第三章项目投资决策ppt.ppt

2、年平均成本的计算 A，计算出现金流出的总现值，然后分摊给每年 B，由于每年都有相同的营运成本，只要将原始投资额和残值摊销到每年，然后求和。 年平均成本=投资摊销+运行成本-残值摊销 C，将残值在原投资额中扣除，看作每年应承担的利息，然后与净投资额摊销及年营运成本总计 3、实例 固定资产的年平均成本 是指该资产引起的现金流量现值的年平均值。 使用年平均成本法要注意的问题 ①年平均成本法是把继续使用旧设备和购置新设备看成是两个互斥的方案，而不是一个特定的更换设备的方案，是一种“局外观”。 ②年平均成本法的假设前提是将来设备更换时，可以按原来的年平均成本找到可代替的设备。 （二）未来可使用年限相同的设备重 置决策 1、特点（替换重置） ①一般情况下，资产更新不改变生产能力，不增加营业现金流入，故比较现金流出； ②资产未来可使用年限相同，故可用净现值法进行比较； 2、实例 §4 投资项目的风险分析 主要内容 投资活动充满了不确定性，如决策面临的不确定性较小，一般可忽略其影响，把决策视为确定情况下的决策。如果决策面临的不确定性较大，则应对其进行计量并在决策时加以考虑。 一、风险调整贴现率法 二、肯定当量法 三、两法的区别 一、风险调整贴现率法 基本思路：对于高风险的项目，采用较高的贴现率计算NPV，然后根据NPV法的规则来选择方案。 关键问题：如何根据风险的大小确定风险调整贴现率。 1、基本作法 ①先提高贴现率，以考虑风险 ②再用调整后的贴现率求净现值进行决策 2、公式 调整后贴现率=无风险报酬率+风险报酬斜率× 风险程度 3、步骤 ①分别求各年现金流量期望值和各年标准差； ②求项目贴现后综合标准差（ ）； ③求项目综合期望值（ ）； ④求项目综合离差率； ⑤求考虑风险的贴现率； ⑥用调整后贴现率求净现值。 二、肯定当量法 基本思路：先用肯定当量系数把有风险的现金收支调整为无风险的现金收支，然后用无风险的贴现率去计算NPV，再用NPV方法的规则去评价判断投资方案。 1、基本作法 ①先用当量系数at调整各年现金流量，以考虑风险 ②再用无风险报酬率求净现值进行决策 2、at的确定 方法①：通过变异系数对应查表求得；方法②：按有风险与无风险贴现率之间的关系换算 3、步骤 ①根据各年净现金流量及概率，分别求各年的标准差、期望值、变异系数，确定每年的风险程度； ②确定各年的肯定当量系数； ③用无风险报酬率求净现值进行决策。 第三章 项 目 投 资 决 策 一、教学目的与要求 投资是公司财务资金的运用环节，直接决定了公司的未来收益水平。公司投资主要包括项目投资和金融投资：项目投资是公司的直接性实体资产投资，直接影响着企业的生产条件和生产能力；金融投资是公司的间接性虚拟资产投资，是暂时脱离生产经营的财务经营活动。通过本章的学习与研究，应当深入理解影响公司投资决策的财务因素，熟练掌握投资决策的基本决策方法，灵活运用于商品市场和资本市场的投资决策实践。 二、参考书目 1、《财务管理学》 郭复初 首都经贸大学出版 社 2、《财务管理》 赵德武 高等教育出版社 3、《财务学原理》 冯建 高等教育出版社 4、《高级财务管理》 郭复初 清华大学出版社 5、《财务成本管理》 CPA考试教材 中国财政经济出版社 本次学习内容 §1、投资项目评价基础 §2、投资项目评价的基本方法 §3、投资项目评价方法的应用 §4、投资项目的风险分析 §1．投资项目评价基础 本节内容： 一、现金流量的含义与分类 二、现金流量的项目内容 三、现金流量的估计 四、利润与现金流量 五、所得税与折旧对投资的影响 一、现金流量的含义与分类 （一）现金流量的含义 在投资决策中，现金流量是指一个项目引起的企业现金流出和现金流入增加的数量。 理解： ①该现金流量是投资项目的现金流量，是特定项目引起的现金增量； ②“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且包括项目需要投入企业拥有的非货币资源的变现价值。 （二）现金流量的分类 现金流量包括现金流出量、现金流入量和现金净流量。 1、现金流出量 一个项目的现金流出量，是指该投资项目引起的企业现金流出的增加额。 2、现金流入量 一个项目的现金流入量，是指该投资项目引起的企业现金流入的增加额。 3、现金净流量 现金净流量是指一定期间现金流入量与现金流出量的差额。 二、现金流量的项目内容 （一）从现金流量的内容角度分析 （二）从投资项目的时点角度分析