新时期商业银行面临的挑战与未来发展答题.ppt

新时期商业银行面临的挑战与未来发展——货币政策的新动态（上午）; 目录 后金融危机时代的特点 为什么常规的货币政策会失效 世界货币政策出现了哪些重大调整 新型货币政策的传导路径与效果 对商业银行的影响 ; 一、后金融危机时代的特点 （一）危机的前半程 （二）演化阶段 （三）危机的后半段 ; 所谓后金融危机时代，指美国次贷危机后，全球经济触底、回升直至下一轮增长周期到来前的一段时间区间，可能是两年、三年亦或八年、十年甚至更久（来自于百度有哪些信誉好的足球投注网站）。 值得指出的是：后金融危机时代并不代表着危机马上过去，恰恰相反，由于出现了在金融危机初期没有出现的经济滞胀、大量失业、常规政策失效、甚至是政治格局波动等现象，所以世界各国与世界经济在后金融危机时期面临着更大的挑战。 ; 二、常规的货币政策为什么会失效？ （一）货币政策操作工具 （二）货币政策的中介目标 （三）货币政策的最终目标 （四）相机抉择的货币实施规则 ;传统的货币政策被放弃的原因是什么？ 以再贴现政策为例； 以存款准备金比率政策为例； 以公开市场操作政策为例； ——非常规的货币政策开始走上历史舞台。 ; 三、世界货币政策的新动态 （一）规模越来越大的公开市场操作 “ 非常规 ” 体现在 1、数量的非常规：直接冲击供需关系； 2、传导路径的非常规。 ; （二）公开市场操作货币政策的变异 量化宽松（Quantitative Easing，简写为QE） 扭曲操作（Operation Twist，简写为OT） 完全货币交易（Outright Monetary Transaction，简写为OMT） 央票操作（Central Bank Bond，简写为CBB） ; 1、量化宽松 量化宽松是世界各国在金融危机时期普遍实施的一种非常规的向市场注入流动性的公开市场操作手段。最早出现在日本，2001至2006年，为了应对房地产市场泡沫破灭导致的经济萧条和通货紧缩，日本实施了多轮的量化宽松政策，旨在通过直接大规模购买国债来提高银行系统持有的准备金进而增加信贷和刺激经济发展。进入金融危机之后，美国、英国和欧盟的几个主要国家为了刺激经济复苏，陆续实施了量化宽松的货币政策。 ; 2、扭曲操作 扭曲操作是一种形式特别的公开市场操作政策，指的是某国的央行在卖出（买入）较短期限国债的同时买入（卖出）相同数额较长期限的国债，从而延长（缩短）所持国债资产的整体期限。从理论上说，这样的操作相当于使国债收益率曲线的较远端向下（向上）弯曲，降低了（抬高）长期国债收益率从而降低长期（短期）利率，引导市场投资向长期（短期）转化。 ; 3、完全货币交易 又被称为无限量冲销式购债计划。欧盟与IMF对其提供了严格的实施前提，OMT的最大特点是对其投放的流动性进行全额对冲回收，欧洲央行将在欧元区重债国购进的债券完全出售到流动性相对充裕的国家。由于进行等额的买入与卖出，保证了整体欧元区的流动性不变。完全货币交易实现的是在欧元区内部的国家债券调整，其实质是实现风险分担，让所有的欧元区国家共同承担危机风险。 ; 4、央票操作 央票本质上是人行发行的债券，在发行初期，央票是作为对冲外汇占款的一种特殊手段而存在。 但随着金融形势的不断发展，以及央票规模的越来越大，央票正在慢慢演变为有中国特色的一种公开市场操作手段。央票在调节流动性、引导市场利率变动等方面发挥着巨大的作用。 ; 四、新型货币政策的传导路径与效果 （一）量化宽松 1、“ 好 ” ：短期效果十分明显，对美国经济与世界经济有立竿见影的推动作用 2、“ 不好 ” ： 短期作用很快失效，未能将经济彻底拉出深渊； 流动性过度泛滥，导致物价上涨与通货膨胀； 退出是个难题，财政悬崖岌岌可危； 危机转嫁后导致部分新兴市场国家政治动荡。 ; （二）扭曲操作 1、“ 好 ” ： 不增加流动性 引导市场长期利率的变动 2、“ 不好 ” ： 有一定的短期作用，但长期作用不明显 市场长期利率已经调无可调 ; （三）完全货币交易 1、“ 好 ” ： 欧元区整体不增加流动性 重债国获得流动性，融资成本下降 购债国获得欧洲央行信用担保的投资收益 2、“ 不好 ” ： 欧元区国家的经济基础与环境各不相同；由具有独立主权的多个国家组成，购债计划的方向、额度、时机等关键问题非常难以协调确定； ; （四）央票操作 1、“ 好 ” ： 突破了国债标的证券的限制 利率市场化的雏形 2、“ 不好 ” ： 发行对象范围狭窄，不利于交易的活跃，导致持有主体参