股权激励计划方案(汇报版)_v1.0浅析.ppt

灵宝黄金高管股权激励方案项目汇报 2006年4月21日 灵宝市 目录 项目背景及项目进程回顾 激励方案设计原则与思路框架 激励方案内容说明 方案实施关键成功因素 项目产生背景 灵宝黄金面临的新问题 国资发分配〔2006〕8号文件第十二条：“上市公司首次公开发行上市时实施股权激励计划的,其股权的授予价格按上市公司首次公开发行上市满30个交易日以后,依据境外上市规则规定的公平市场价格确定。上市公司上市后实施的股权激励计划,其股权的授予价格不得低于授予日的收盘价或前5个交易日的平均收盘价,并不再予以折扣”。第三十三条：“原经批准已实施股权激励计划的上市公司,在按原计划分期实施或拟订新计划时应按照本办法的规定执行”。 —— 灵宝黄金应算何时实施股权激励计划的？ 国资发分配〔2006〕8号文件中没有提及分批授予股权时各批次行权价如何确定。 —— 灵宝黄金是仍按首批授予时的价格还是按照授予时的公平市场价格确定？ 国资发分配〔2006〕8号文件中第二十条第三款：“上市公司股权激励计划方案和股权激励管理办法。主要应载明以下内容:….选择的期权定价模型及股票期权或股票增值权预期收益的测算等情况的说明”。（新的要求） ——灵宝黄金应该用哪种期权定价模型？ 国资发分配〔2006〕8号文件中对方案有效期、授予间隔期、行权限制期、行权有效期有原则性的规定。 —— 灵宝黄金如何在此范围内设计最合适的方案？ …… 项目进程回顾 目录 项目背景及项目进程回顾 激励方案设计原则与思路框架 激励方案内容说明 方案实施关键成功因素 激励方案的设计原则 激励方案的思路框架 目录 项目背景及项目进程回顾 激励方案设计原则与思路框架 激励方案内容说明 方案实施关键成功因素 激励方式——股票增值权 股票增值权（Stock Appreciation Rights, SARs）： 是公司给被授予人的一种合同权利，使被授予人可以获得公 司股票升值的价值。被授予人行使该权利时，可以获得行权 时股票市场价格和行权价格的差额收益，通常以现金的形式 实施。因为股票增值权计划不以增加股票发行为前提，不会 影响公司的总资本和所有权结构，被授予人不拥有这些股票 的所有权，自然也不拥有表决权、分红权、配股权。股票增 值权不允许转让、转赠和出售。 股票增值权来源 股票增值权计划——授予条款 授予对象、资格 股票增值权计划——授予条款 参照国资发分配〔2006〕8号文件规定，本计划授予总数定为公司总股本（7.7亿）的1.56％，即1200万股，分三批无偿授予激励对象。 具体分配数量见右表。 股票增值权计划——授予条款 授予价格 股票增值权计划——行权条款 行权时期与数量 股票增值权计划——行权条款 不同情况下的行权规定 股票增值权计划——行权条款 退休 股票增值权计划——行权条款 死亡或丧失行为能力 股票增值权计划——行权条款 解聘 股票增值权计划——行权条款 离职 股票增值权计划——行权条款 公司收购 股票增值权计划——财务测算 期权定价理论是一个十分复杂的体系，其中比较常用的期权定价模型有： 布莱克-舒尔斯模型(Black-scholes model, B/S，简称B-S 模型) 二叉树模型(Binomial option pricing model, BOPM)。 对于股票期权的估值，国际财务报告准则和香港财务报告准则都允许使用布莱克-舒尔斯模型或二叉树模型（binomial模型）进行估值。从实际运用来讲，目前香港上市公司中布莱克-舒尔斯模型是被较多使用的估值模型，国内各上市公司在其股权激励方案中大多数采用的也是B-S 模型。 在《灵宝黄金高管中长期激励计划方案》中，我们对于股票增值权的价值测算也是在传统的B-S 模型的基础上经过调整后作出的。 布莱克-舒尔斯期权定价模型有基本公式。从理论上讲，股票增值权是美式看涨期权，而且在运用时还要考虑公司的预期红利率等因素，因此，实际上大多数企业对股票增值权进行估值时，一般运用以下经修正以后的公式： 重要参数： Ct＝看涨期权的价值，St＝当前股票价格（估值时点的股票价格） Xt＝期权的行权价格，T＝ 期权的期限， q＝公司股票预期红利率 r ＝预期无风险利率，N(x)＝标准对数正态分布， σ＝股票的预期波动率 1.股票增值权估值时点的选择 股票增值权计划有效期为6年，分三批等额授予，授予间隔期一年，行权限制期一年，行权有效期三年。我们选择三个估值点，分别是2006年3月31日，2007年3月31日，2008年3月31日。 2、预期红利率q的确定 由于灵宝黄金2006年1月才刚刚上市，还无红利支付，而且目前公司分红政策尚不明确，所以我们