技术经济学III第3章投资估算与资金筹措分解.ppt

（2）权益资金成本 ：是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，它等于股利收益率加股东的必要收益率。 资本资产定价模型法 税前债务成本加风险溢价法 股利增长模型法 ① 资本资产定价模型法 式中： Ks—权益资金成本； Rf—社会无风险投资收益率； B—项目的投资风险系数； Rm—市场投资组合预期收益率。 ② 税前债务成本加风险溢价法 式中： Ks—权益资金成本； Kb—所得税前的债务资金成本； RPc—投资者比债权人承担更大风险所要求的风险溢价。 ③ 股利增长模型法 式中： Ks—权益资金成本； D1—预期年股利额； P0—普通股市价； G—普通股利年增长率。 某公司普通股目前市价为56元，估计年增长率为12％，本年发放股利2元，若企业新发行普通股，筹资费用率为股票市价的10％，则发行新普通股的成本为多少？ 例题： 某公司以每股10元发行普通股6000万股，筹资费率为5%，第一年年末发放股利2元，以后每年增长4%，则普通股成本为多少？ 例题： （3）加权平均资金成本：是指企业以各种资本在企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算出来的资本总成本。 式中： Kw—加权平均资金成本； Kj—第j种个别资金成本； Wj—第j种个别资金成本占全部资金的比重(权数)。 四、融资方案分析 资金来源可靠性分析 融资结构分析 资本金与债务资金的比例（分内资企业、外资企业） 资本金内部结构分析 债务资金结构分析 融资成本分析 对未来利率的走势进行分析 融资风险分析 资金供应风险 利率风险 汇率风险 资本金与债务资金的比例（内资企业） 从1996年开始，对各种经营性内投资项目试行资本金制度。 交通、运输、煤炭项目，资本金比例为35%及以上； 电力、机电、建材、化工、石油加工、有色、轻工、纺织、商贸及其他行业的项目，资本金比例为20%及以上。 2004年4月国务院决定，钢铁项目资本金比例由25%及以上提高到40%及以上。 2005年11月国务院又决定将钢冶炼项目资本金比例由20%及以上提高到35%及以上。 资本金与债务资金的比例（外资企业） 投资总额在300万美元以下（含300万美元）的，其注册资本的比例不得低于70%； 投资总额在300万美元以上至1000万美元（含1000万美元）的，其注册资本的比例不得低于50%，其中投资总额在420万美元以下的，注册资本不得低于210万美元。 投资总额在1000万美元以上至3000万美元（含3000万美元）的，其注册资本的比例不得低于40%，其中投资总额在1250万美元以下的，注册资本不得低于500万美元。 投资总额在3000万美元以上的，其注册资本的比例不得低于1/3，其中投资总额在3600万美元以下的，注册资本不得低于1200万美元。 建设期利息 建设期利息是指项目借款在建设期内发生并计入固定资产的利息。为简化计算，存在一个假设，即借款在年度中间支用，按半年计息。 2、分项详细估算法估算流动资金 周转次数=计算期天数/周转天数=360/最低周转天数， 最低周转天数，可参照同类企业的平均周转天数并结合项目特点确定。 3、估算项目的总投资 （2）项目总投资与资产的形成图 第二节 资金来源与融资方案 融资主体的确定 项目资金筹措的主要渠道 资金成本分析 融资方案分析 一、融资主体的确定 1、既有法人融资方式 2、新设法人融资方式 1、既有法人融资方式 基本特点： 由既有法人发起项目、组织融资活动并承担融资责任和风险； 建设项目所需的资金，来源于既有法人内部融资、新增资本金和新增债务资金； 新增债务资金依靠既有法人整体(包括拟建项目)的盈利能力来偿还，并以既有法人整体的资产和信用承担债务担保。 1、既有法人融资方式（续） 适用情况： 既有法人具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 项目与既有法人的资产以及经营活动联系密切； 项目的盈利能力较差，但项目对整个企业的持续发展具有重要作用，需要利用既有法人的整体资信获得债务资金。 可以是改扩建项目，也可以是非独立法人的新建项目 2、新设法人融资方式 特点： 由项目发起人(企业或政府)发起组建新的具有独立法人资格的项目公司，由新组建的项目公司承担融资责任和风险； 建设项目所需资金的来源，可包括项目公司股东投入的资本金和项目公司承担的债务资金； 依靠项目自身的盈利能力来偿还债务；一般以项目投资形成的资产、未来收益或权益作为融资担保的基础。 2、新设法人融资方式（续） 适用情况： 拟建项目的投资规模较大，既有法人不具有为项目进行融资和承担全部融资责任的经济实力； 既有法人财务状况较差，难以获得债务资金，而且项目与既有法人的经营活动联系不密切； 项目自身具有较强的盈利能力，依靠项目