投资管理习题讲解.ppt

投资管理习题 1.某企业现有资金100000元，可用于以下投资方案： 方案一：购入国库券(五年期，年利率14％，不计复利，到期一次支付本息)； 方案二：购买新设备(使用期五年，预计残值收入为设备总额的10％，按直线法计提折旧，设备交付使用后每年可以实现12000元的息税前利润)； 已知：该企业的资金成本率为10％，适用所得税税率25％。 要求： (1)计算投资方案一的净现值； (2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值； (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 答案 (1)投资方案一的净现值计算 购买国库券于到期日所获的本利和为： 100000×(1+14％×5)=170000(元) 按10％折算的现值为=170000×0.621=105570(元) 该方案的净现值=105570-100000=5570(元) （注：国债利息收入免税） (2)计算投资方案二的各年的净现金流量及净现值； ①计算各年的现金流量 初始投资现金流量(第1年年初)=-100000(元) 设备年折旧额=100000×(1-10％)／5=18000(元) 净利润=税前利润×（1-所得税税率）=12000×(1-25％)=9000(元) 经营现金流量(第1-5年)=18000+9000=27000(元) 终结点现金流量(第5年年末)=100000×10％=10000(元) ②该投资方案的净现值=27000×3.791+10000×0.621-100000=8567(元) (3)运用净现值法对上述投资方案进行选择。 由于方案二的净现值大于方案一的净现值，故应选择方案二。 2.甲方案原始投资为150万元，其中，固定资产投资100万元，流动资产投资50万元，全部资金于建设起点一次投入，该项目经营期5年，到期残值收入5万元，预计投产后年营业收入90万元，年经营成本41万元。 乙方案原始投资为210万元，其中，固定资产投资120万元，无形资产投资25万元，流动资产投资65万元，全部资金于建设起点一次投人，该项目建设期2年，经营期5年，到期残值收入8万元，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。该项目投产后，预计年营业收入170万元，年经营成本80万元。 该企业按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点一次收回，适用所得税率33％，资金成本率为10％。 要求：采用净现值法评价甲、乙方案是否可行。 解析： 甲方案的净现值计算： 每年固定资产折旧=（100-5）/5=19（万元） 每年的息税前利润=90-41-19=30（万元） 每年税后利润=30×（1-33%）=20.1（万元） 则有税后各年的净现金流量： NCF（0）=-（100+50）=-150 NCF（1-4）=20.1+19=39.1（万元） NCF（5）=39.1+5+50=94.1（万元） 所以，甲方案的净现值如下： NPV=-150+39.1×（P/A，10%，4）+94.1×（P/F，10%，5） =-150+39.1×3.1699+94.1×0.6209 =32.36978（万元） 乙方案的净现值计算： 投产后每年的固定资产折旧=（120-8）/5=22.4（万元） 投产后每年的无形资产摊销=25/5=5（万元） 投产后每年息税前利润=170-80-22.4-5=62.6（万元） 投产后每年税后利润=62.6×（1-33%）=41.942（万元） 则有税后各年的净现金流量： NCF（0）=-（120+25+65）=-210（万元） NCF（1-2）=0 NCF（3-6）=41.942+22.4+5=69.342（万元） NCF（7）=69.342+8+65=142.342（万元） 所以，乙方案的净现值如下： NPV=-210+69.342×（P/A，10%，4）×（P/F，10%，2）+142.342×（P/F，10%，7） =-210+69.342×3.1699×0.8264+142.342×0.5132 =44.699（万元） 评价： 由于甲、乙方案的净现值均大于0，则两方案均可行。但由于甲方案的净现值小于乙方案的净现值，故乙方案较优。 项目投资决策方法的应用 投资时机决策 投资期限决策 投资时机决策 企业发展所依赖的自然资源通常是有限的，因此，随着资源的不断耗用，储量的逐渐减少，该资源的价格会不断攀升。在这种情况下，企业早投资的账面成本低，而晚投资的账面成本高。但是，根据货币时间价值原理，早投资额和晚投资额的净现值取决于该期间的折现率。因此，企业必须同时考虑货币的时间价值和市场价格的变化，进行投资时机的决策。 例：某公司拥有一座稀有金属矿，该金属矿产品的价格在不断上升。根据预测，五年后该矿产品的价格将上涨50%，公司面临开发时