第四章股票发行剖析.ppt

第四章 股票发行 主讲教师：李秉祥教授 东北财经大学金融学院 E-mail bx_li@163.com 手机 一、初创企业的融资渠道 发起人投资 朋友集资 风险投资VC 私募股权投资PE 首次发行上市IPO 银行贷款 IPO－企业成长与融资 中国的股票市场 二、 股票的发行 （一）股票发行的目的及种类 （二）我国股票发行的政策法规 （三）股票发行的方式 （四）股票发行的程序 （五）股票的发行价格 （六）股票的发行成本 （一）股票发行的目的及种类 IPO的利弊 设立发行 增资发行 IPO的利 利用资本市场融资的平台 公司价值的合理定价与交易 股票期权的激励和员工持股计划的实施 广告效应（吸引人才、开拓市场、扩大 融资） 完善公司治理结构 IPO的弊 受市场严格的约束（经营行为短期化） 成本增加 敌意接管成为可能 1、设立发行— 新公司首次新发股票( IPO, Initial Public Offering） 设立发行是通过发行股票组建公司，一般又分为发起设立和招股设立两种。 发起设立： 招股设立： 增资发行- -老公司再次发行股票 含义： 种类 (1)有偿增资发行：三种方式: 股东分摊（配股）、向第三者分摊 （配股）和向社会公开招股（增发） (2)无偿增资发行：四种形式: 积累转增资（无偿交付）、红利增资（股票分红）、股份分割（拆细）、债券股票化 增资发行（增发、配股） 对股票价格的影响 例： 2001年4月1日，某公司宣布2000年报及分红方案。该公司总股本10000万股，按10：3送红股、派2元现金，同时每10股配2股、配股价5元，该股股权登记日为2001年4月15日，配股交款截止日期为4月29日。经统计该股股权登记日收盘价为12元。 除权参考股价=？ 增资发行（增发、配股） 对股票价格的影响 股息（权）宣布日 股权登记日 派息日 除息日 除权日 含权 填权 贴权 抢权 复权 含权股价（带权股价） 除权股价 认股率 规定 股权登记日（R）： 除权除息日：深圳（R+1）；除权价 可流通红股、转赠股本上市交易日：深圳（R+3） 股息到帐日：深圳（R+5） 配股登记日、增发新股股权登记日： 缴款起始日、缴款截止日：两个日子之间通常差一个月 配股申购：卖出“配股权”（上海证券交易所）；无手续费 增资发行（增发、配股） 对股票价格的影响 假设没有其他因素影响股票市价，理论上除权价的计算公式(上交所)： 除权参考股价= 前例该股除权参考股价= 增资发行（增发、配股） 对股票价格的影响 行情表符号：XD、 XR、 DR ？ 2001年4月15日 ? XD，为英文Ex-Divident的缩写,表示股票除息， XR，为英文Ex-Right的缩写,表示股票除权 ， DR，为英文Ex-Divident和Ex-Right合在一起的缩写，表示除权除息。 除权价的计算方法（深交所） 方法之一：按总市值不变 除权前后公司总市值不变，即： 登记日收盘价*增发前总股本+新发股价*新发数量=增发后总股本*除权价 方法之二：按可流通股份的市值不变 方法之三：按老股东持股的市值不变 例：按总市值不变 深交所某上市公司总股本10000万股，股权登记日收盘价为10元，分红方案10：3送红股、派2元现金，同时按10：1配股，配股价5元。 除权参考股价= 若只有50%的投资者配股，且采用代销方式，则除权参考股价此时= 此外，对于有B股的上市公司，上海交易所与深圳交易所在计算其除权价时，均不考虑B股，即上述公司中总股本数不包含B股数。 除权参考股价的作用： （1）在除权当日作为昨收盘为投资者提供一个参考依据； （2）交易所以此作为确定涨跌停板限制范围的一个基准价格 2．我国股票发行的具体方式 行政摊派方式： 90年左右，类似于以前的国债发行 认购证方式： 无限量、认购证（认购申请表）抽签发行 储蓄存单方式： 无限量、存单附认购申请表抽签发行 上网竞价： 认购价：从最高价开始，向下累加申购量，当申购量等于发行量时的价格作为认购价，或者为发行底价 2.我国股票发行的具体方式 上网定价：目前IPO大多采用上网定价 过程：申购日T+0、冻结日T+1、配号日T+2 、 摇号日T+3 、解冻日T+4 全额预缴、比例配售、余款即退或余款转存：