影响中国ETF折溢价因素实证分析——以上证50ETF为例.pdf

影响中国ETF折溢价因素的实证分析一以上证50ETF为例 摘要 Traded 的目标是尽可能完整的复制其基准指数的表现。与一般的共同基金相比，ETF 可以在交易所自由买卖。ETF的发行人和其交易为各种投资者提供了很多低成 本的投资机会，而且这些投资机会也十分注重税收效率、透明度、低管理费用 等方面的问题。ETF凭借其自身的优势在中国的发展规模越来越大，截止到2013 年3月31日，在中国市场上交易的ETF共有51只，其中在上海证券交易所交 易的ETF有30只，在深圳证券交易所交易的ETF有21只。 本文以ETF折溢价率为研究对象，对影响ETF折溢价率的因素分别从理论 和实证的角度进行分析，发现成分股涨跌停、停牌、交易者结构、ETF交易活 跃度、相关ETF产品、投资者非理性行为以及宏观经济因素等对E吓折溢价具 具有显著影响，其他因素在统计上并不显著。同时通过对折溢价率的统计描述 分析发现，ETF折溢价率的波动幅度在随着时间逐渐缩小，从侧面证明中国证 券市场的有效性在加强。 本文首先介绍了研究背景和意义、ETF的发展历程、国内外发展现状，指 出ETF相比于其它金融产品所具有的优势；其次，分析了ETF折溢价与套利之 间的关系，通过对二者关系进行分析，为下面研究ETF折溢价波动提供依据。 价影响因素，并对影响ETF折溢价的机理进行阐述，做出假设；最后，对ETF 二级市场价格和基金净值以及ETF折溢价影响因素进行了实证分析，对第三部 分的假设进行检验。 关键字： ETF折溢价；套利；成分股涨跌停；停牌 The aboutFactors ETFPremiumor Analysis Impacting EmpiricaI EVidencefrom 50ETF Discount—the Shanghai ABSTRACT Oneofthemost successesinfinanciali11noVationsincethe spectacular adventof financial丘m鹏sis thecreationof Traded index probably ExchallgeFunds(ETF)．As aimat t11e oftheirbenc№砌(indicesas 如nds，they replicatingperfomance closely as conventional arelistedonan possible．Contra巧tomutual如nds，however’ETFs a11dcanbe inthe and setforth exchange traded矗eelyExchange．IssuerseXchanges thediVersification to ofinVestorsatalower opportunitiestheyproVideaU够pes cost， butalso meir andlow fees． highliglltt觚e伍ciency，transparency manage