投资学习题〔2009-2010(2-1)前四章.doc

投资学习题√ 第5章 利率史与风险溢价 1．下列多项选择题摘自过去的注册金融分析师（CFA）考试的试题： a．公司的优先股经常以低于其债券的收益率出售，这是因为： i．优先股通常有更高的代理等级 ii．优先股持有人对公司的收入有优先要求权 iii．优先股持有人在公司清算时对公司的资产有优先要求权 iv．拥有股票的公司可以将其所得红利收入免征所得税√ b．一市政债券息票率为6?%，以面值出售；一纳税人的应税等级为34%，该债券所提供的应税等价收益为： i．4.5% ii．10.2% √ iii．13.4% iv．19.9% c．在股指期权市场上，如果预期股市会在交易完成后迅速上涨，以下哪种交易风险最大？ √ i．卖出看涨期权 ii．卖出看跌期权 iii．买入看涨期权 iv．买入看跌期权 2．投资者考虑投资50000美元于一传统的一年期银行大额存单，利率为7%；或者投资于一年期与通货膨胀率挂钩的大额存单，年收益率为3.5%+通胀率。 a．哪一种投资更为安全？ b．哪一种投资期望收益率更高？ c．如果投资者预期来年通胀率为3%，哪一种投资更好？为什么？ d．如果我们观察到无风险名义利率为每年7%，无风险实际利率为3.5%，我们能推出市场预期通胀率是每年3.5%吗？ a．与通胀挂钩的大额存单更安全。 b．预期收益率根据来年的通胀率决定，如果通胀率大于3.5%，与通胀率挂钩的更高，如果小于3.5%，利率为7%的固定存单更高，如果等于3.5%，两者预期收益率相等。 c．如果投资者预期来年通胀率为3%，利率为7%的固定存单更好，因为其收益率高。 d．因为名义无风险利率与无风险实际利率的差即为通货膨胀率，所以可以推出预期通货膨胀率近似为3.5%。 第6章 风险与风险厌恶 3．考虑一风险资产组合，年末来自该资产组合的现金流可能为70000美元或200000美元，概率相等，均为 0.5；可供选择的无风险国库券投资年利率为6%。 a．如果投资者要求8%的风险溢价，则投资者愿意支付多少钱去购买该资产组合？ b．假设投资者可以购买（a）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为多少？ c．假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？ d．比较（a）和（c）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？ a．如果投资者要求8%的风险溢价，投资者愿意支付的资金为W，收益率为14% 14%=0.5（70000-W）/W+0.5（200000-W）/W W=118421美元 b．假设投资者可以购买（a）中的资产组合数量，该投资的期望收益率为E（r） 118421[1+E（r）]=0.5（70000+200000） E（r）=14% c．假定现在投资者要求12%的风险溢价，则投资者愿意支付的价格是多少？ 12%的风险溢价，投资收益率为20%， 投资者愿意支付的价格是0.5（70000+200000）/（1+20%）=112500 d．比较（a）和（c）的答案，关于投资所要求的风险溢价与售价之间的关系，投资者有什么结论？ 风险溢价越高，投资者要求的回报越高，投资者初始投入的资金就越低。 4．考虑一资产组合，其预期收益率为12%，标准差为18%。国库券的无风险收益率为7%。要使投资者与国库券相比更偏好风险资产组合，则最大的风险厌恶水平为多少？ Uc=7 Ur=12-0.005A*182 要使投资者更偏好风险资产组合，必须使Ur Uc，A3.09 根据下列数据回答7、8、9题。 效用公式数据 投 资 预期收益E（r）% 标准差（%） 1 12 30 2 15 50 3 21 16 4 24 21 U=E（r）—0.005Aσ2 这里A=4 5．根据上述效用公式，