第四章国际资金流动下的经济运行B剖析.ppt

二、货币危机问题 1.货币危机的概念 2.货币危机的发生原因 （1）经济基础变化带来的投机冲击所导致的货币危机。 附：东亚金融危机 泰国经济基本面 （1）持续8年贸易项目赤字， 1996年，泰国贸易项目赤字高达国内生产总值的8.2% ， （2）泰国对外开放资本市场，外国短期资金大量流入房地产、股票市场，泡沫经济膨胀，银行呆账增加，占GDP的135%。 （3）实行钉住美元的国定汇率制，本币对美元高估 （1：23），出口竞争力下降。 支撑汇率的基础：国际收支、利率 索罗斯1997年1月： 在达沃斯年会上指出东亚货币普遍高估，应该贬值。 1997年5月进攻泰铢 ： 借入泰铢 在外汇市场以1：23抛压泰铢 外汇 汇率上升泰铢贬值 （1：50） 低价购入泰铢、偿还借款，获利。 远期合约： 在卖出泰铢的同时，按1：25与外汇银行签订卖出泰铢的合约，将泰铢兑换为美元。 东亚经济倒退10年 香港金融风暴 进攻香港的原因： 索罗斯被胜利冲昏头脑。 香港经济基本面健康，金融市场完善。 1997年10月和1998年1、6、8月再度进攻香港。 1997年炒家与金融管理局对决 进攻策略：立体、全方位 进攻港元现汇： 1997年10月20日开始，来自欧美基金的港元沽盘大量涌入市场。 22日，伦敦市场出现30亿港元卖盘，港元远期汇价跌至1：8.44低位。 23日，大批港元沽盘，现汇价达到1：7.8。 金融管理局应战汇市： （1）运用外汇基金抛售美元，买进港元，收紧银根，力托汇市。 （2）提高炒作港元成本，对银行贴现港元实施惩罚利率，同业隔夜拆息高达300厘。 炒家借入篮筹股，打压港股。 金融管理局在股市低位时吸纳蓝筹股。 1997年10月23日，总市值171亿美元的土地基金买入汇丰控股、长江实业股，抑制股价下跌，迫使炒家加仓。 10月28日，炒家被迫撤离 1998年对决 再度进攻香港原因： 97年后，由于利率上升，股市、楼市下跌，消费疲软，企业破产、失业上升，经济衰退。 策略： 声东击西，立体操作 汇市： 1998年8月5、6、7日三天斥资40亿美元（300亿港元），卖空恒指期货，扯高息口一打压港股。 港府运用财政储备收购港元，稳住利率。 股市打压利率 8月5日，炒家一日沽售200亿港元期货。 8月7日，沽盘达70亿港元。 8月11日，80亿至100亿港元沽盘出现。 8月14日：港府以100亿入市，力托蓝筹股。 期货市场 8月24日，港府大举入市，买入股票和期指，将恒指推高300点。 8月27日，港股攻防战白热化。炒家大力出货，汇丰和香港电讯两支重磅股全日源源不断。港府在7900点权力接货。当然成交量创单日成交量的新高，但是恒指变动100点，多空角力剧烈。 8月28日，期指结算日，炒家赤膊上阵。 港府100亿美元力托蓝筹股，使恒生指数企稳于7800点收市。港府险胜。 8月14至8月28日： 港府耗资1180亿港元，入市托盘，将恒指期货由6600点推高至7800点。 9月进入最后决战： 炒家被迫将期货延期平仓。为平仓合约达10万余份。 放空价位是11000左右点， 期指每下降1000点， 即赚9亿美元=18000× 1000× 50 9月7日，恒指报收8189点，未平仓合约数量下跌。 索罗斯亏损20亿美元，老虎基金亏损10亿美元。 评介 （1)国际炒家的造市手法是先大量放空期指和港元期货，打压价格，低价平仓获利。 （2）低息拆借大额长期港元，狂沽港元现货，打压港元汇率。 金融管理局提高港元利率以维持汇率稳定。 但是利率上升，港股必然下跌。 炒家利用股价下跌之势，狂沽重磅现货股，进一步压低股市推低股指。 利率上升，炒家向机构投资者借入港股抛售，套现港币，即打压股价，又冲击汇率。 炒家声东击西，港府应战险胜。 东