帐户的押金。 保证金帐户 ：Margin Account 初始保证金 ：Initial Margin， 开仓时存入保证金帐 户中的保证金金额。 维持保证金 ：Maintenance Margin， 头寸建立后保 证金帐户中的最低保证金金额。 保证金催付 ： Margin Call 。每天交易结束时，如果保证 金帐户余额低于Maintenance Margin 保证金操作 维持保证金 ：Maintenance Margin， 头寸建立后保 证金帐户中的最低保证金金额。 盯市 ： Marking to Market，每天交易结束时， 对保证金帐户进行调整 保证金金额一般取决于客户的目标。