第12章+公债剖析.ppt

第12章 公债 本章提要 1.公债理论 2.公债制度 3.公债市场 引言 公债是一国政府根据借贷原则，从社会上吸收资金，以满足政府支出需要的一种形式。 在现代经济中，公债既是政府增加收入的一种特殊形式，也是宏观财政管理的一种重要手段。 1.公债理论 1.1 公债的特点 1.2 公债的产生条件 1.3 公债负担及其衡量 1.4 公债理论的发展 1.5 李嘉图等价定理及其争论 1.6 公债的经济影响 1.1 公债的特点 政府取得财政收入的一种形式，与经常性的税收相 比，具有下列特征： 自愿性 公债的发行和认购建立在认购者自愿的基础上。是否认购、认购多少，完全由认购人自主决定。 有偿性 政府举借公债，到期必须还本付息。 灵活性 公债的发行与否、采用何种方式发行、发行多少，一般由政府视具体情况而定，既不具有时间上的连续性，也不具有发行数额上的固定性。 公债与私债 公债的主体是政府部门，一般将中央政府举借的债务称为国债，地方政府举借的债务称为地方债。 个人和企业等私人部门举借的债务称为私债。 公债与私债的区别 债券发行方面：公债由政府直接或间接运用权力筹募，公债利率的高低、偿还的方式和期限等均由政府单方面决定；私债则一般由债权人和债务人双方协商决定。 资金运行方面：公债创造借贷资本的能力比私债大得多。 1.2 公债的产生条件 作为国家信用的主要形式，公债是在政府职能扩展以后出现的。其产生晚于税收，也晚于私人信用、商业信用和银行信用。由于公债能够迅速筹集资金，因而被各国政府广泛应用。 其产生的基本条件是商品经济和信用经济的发展。只有当商品经济发展到一定程度时，社会上的闲置资金才会充裕，才可能形成我对公债的购买力。 公债不仅是弥补财政赤字的手段，而且是国家调节经济的杠杆。 1.3 公债负担及其衡量 公债负担 债务人负担 纳税人负担 代际负担 债务人负担 指公债到期还本付息的负担。 政府借债是有偿的，这就要求政府在安排预算时要有一定数量的资金用于还本付息。 政府举债要考虑自身的偿债能力。 纳税人负担 指政府还本付息的资金来源最终来自于纳税人缴纳的税收。 通过举债为公共服务筹集资金，在财政支出时一般不会给纳税人带来实际负担，只是在未来还本付息时才构成纳税人的负担。 代际负担 指当代人的债务负担转移给后代人，或者说当代人把应当承担的公共产品的成本转移给后代人承担。 公债的发行是否引起代际负担，应当视政府会采取哪一类型的筹资来源和投资方向而定，不能一概而论。 （1）假如公债资金来源于私人部门的投资，同时政府又将公债 资金用于消费支出，使得未来的所得和消费减少，就构成 代际负担。 （2）假如政府将公债资金用于公共投资，若投资收益不低于 该笔资金用于私人投资的收益，则对未来不构成负担；反 之，则构成代际负担。 （3）假如公债资金来源于私人部门的消费资金，而政府将之用 于提供公共产品，则会增加现在和未来的实物购买能力， 则不仅不存在代际负担，后代人或许还会得到净收益。 由于公债存在负担问题，因此公债的发行总有一定的限度。 公债的限度 指公债规模的最高额度或公债的适度规模问题。 由于受各种因素的制约，单纯从公债规模的绝对数无法 确定公债规模是否合理，因而只有采用相对指标才更具 有普遍意义。 公债规模的评价指标 财政偿债能力指标 衡量政府对国债的还本付息能力。 社会偿债能力指标 衡量全社会对国债负担的承受能力。 财政偿债能力指标 债务依存度：指当年国债发行额占中央财政支出的比重，反映中央财政收入依靠债务来安排的程度。 一般存在一个较为模糊的安全控制线，即不超过25%～35%。 偿债率：当年还本付息额占当年中央财政收入的比重，可直接反映中央政府的偿债能力。 国际上公认的警戒线是10%左右。 社会偿债能力指标 国债负担率：从国民经济的总体来考察和把握公债的数量界限，指当年国债累计余额占GDP的比重。 欧盟的《马斯特里赫特条约》规定的标准为60%。一般说来，发达国家的国债负担率最多不能超过当年GDP的45%。 居民偿债率：指当年国债发行额占偿债主体收入水平的比重，反映偿债主体对国债的承受能力。 1.4 公债理论的发展 从早期较流行的公债有害的观点，再到后来承认公债有利有弊的两重理论，直至凯恩斯主义盛行时代的公债无害论，人们对于公债范畴的认识不断加深，对公债的评价也变得更为客观。 18世纪英国的休漠(Hume, D.)认为，“如果不消灭公债，公债必然消灭国家”，他主张政府任何时候都不应举债。 斯密(Smith, A.)和李嘉图(Ricardo, D.)等均持有类似的观点。斯密不赞成政府在平时发行公债，只有在战时才可以。因为公债会把私人用