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第十八章　对外金融关系与政策 一、汇率的决定与变动 （一）汇率决定理论 熟悉购买力平价和利率平价的基本内容；了解绝对购买力平价与相对购买力平价之间的关系 1.购买力平价理论 瑞典经济学家卡塞尔于1922年提出购买力平价理论。这一理论的基本思想是：两国货币的购买力之比是决定汇率的基础，汇率的变动也是由两国货币购买力之比变化引起的。购买力平价是指两国货币的购买力之比，货币的购买力与一般物价水平成反比，是一般物价水平的倒数。 购买力平价分为绝对购买力平价和相对购买力平价。 （1）绝对购买力平价 绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定，即汇率等于两国一般物价水平之比。用e表示直接标价法下的汇率，Pd和Pf分别表示本国和外国一般物价的绝对水平，则其公式为： （2）相对购买力平价 相对购买力平价说明的是某一时期汇率的变动，即两个时点的汇率之比等于两国一般物价指数之比。用分别表示基期汇率和报告期汇率，PId和PIf分别表示本国和外国一般物价指数，则其公式为： 相对购买力平价和绝对购买力平价之间的关系：如果绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立。反过来，如果相对购买力平价成立，绝对购买力平价就不一定成立。 【例题1·单选题】假设A国的通货膨胀率为6%，B国的通货膨胀率为4%，根据购买力平价理论，A国货币汇率在外汇市场上趋于（　）。 A.升值 B.贬值 C.升水 D.贴水 答案：B 解析：，直接标价法下汇率上升，表明本币贬值，外币升值。 【例题2·多选题】绝对购买力平价与相对购买力平价的关系是（　）。 A.绝对购买力平价成立，相对购买力平价一定成立 B.绝对购买力平价成立，相对购买力平价不一定成立 C.相对购买力平价成立，绝对购买力平价一定成立 D.相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立 E.绝对购买力平价和相对购买力平价是等价关系 答案：AD 【例题3·多选题】下列关于购买力平价理论的表述中，正确的有（　）。 A.货币的购买力与一般物价水平成反比 B.绝对购买力平价与相对购买力平价是等价关系 C.货币的购买力与一般物价水平成正比 D.绝对购买力平价成立，相对??买力平价一定成立 E.相对购买力平价成立，绝对购买力平价不一定成立 答案：ADE 2.利率平价理论 利率平价理论从国际资本流动角度探讨汇率，考察利率对汇率的影响，特别是短期汇率的变动。利率平价理论分为抛补利率平价和未抛补利率平价。 抛补利率平价理论讨论的是远期汇率的决定。抛补利率理论表明远期汇率由即期汇率和国内外利差决定，高利率货币远期贴水（相应地外汇升水），低利率货币远期升水（相应的外汇贴水），年升贴水率等于两国利差。 【例题1·单选题】若美元利率为5%，日元的利率为3%，则根据抛补利率平价理论，远期美元（　）。 A.年升水率为2% B.年贴水率为2% C.年贬值率为2% D.年升值率为2% 答案：B 【例题2·单选题】假设本国货币利率为5%，外国货币利率为4%，根据抛补利率平价理论，本国货币汇率应（　）。 A.升值l% B.贬值1% C.升水l% D.贴水1% 答案：D 【例题3·多选题】根据利率平价理论，远期汇率的大小取决于（　）。 A.国内外通货膨胀差异 B.国内外物价水平差异 C.国内外利差 D.汇率预期升贬值率 E.即期汇率 答案：CE（二）影响汇率变动的主要因素 1.国际收支 国际收支逆差，外币升值，本币贬值；国际收支顺差，外币贬值，本币升值。 2.相对通货膨胀率 根据购买力平价理论，国内外通货膨胀差异是决定汇率长期趋势的主导因素。如果通货膨胀率高于他国，则该国货币在外汇市场上趋于贬值；反之则升值。 3.相对利率 利率对汇率的影响尤其在短期极为明显。高利率货币升值（即期）。 4.总需求与总供给 总需求增长快于总供给时，本币一般呈贬值趋势。 5.市场预期 如果市场预期本币贬值，则最终将导致本币的实际贬值。 【例题1·单选题】在短期，对汇率变动影响最为显著的因素是（　）。 A.利率 B.通货膨胀率 C.国际收支 D.总供求 答案：A 【例题2·单选题】根据购买力平价理论，决定汇率长期趋势的主导因素是（　）。 A.国际收支 B.国内外通货膨胀率差异 C.利率 D.总供给与总需求 答案：B 【例题3·多选题】导致一国货币升值的因素有（　）。 A.国际收支顺差 B.对外贸易持续逆差 C.通货膨胀率比他国低 D.提高利率 E.总需求增长快于总供给 答案：ACD （三）汇率变动对经济的影响 汇率变动对经济影响是多方面的。 1.贬值的进出口效应 增加出口，减少进口，改善国际收支。 2.贬值的国际资本流动效应 取决于贬值如何影响市场对该货币今后变动趋势的预期 3.贬值的产出效应 如果一国还存在闲置的生产要素，则可扩大总需求，带动国内经济实现充分就业；如已经处于充分就业状态，