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第四章 资本成本 【知识框架】 一、资金需要量预测 二、资本成本与资本结构 第一节 资金需要量预测 二、销售百分比法 二、销售百分比法 外部融资需求量 ＝增加的资产－增加的负债－增加的留存收益 二、销售百分比法 1、确定随销售额而变动的资产和负债项目（敏感性资产和敏感性负债） （敏感性资产包括现金、应收账款、存货等；敏感性负债包括应付票据、应付账款等） 2、确定敏感性资产与敏感性负债有关项目与销售额的稳定比例关系 3、根据增加的销售额、预计销售收入、销售净利率和收益留存率，确定需要增加的筹资数量。 【例】光华公司20×2年12月31日的简要资产负债表如表5－1所示。假定光华公司20×2年销售额10000万元，2013年增加的留存收益480万元。20×3年销售额预计增长20%，公司有足够的生产能力，无需追加固定资产投资 表1光华公司资产负债表（20×2年12月31日） 单位：万元 【答案】 首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比（见上表） 其次，确定需要增加的资金量 需要增加的资金量＝2000×（50%－15%）＝700（万元） 最后，确定外部融资需求量 外部融资需求量＝700－480＝220（万元） 【例】某企业2011年的实际销售收入为1500万元，2011年末资产负债表及其变动项目与销售百分比如表所示。若预计2012年销售收入为1800万元，增加的留存收益为16.2万元，则2012年须从外部 追加多少资金？ 表1某公司资产负债表（2011年12月31日） 单位：万元 【答案】 首先，确定有关项目及其与销售额的关系百分比（见上表） 其次，确定需要增加的资金量 需要增加的资金量＝300×（35.8%－18.3%）＝52.5（万元） 最后，确定外部融资需求量 外部融资需求量＝52.5－16.2＝36.3（万元） 例：某企业基期简化资产负债表如下，基期销售收入为800万元，销售净利率为10%，股利分配率为40%。计划期预计销售收入将增长20%，企业生产能力已经饱和，增加销售需增加固定资产投资。若销售净利率和股利分配率仍保持上年水平。要求采用销售百分比法预测计划期企业需要从外部筹集的金额。 外部融资需求额=20%×（190+230+220+210-125-270）-800×（1+20%）×10%×（1-40%） =33.4（万元） 三、资金习性预测法 三、资金习性预测法 资金变动与产销量变动之间的依存关系 三、资金习性预测法 资金变动与产销量变动之间的依存关系 三、资金习性预测法 【例5－2】某企业20×1年至20×6年历年产销量和资金变化情况如表5－2所示，根据表5－2整理出表5－3。20×7年预计销售量为1500万件，需要预计20×7年的资金需要量。 　 　表5－2 产销量与资金变化情况表 【答案】 【例题·单选题】在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业未来资金需要量的方法称为（　）。 A.定性预测法　　　　B.比率预测法 C.资金习性预测法　　D.销售百分比预测法 【答案】C 某公司2007年至2011年的产销量和资金需要量如表所示，若2012年的预计产销量为78000吨，预测2012年的资金需要量。 表1 某公司产销量与资金需要量 表2 资金需要量预测表 【答案】 第二节 资本成本与资本结构 一、资本成本 一、资本成本 　指企业为筹集和使用资本而付出的代价。包括： 　　1.筹资费，是指企业在资本筹措过程中为获取资本而付出的代价，视为筹资数额的一项扣除。 　　2.占用费，是指企业在资本使用过程中因占用资本而付出的代价。是资本成本的主要内容。 一、资本成本 　 1.资本成本是比较筹资方式、选择筹资方案的依据 　　 2.平均资本成本是衡量资本结构是否合理的依据 　　 3.资本成本是评价投资项目可行性的主要标准 　　 4.资本成本是评价企业整体业绩的重要依据 【判断题】其他条件不变的情况下，企业财务风险大，投资者要求的预期报酬率就高，企业筹资的资本成本相应就大。（　） 【答案】√ 一、资本成本 　 　　例1：A公司欲从银行取得一笔长期借款1000万元，手续费为0.1％，年利率为5％，期限3年，每年结息一次，到期一次还本。公司所得税率33％。则该笔银行借款的资金成