国际金融第十二讲 固定汇率制下的内外均衡.ppt

重新固定名义汇率？ 汇率理论的几个错误： 第一是汇率会影响贸易盈余，升值可以减少贸易顺差； 第二是汇率升值会减少通货膨胀； 第三是浮动汇率可以解决货币错配。 妥协：改变汇率 贸易差额如何更好的应对汇率变化 1.为何反应会不稳定 2.为何反应可能是稳定 3.加入时间因素：J曲线 从国际收支平衡到货币供给 * 固定汇率制下的内外均衡 开篇故事 从国际收支平衡到货币供给 从货币供给回到国际收支平衡 案例：中国国际收支双顺差与货币供给 冲销 固定汇率下的货币政策 固定汇率下的财政政策 完全资本流动 对经济的冲击 1.内部冲击 2.国际资本流动冲击 3.国际贸易冲击 失衡与应对政策 1.内部和外部失衡 案例：三国志 1992年，法国失业率很高且仍在上升。通货膨胀率几乎为零。法国政府的对策似乎只能是紧缩银根并提高利率。 法国政府疯了吗？ 为了理解法国政府的做法，实际上需要从理解汇率机制中最大的成员国—德国开始。 2.短期内解决方案：货币与财政的混合 案例：为中国经济开药方：财政扩张+固定汇率 “1998 年亚洲金融危机期间，中国没有使自己的货币贬值，而是进行经济体内部扩张。我认为现在中国同样需要这样的一种做法。”在昨天中央财经大学举办的第二届亚太经济与金融论坛上，美国斯坦福大学经济系麦金农教授指出。 麦金农认为，当前是中国进行财政扩张的好时候，比1998 年推行财政扩张政策的时机更好。同时他认为中国应该重新施行固定汇率，因为财政扩张的情况下需要汇率稳定。 从国际收支平衡到货币供给 *